“理財刺客”橫行 30萬億財富保衛(wèi)戰(zhàn)亟待制度補丁

　　銀行理財產(chǎn)品宣傳收益與實際收益嚴(yán)重不符的亂象，正在削弱投資者對理財市場的信任。

　　隨著存款利率步入“1時代”，投資者紛紛將目光投向銀行理財產(chǎn)品，以尋求更高回報。然而，不少投資者遭遇“理財刺客”：滿懷期待購入宣傳中高收益的產(chǎn)品，到手實際收益卻大幅縮水，甚至虧損。

　　比如，部分銀行理財子公司為招攬客戶、擴(kuò)張規(guī)模，通過標(biāo)高收益率等“障眼法”誘導(dǎo)投資者入局。某產(chǎn)品宣傳界面展示高達(dá)4%的“成立以來年化收益率”，投資者持有半年后，實際收益率不足一半。

　　更有甚者，通過頻繁發(fā)行“殼產(chǎn)品”設(shè)下循環(huán)陷阱：初期利用小規(guī)模發(fā)售、信托計劃收益騰挪等手段，將年化收益率推高至3%~4%的誘人水平；待吸引資金涌入后，收益率便迅速回落至常態(tài)，緊接著再推出新的“高收益”產(chǎn)品，如此周而復(fù)始。

　　究其原因，混亂且缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的信息披露機(jī)制成為“理財刺客”的天然掩護(hù)。

　　筆者觀察到，當(dāng)前理財產(chǎn)品收益率展示呈現(xiàn)“多軌并行”的亂局。在理財產(chǎn)品展示專區(qū)，“成立以來年化收益率”這一指標(biāo)常被醒目展示，但其本質(zhì)是產(chǎn)品整個存續(xù)期間的平均收益水平，往往無法反映近期真實表現(xiàn)。有產(chǎn)品首頁標(biāo)示成立以來收益率2.59%，然而其近一月年化僅有1.95%；另一新發(fā)產(chǎn)品成立時收益率曾達(dá)11%，但在一個月內(nèi)跌落至-1.03%。這些數(shù)據(jù)展示雖不違反規(guī)定，卻容易使普通投資者產(chǎn)生認(rèn)知偏差。

　　當(dāng)最終收益不及預(yù)期，投資者便難免產(chǎn)生被“刺傷”之感。

　　而“理財刺客”之害，遠(yuǎn)不止于個人投資者的損失。它不僅誤導(dǎo)甚至欺詐投資者，使投資者合理的財富積累目標(biāo)難以實現(xiàn)；更成為破壞市場秩序的潛在推手，引發(fā)理財子公司與渠道端的無效“內(nèi)卷”——各方為爭奪份額不斷推出新產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量與投資者真實需求卻被拋諸腦后。

　　尤其嚴(yán)重的是，此類操作明顯違背資管新規(guī)精神：部分機(jī)構(gòu)為維護(hù)渠道關(guān)系或大客戶利益，通過高收益率新發(fā)產(chǎn)品變相實現(xiàn)“承諾收益”，與凈值化轉(zhuǎn)型初衷相悖；同時損害了市場公平原則，造成投資者間的差別對待。

　　審視亂象根源，核心在于兩大制度短板：其一，收益率披露標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一規(guī)范，“業(yè)績比較基準(zhǔn)”“成立以來年化”“近一月年化”等指標(biāo)缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)；其二，理財產(chǎn)品備案制的便捷性催生了“重發(fā)行輕管理”的行業(yè)生態(tài)——2024年全市場新發(fā)理財產(chǎn)品超3萬只，約為公募基金發(fā)行量的26倍，過度的產(chǎn)品迭代消耗了管理精力。

　　針對亂象，監(jiān)管已經(jīng)開始發(fā)力。2024年8月，金融監(jiān)管部門通報了銀行理財子公司存在的多項問題，其中就包括“年化收益率展示虛高”。2024年12月初，監(jiān)管要求銀行理財子公司不得違規(guī)操作，要將產(chǎn)品正偏離返還原客戶，不得用于夸大宣傳和打榜。然而，仍有部分理財子公司逆勢做大業(yè)務(wù)規(guī)模，試圖在整改前搶占市場份額。

　　監(jiān)管完善正當(dāng)其時，更需直擊要害。備受關(guān)注的《銀行保險機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》正向社會征求意見，明確要求“按產(chǎn)品生命周期規(guī)范信息披露”，力求實現(xiàn)銷售“看得清”、風(fēng)險“厘得清”、收益“算得清”的良性循環(huán)。

　　筆者建議，在此基礎(chǔ)上，要進(jìn)一步推動三項改革：

　　第一，理財產(chǎn)品收益率披露急需引入“動態(tài)收益披露基準(zhǔn)”，強制要求理財產(chǎn)品展示如近3個月滾動年化收益率等動態(tài)指標(biāo)，使投資者對其當(dāng)前真實表現(xiàn)一目了然。

　　第二，重構(gòu)業(yè)績比較基準(zhǔn)體系。嚴(yán)格規(guī)范制定規(guī)則，摒棄易被操縱的具體數(shù)值或?qū)挿簠^(qū)間基準(zhǔn)，轉(zhuǎn)而構(gòu)建以相關(guān)市場指數(shù)（如債券產(chǎn)品掛鉤債券指數(shù)）為基礎(chǔ)的客觀參照體系，從根本上杜絕隨意設(shè)置虛高參照點的誤導(dǎo)行為。

　　第三，強化異常波動監(jiān)控機(jī)制。加強對短期收益率異常波動產(chǎn)品的重點監(jiān)測，精準(zhǔn)識別并遏制利用“收益騰挪”等手法進(jìn)行的違規(guī)“刺客”操作。

　　規(guī)范發(fā)行端更是迫在眉睫。一方面，不妨借鑒公募基金成熟經(jīng)驗，對理財產(chǎn)品備案與發(fā)行實施更嚴(yán)格的審核管理，通過設(shè)定合理的發(fā)行數(shù)量與頻率上限，抑制市場過度飽和與惡性競爭；另一方面，監(jiān)管部門需強化對理財子公司及銷售渠道的穿透式監(jiān)督與指導(dǎo)，推動構(gòu)建以投資者利益為核心、科學(xué)穩(wěn)健的產(chǎn)品設(shè)計與營銷體系。

　　給規(guī)則打好“補丁”后，關(guān)鍵還要落地執(zhí)行。只有真正把統(tǒng)一收益率標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)查“殼產(chǎn)品”、控制發(fā)行數(shù)量這些監(jiān)管措施落到實處，才能讓“理財刺客”無處藏身，讓理財機(jī)構(gòu)把心思從“拼規(guī)?！鞭D(zhuǎn)移到“練內(nèi)功”上。

　　一個建立在真實業(yè)績、透明運作與投資者信任之上的市場環(huán)境，才真正契合“受人之托，代客理財”的核心價值，方能不負(fù)重托，切實守護(hù)好30萬億元規(guī)模的居民財富。

　　（作者系第一財經(jīng)記者）

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標(biāo)題：“理財刺客”橫行，30萬億財富保衛(wèi)戰(zhàn)亟待制度補丁)

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