鮑威爾“觀望主義”難平市場分歧 華爾街激辯“降息2次還是零次”

　　美聯(lián)儲周三維持利率不變，政策制定者暗示今年仍可能降息，但鑒于特朗普政府關(guān)稅計(jì)劃預(yù)計(jì)推高通脹，放緩了未來降息的整體節(jié)奏。在最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測中，官員勾勒出美國經(jīng)濟(jì)溫和滯脹的圖景：今年經(jīng)濟(jì)增長放緩至1.4%，年底失業(yè)率升至4.5%，2025年通脹率收于3%，遠(yuǎn)高于當(dāng)前水平。點(diǎn)陣圖顯示委員會內(nèi)部顯現(xiàn)分歧，市場分析師也眾說紛紜。

　　盡管政策制定者仍預(yù)計(jì)今年降息50個(gè)基點(diǎn)(與3月和12月預(yù)測一致)，但在將通脹拉回2%目標(biāo)的持久戰(zhàn)中，他們略微放緩了節(jié)奏——預(yù)計(jì)2026年和2027年各降息25個(gè)基點(diǎn)。

　　市場反應(yīng)方面，股市上標(biāo)普500指數(shù)(.SPX)短暫擴(kuò)大漲幅后回落，最終上漲0.03%;債市上，10年期美債收益率收窄跌幅，下行1.2個(gè)基點(diǎn)至4.379%;2年期美債收益率下行1.9個(gè)基點(diǎn)至3.914%;匯市上，美元指數(shù)先抑后揚(yáng)，截至發(fā)稿，上漲0.21%至99.07，歐元兌美元下跌0.25%至1.1454。

　　針對此次動態(tài)，分析師也紛紛發(fā)表了觀點(diǎn)：

　　SahakManuelian，Wedbush Securities全球股票交易董事總經(jīng)理

　　“政策聲明與此前釋放的信號一致。通脹仍處高位，但未來數(shù)月關(guān)稅影響將成為變數(shù)。鮑威爾稱，若不是關(guān)稅因素，美聯(lián)儲現(xiàn)在就會降息。收盤前市場出現(xiàn)回落并不意外。”

　　R.BurnsMcKinney，NFJ投資集團(tuán)投資組合經(jīng)理

　　投資者早知利率不變，但焦點(diǎn)在美聯(lián)儲對年底前降息的預(yù)測。此前點(diǎn)陣圖預(yù)測兩次降息，投資者擔(dān)心會下調(diào)至一次，但鮑威爾團(tuán)隊(duì)維持兩次降息預(yù)期，整體符合市場預(yù)期。

　　不過鮑威爾提到FOMC上調(diào)了年底通脹預(yù)估并下調(diào)全年GDP增長指引，增長放緩可能是維持原預(yù)測的原因，但投資者擔(dān)憂更高的通脹前景意味著未來降息次數(shù)減少。

　　NateKush，紐伯格伯曼投資組合經(jīng)理

　　美聯(lián)儲的利率決議和展望顯示，對增長與通脹的沖擊可能不及4月‘解放日’后擔(dān)憂的程度。美聯(lián)儲似乎也認(rèn)同我的觀點(diǎn)：即便通脹影響尚未完全顯現(xiàn)，其通脹沖擊或可控且具臨時(shí)性。

　　盡管承認(rèn)近期地緣風(fēng)險(xiǎn)上升，但宏觀風(fēng)險(xiǎn)已減弱，這從金融條件改善和信用利差收窄可見一斑。4月關(guān)稅引發(fā)不確定性后，我們在投資組合中增加了高收益?zhèn)刃庞蔑L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，即便近期市場反彈，我們?nèi)哉J(rèn)為維持增配是合理的。

　　AndrewWells，SanjacAlpha首席投資官

　　我們立即判斷這是鷹派信號。盡管點(diǎn)陣圖中位數(shù)未變，但深入看會發(fā)現(xiàn)，相比3月會議，更多美聯(lián)儲官員傾向于今年不降息，預(yù)期一次或兩次降息的人數(shù)減少。中位數(shù)未變但投票傾向明顯偏鷹，因此市場最初解讀為鴿派讓我意外。

　　鮑威爾講話進(jìn)一步證實(shí)這一點(diǎn)：他稱預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)顯著通脹，主要因關(guān)稅不確定性，且美聯(lián)儲完全不急于降息或采取一致行動。我們此前預(yù)期今年一次降息，現(xiàn)在仍維持這一判斷，可能在10月或更晚。但中位數(shù)預(yù)測和聯(lián)邦基金期貨仍預(yù)期兩次降息，我們?nèi)猿植煌^點(diǎn)。

　　MollyBrooks，TDSecurities美國利率策略師

　　市場反應(yīng)溫和，盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家對2025年點(diǎn)陣圖的預(yù)測在一次和兩次降息間存在分歧。市場似乎未將維持兩次降息預(yù)期視為鴿派信號，部分原因在于政策聲明延續(xù)了美聯(lián)儲一貫的觀望基調(diào)。

　　2025年點(diǎn)陣圖還存在時(shí)間衰減因素：相比3月，2025年剩余會議減少，下次《經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要》會議次數(shù)會更少，因此若未降息，降息預(yù)期將持續(xù)推遲至2026年。

　　JackMcIntyre，BrandywineGlobal固定收益投資組合經(jīng)理

　　“經(jīng)濟(jì)仍有滯脹傾向——增長放緩伴隨粘性通脹上升。美聯(lián)儲仍保持耐心，近期仍傾向于降息?！?/p>

　　MichaelJames，RosenblattSecurities股票交易員

　　“政策聲明無太多意外。美聯(lián)儲上調(diào)通脹預(yù)期(顯然是為保守評估關(guān)稅潛在影響)并略微下調(diào)增長預(yù)測，這在預(yù)期之內(nèi)，沒有顛覆性信息。關(guān)鍵細(xì)節(jié)在于鮑威爾在新聞發(fā)布會上的回答和肢體語言?！?/p>

　　PeterCardillo，Spartan Capital Securities首席市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　美聯(lián)儲認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長放緩但基礎(chǔ)仍穩(wěn)健，一致投票維持利率不變并不意外。點(diǎn)陣圖預(yù)期今年兩次降息，并重申若有需要會重新評估貨幣政策立場。

　　這種情況并不新鮮，在我們這里也沒有太大變化，我們認(rèn)為聲明略偏鷹派，與上月基調(diào)一致，但需警惕可能會看到(經(jīng)濟(jì))放緩。而對勞動力市場的想法也沒什么變化。

　　若夏季經(jīng)濟(jì)放緩過快或本季度出現(xiàn)負(fù)增長，美聯(lián)儲可能在9月一次性降息50個(gè)基點(diǎn)，而非兩次25個(gè)基點(diǎn)。而我們認(rèn)為這些對市場影響有限。

　　BrianJacobsen，AnnexWealthManagement首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　關(guān)于失業(yè)率的表述有微妙變化，美聯(lián)儲不再確信失業(yè)率已趨穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)天平從平衡轉(zhuǎn)向傾向經(jīng)濟(jì)放緩。美聯(lián)儲不再像鷹派那樣緊盯通脹，而是將目光轉(zhuǎn)向勞動力市場。

　　隨著移民政策收緊和勞動參與率下降，失業(yè)率將不再是一個(gè)衡量勞動力市場健康狀況的可靠指標(biāo)。鮑威爾可能效仿耶倫，開始談?wù)撍麄儽O(jiān)測的一系列廣泛的勞動力市場指標(biāo)。

　　MatthiasScheiber，AllspringGlobalInvestments多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)主管

　　鑒于關(guān)稅不確定性持續(xù)和美國勞動力市場仍穩(wěn)健，美聯(lián)儲采取預(yù)期中的觀望態(tài)度。我們認(rèn)為下次可能的降息窗口在9月，若通脹繼續(xù)向2%目標(biāo)回落，預(yù)計(jì)今年可能降息兩次。

　　股市表現(xiàn)將維持波動，鑒于估值更優(yōu)、可能迎來更多財(cái)政貨幣刺激，且部分美國大盤股估值偏高，我們繼續(xù)看好美國股市中估值較低的板塊、國際股票和新興市場股票。鑒于整體收益率仍具吸引力，對高質(zhì)量債券的展望保持樂觀。

（文章來源：智通財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：鮑威爾“觀望主義”難平市場分歧 華爾街激辯“降息2次還是零次”)

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