南華基金黃志鋼：用量化的方法做價值投資

　　“用量化的方法做價值投資”——擁有19年證券期貨從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的南華基金總經(jīng)理助理兼量化投資部總經(jīng)理黃志鋼，以此為核心哲學(xué)在復(fù)雜市場中持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)健回報。

　　數(shù)據(jù)顯示，由黃志鋼管理的南華豐匯混合A近三年收益率為38.42%，在同類產(chǎn)品中排名前1%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-2.06%，超額收益率為40.48%。

構(gòu)建量化價值融合體系

　　黃志鋼認(rèn)為，“偏寬松的貨幣政策下，整個市場的流動性是比較充裕的”。

　　“我們堅(jiān)持用量化的方法來做價值投資，選股嚴(yán)格按照量化策略執(zhí)行，遵循公式：IR=（1-DR）*ROE+DR*EP+誤差項(xiàng)?！秉S志鋼表示，“這個公式的意義是計算每家上市公司的潛在回報，包括兩個核心指標(biāo)，動態(tài)ROE和動態(tài)估值，也就是通俗意義上講的好公司好價格，好公司對應(yīng)的是動態(tài)ROE比較高的，好價格是對應(yīng)動態(tài)估值水平比較低的，也就是對應(yīng)EP比較高的?！?/p>

　　他進(jìn)一步解釋，“如果個股漲得比較多了，對應(yīng)它的EP值下降，導(dǎo)致IR值下降，IR排名跌出股票池。通過這種交易機(jī)制力爭創(chuàng)造交易的超額收益”。

動態(tài)風(fēng)控筑牢“安全邊際”

　　通過綜合運(yùn)用倉位管理、持股分散、聚焦超跌價值以及動態(tài)性價比輪動等量化投資方法，黃志鋼及其團(tuán)隊(duì)能相對更好地管理產(chǎn)品風(fēng)險，為投資者提供良好的投資體驗(yàn)。

　　在倉位管理上，設(shè)定了88%和90%兩個錨定檔位，按照“退一進(jìn)三”的規(guī)則，若凈值回調(diào)約10%，就將倉位加到90%；若凈值上漲30%，則調(diào)低倉位至88%?！斑@種方式能夠相對有效提升組合夏普比例或收益回撤比，并提高整體收益?！秉S志鋼表示。

　　同時，充分發(fā)揮量化模型分散投資的優(yōu)勢，避免重倉單一股票，持倉高度分散，能較有效平滑產(chǎn)品凈值波動?！斑x股模型聚焦于超跌股票。深度回調(diào)的個股其風(fēng)險已得到了較大釋放，嚴(yán)選‘又好又便宜’的公司，雙重保障提升了投資組合的‘安全邊際’?！?/p>

　　最后，通過不定期輪動操作，嚴(yán)格執(zhí)行“漲多即賣”的紀(jì)律，努力保持投資組合處于最佳性價比的狀態(tài)，避免因過度集中押注單一行業(yè)而導(dǎo)致凈值大幅回撤。

　　黃志鋼表示，輪動機(jī)制的核心價值在于左側(cè)布局，“該策略使我們能夠捕捉市場風(fēng)格切換信號，尤其在左側(cè)階段提前介入潛力板塊，而非被動追逐右側(cè)趨勢”。

主觀與量化進(jìn)一步融合

　　展望后市，黃志鋼表示，其投資策略優(yōu)化將重點(diǎn)聚焦于精細(xì)化交易執(zhí)行環(huán)節(jié)，并積極探索將主觀投資智慧融入其成熟的量化選股體系，力求策略效能再上新臺階。

　　在交易執(zhí)行層面，深入探索不同交易模式對最終收益的影響，尤其對于高波動性個股，優(yōu)化交易模式一定程度上已被證實(shí)能夠創(chuàng)造相對可觀的超額收益。

　　黃志鋼透露，目前，其團(tuán)隊(duì)正利用Python進(jìn)行交易模式的識別與歸集，并計劃借助人工智能技術(shù)統(tǒng)一整合，構(gòu)建成更強(qiáng)大的交易優(yōu)化模型。

　　在選股體系方面，黃志鋼表示，未來計劃探索融入主觀判斷的可行性，圍繞“安全邊際”與“合理定價”兩大思路，結(jié)合基本面分析進(jìn)行綜合判斷，對行業(yè)進(jìn)行精細(xì)化標(biāo)簽分類，并據(jù)此為每家公司明確核心行業(yè)屬性。

　　例如，對于科技類公司，模型將在成長性指標(biāo)上賦予更高權(quán)重；對于偏穩(wěn)定、高分紅屬性的公司，會在衡量紅利穩(wěn)定性的因子上給予更多關(guān)注。

　　“我們的目標(biāo)是，將量化模型的紀(jì)律性和效率，與對行業(yè)和公司本質(zhì)的深度理解相結(jié)合，在交易端深耕細(xì)節(jié)、在選股端融合智慧?！秉S志鋼表示。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：南華基金黃志鋼：用量化的方法做價值投資)

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