中美10年期國債利差環(huán)比收斂近10bp，高息境外地產(chǎn)債罕見發(fā)行

　　財聯(lián)社6月19日訊 昨日晚間，美聯(lián)儲議息會議決定，維持聯(lián)邦基金利率在4.25%-4.50%區(qū)間，這已是今年1月以來連續(xù)第四次暫停降息。在5月份國內(nèi)降準降息后，中美國債利差逐步收斂至275.5bp，中資美元債回報率也出現(xiàn)上升。

　　美聯(lián)儲降息擱置，美債收益率有望繼續(xù)下行

　　今日，截至北京時間14時30分，美元指數(shù)一度站上99關(guān)口，但日內(nèi)漲幅僅0.27%，盤中一度下挫25點至98.8下方，市場對美元反彈持續(xù)性仍存懷疑。

　　美債市場方面，美債利率整體呈V型走勢，長端國債收益率普遍下跌，其中10年期美債下跌0.39bp報4.389%，2年期美債下跌0.63bp至3.935%，中美國債關(guān)鍵期限利差再次出現(xiàn)收斂。從上周利差來看，中美10年期國債利差為-275.5bp，環(huán)比縮小了9.6bp。

　　圖：10年期中美國債利差走勢

　　市場觀點普遍認為，盡管美國 CPI 低于預期，美聯(lián)儲短期降息必要性下降，但美債收益率在7月前仍有下行的空間。

　　天風固收分析師隋修平在最新研報中也表示，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向仍需等待，美元、美債的方向可能繼續(xù)背離，在美元預計仍將維持弱勢的趨勢下，中資債券仍可以繼續(xù)保持樂觀。

　　高息境外地產(chǎn)債罕見發(fā)行，境外債回報率上升的窗口期值得把握

　　利差收斂對境外融資形成推動作用，部分房企也開始發(fā)行高息中資地產(chǎn)美元債。

　　評級機構(gòu)中誠信亞太的周報揭示了近期中資美元債市場發(fā)行狀況。上周，中資企業(yè)在境外市場新發(fā)行22只債券，合計約18.82億美元，除金融、城投主導以外，罕見出現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行美元債案例。

　　6月12日，新城發(fā)展控股有限公司發(fā)行的3年期3億美元境外債成功上市，票面利率11.88%，創(chuàng)下今年非金信用主體境外發(fā)行最高利率。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，此前最高發(fā)行利率來自資本策略地產(chǎn)有限公司于5月21日發(fā)行的10.5%票息境外債。此外，財聯(lián)社還注意到，今年超10%美元債完成發(fā)行的悉數(shù)來自房地產(chǎn)行業(yè)，除上述兩家以外，衢州信安發(fā)展股份有限公司也于6月3日融資了一筆0.28億美元的境外債，融資成本為10%。

　　值得注意的是，從中美國債利差來看，今年盡管仍處于歷史高位，但較年初有所下行。在市場分析人士看來，尤其是5月份國內(nèi)降準降息對比美聯(lián)儲維持利率不變的窗口期，利差收斂對境外融資形成推動作用。

　　不過，西部證券策略首席曹柳龍認為，10年期美債收益率仍將上行并可能在下半年突破5%，中美利差水平仍將出現(xiàn)擴大，測算數(shù)據(jù)顯示，美國財政資金（TGA賬戶）將在8月耗盡，特朗普政府突破債務上限并超發(fā)美債的計劃時間預計將提前至7月初，超發(fā)美債會導致流動性沖擊，中資美元債的融資環(huán)境將會收緊。

　　從二級市場來看，當前中資美元債券回報率上升的窗口期值得把握。中誠信亞太數(shù)據(jù)顯示，中資美元債年初至今的回報率環(huán)比上升36.0bp 至 3.13%，投資級和高收益級表現(xiàn)相當，其中投資級債券回報率上升 37.0bp 至 4.8%，高收益?zhèn)貓舐噬仙?34.0bp 至 4.7%。從行業(yè)來看，房地產(chǎn)回報率最高達到5.51%，環(huán)比上升 15.0bp。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：中美10年期國債利差環(huán)比收斂近10bp，高息境外地產(chǎn)債罕見發(fā)行)

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