科技金融仍需結(jié)構(gòu)性調(diào)整業(yè)內(nèi)建議探索接力投資模式

　　如何構(gòu)建新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展所需的金融模式，以滿足科技型企業(yè)從初創(chuàng)期到成熟期全生命周期的融資需求？如何創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足綠色產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的多樣化融資需求？昨日，2025陸家嘴論壇圍繞“金融支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”“完善綠色金融政策、標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品體系”等話題進(jìn)行深入探討。

　　盡管我國科技金融近年來取得較大發(fā)展，但仍存在結(jié)構(gòu)性問題。上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)講席教授汪勇祥表示，我國需要逐步提高股權(quán)融資比例，但提高股權(quán)融資比例不僅僅是增加IPO，還需要VC/PE市場，私募股權(quán)退出也不一定只靠IPO。

　　在中國銀行副董事長、行長張輝看來，科技金融仍有痛點(diǎn)待解。一是科技成果要從實(shí)驗(yàn)室實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，從0到1，從1到N，這中間存在很大不確定性，但是金融往往追求的是預(yù)期確定性，預(yù)期差異容易導(dǎo)致金融資源的錯(cuò)配。二是傳統(tǒng)金融邏輯更注重現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)指標(biāo)，科技企業(yè)核心價(jià)值是技術(shù)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說，要進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，這對(duì)專業(yè)性提出了更高要求。三是科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)化全鏈條對(duì)金融的需求是綜合性的，但金融機(jī)構(gòu)往往是提供金融產(chǎn)品、金融服務(wù)，具有單一性特征。

　　張輝表示，建立系統(tǒng)化、全鏈條、集成式的科技金融生態(tài)體系，應(yīng)滿足幾個(gè)基本條件，包括參與主體要完備，科技型企業(yè)從初創(chuàng)、成長到成熟需要的是直投、投行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)、擔(dān)保等諸多金融機(jī)構(gòu)、多個(gè)金融品種接續(xù)發(fā)力；職責(zé)分工要清晰，監(jiān)管劃底線、市場擔(dān)主責(zé)、政策補(bǔ)缺口；產(chǎn)品體系要適配，金融機(jī)構(gòu)要努力地從“我能提供什么”向“科創(chuàng)需要什么”轉(zhuǎn)變，升級(jí)產(chǎn)品服務(wù)，在投資端、信貸端和保險(xiǎn)端精準(zhǔn)適配企業(yè)生命周期的各階段；配套機(jī)制要健全，針對(duì)科技創(chuàng)新的新特點(diǎn)，重點(diǎn)打造完善利益分享機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制、盡責(zé)免責(zé)機(jī)制。

　　在張輝看來，要想解決科技金融的系列痛點(diǎn)，關(guān)鍵是加速打造科技金融生態(tài)圈，提供接力式綜合金融服務(wù)。

　　中國人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司董事長蔡希良以保險(xiǎn)資金為例分析，保險(xiǎn)資金具有長期資本、耐心資本的特點(diǎn)，與科技創(chuàng)新周期長、投入高的需求特征具有較好的匹配性，但是保險(xiǎn)資金是老百姓的養(yǎng)老錢、救命錢，對(duì)資金運(yùn)用的安全性要求比較高，科技企業(yè)早期風(fēng)險(xiǎn)高、不確定性大，所以保險(xiǎn)資金投早、投小存在天然障礙。

　　“為破解這一難題，中國人壽集團(tuán)積極探索創(chuàng)新S基金接力投資的模式，實(shí)現(xiàn)投早、投小的突破。”蔡希良透露，中國人壽集團(tuán)2023年出資118億元以S份額的方式受讓上海集成電路產(chǎn)業(yè)基金投資基金股權(quán)，完成行業(yè)首單S基金的投資，成功探索了保險(xiǎn)資金與政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的接力投資模式。

　　這一模式的特點(diǎn)是政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金完成重點(diǎn)領(lǐng)域科技企業(yè)孵化，保險(xiǎn)資金在相對(duì)成熟階段進(jìn)入，既幫助政府基金騰籠換鳥，提升政府資金的運(yùn)用效力，又滿足了保險(xiǎn)基金穩(wěn)慎投資的原則，實(shí)現(xiàn)政府引導(dǎo)扶持產(chǎn)業(yè)從0到1，市場化基金從1到100的投資接力。

　　“金融機(jī)構(gòu)通過股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)資本、綠色債券等方式，能夠?yàn)槌鮿?chuàng)企業(yè)和科技項(xiàng)目提供資金支持，幫助他們從實(shí)驗(yàn)室走向大規(guī)模的商業(yè)運(yùn)用。”渣打銀行（香港）有限公司執(zhí)行董事、香港兼大中華及北亞區(qū)行政總裁禤惠儀說。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：科技金融仍需結(jié)構(gòu)性調(diào)整業(yè)內(nèi)建議探索接力投資模式)

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