淳厚基金調(diào)研中微公司，淳厚欣享A(009931)近一年回報達(dá)20.01%，跑贏基金比較基準(zhǔn)增長率

　　根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年5月1日至2025年5月30日，淳厚基金對上市公司中微公司進(jìn)行了調(diào)研。

　　附調(diào)研內(nèi)容：公司近況介紹： 中微公司聚焦高端半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體設(shè)備，堅持創(chuàng)新突破，2024年全年及2025年第一季度業(yè)績保持高速增長。 公司2024年營業(yè)收入約90.65億元，較2023年增加約28.02億元，同比增長約44.73%。其中，2024年刻蝕設(shè)備銷售約72.77億元，同比增長約 54.72%；MOCVD 設(shè)備銷售約3.79億元，同比下降約18.03%，LPCVD設(shè)備2024年實現(xiàn)首臺銷售，全年設(shè)備銷售約1.56億元。 2024年歸屬于母公司所有者的凈利潤約16.16億元，較上年同期減少 9.53%，本期減少的主要原因：（1）2024年營業(yè)收入增長44.73%，毛利較去年增長約9.78億元。（2）由于市場對中微開發(fā)多種新設(shè)備的需求急劇增長，2024年公司顯著加大研發(fā)力度，以盡快補(bǔ)齊國產(chǎn)高端半導(dǎo)體設(shè)備短板，實現(xiàn)趕超，為持續(xù)增長打好基礎(chǔ)。2024年公司研發(fā)投入約24.52億元，較去年增長11.90億元，同比增長約94.31%，2024年研發(fā)投入占公司營業(yè)收入比例約為27.05%，遠(yuǎn)高于科創(chuàng)板均值。2024年研發(fā)費(fèi)用14.18億元，較去年增長約6.01億元，同比增長約73.59%。（3）2023年公司出售了持有的部分拓荊科技股份有限公司股票，產(chǎn)生稅后凈收益約4.06億元，而2024年公司并無該項股權(quán)處置收益。 2024年歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約13.88億元，較上年同期增加16.51%，本期增長的主要原因：由于2024年營業(yè)收入增長44.73%，毛利較去年增長約9.78億元，以及2024年研發(fā)費(fèi)用較去年增長約6.01億元。 公司2025年第一季度營業(yè)收入為21.73億元，同比增長35.40%。公司的等離子體刻蝕設(shè)備在國內(nèi)外持續(xù)獲得更多客戶的認(rèn)可，針對先進(jìn)邏輯和存儲器件制造中關(guān)鍵刻蝕工藝的高端產(chǎn)品新增付運(yùn)量顯著提升，先進(jìn)邏輯器件中段關(guān)鍵刻蝕工藝和先進(jìn)存儲器件超高深寬比刻蝕工藝實現(xiàn)量產(chǎn)。公司為先進(jìn)存儲器件和邏輯器件開發(fā)的六種薄膜設(shè)備已經(jīng)順利進(jìn)入市場，設(shè)備性能達(dá)到國際領(lǐng)先水平，并同步推進(jìn)多款金屬薄膜氣相設(shè)備、新一代等離子體源的 PECVD 設(shè)備的開發(fā)，增加薄膜設(shè)備的覆蓋率。公司 EPI 設(shè)備已順利進(jìn)入客戶端量產(chǎn)驗證階段，已完成多家先進(jìn)邏輯器件與MTM器件客戶的工藝驗證，并且結(jié)果獲得客戶高度認(rèn)可。在泛半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，公司正在開發(fā)更多化合物半導(dǎo)體外延設(shè)備，陸續(xù)付運(yùn)至客戶端開展生產(chǎn)驗證。 公司本期歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.13億元，較上年同期增加0.64 億元，同比增長約25.67%，本期增加的主要原因：（1）由于本期營業(yè)收入增長35.40%，毛利較去年增加約2.20億元。（2）由于市場對中微開發(fā)多種新設(shè)備的需求急劇增長，公司持續(xù)加大研發(fā)力度，以盡快補(bǔ)齊國產(chǎn)高端半導(dǎo)體設(shè)備短板，實現(xiàn)趕超，為持續(xù)增長打好基礎(chǔ)。本期公司研發(fā)投入約6.87億元，較上年同期增加3.26億元，同比增長約90.53%。本期研發(fā)費(fèi)用較上年同期增加2.50億元，同比增長約116.80%。（3）本期公司持有的以公允價值計量的股權(quán)投資本期盈利約0.04億元，與上年同期的虧損 0.41億元相比，增加約0.45億元。（4）本期公司計入其他收益的政府補(bǔ)助較上年同期增加約0.43億元。 本期歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2.98億元，較上年同期增加0.35億元，同比增長13.44%，主要系公司毛利增加2.20 億元，本期研發(fā)費(fèi)用增長2.50億元，以及研發(fā)加計扣除增長導(dǎo)致所得稅費(fèi)用同比減少約0.22億元。 問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容： 1、請問公司2024年研發(fā)投入大幅增加，請問這些研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為公司業(yè)績的周期為多長？公司后續(xù)對于研發(fā)投入的規(guī)劃是怎樣的？ 答：中微公司重視核心技術(shù)的創(chuàng)新，緊跟技術(shù)發(fā)展趨勢和客戶需求，在開發(fā)、設(shè)計和制造設(shè)備的過程中，始終強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新、差異化和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，并保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入。2024年公司研發(fā)投入24.52億元，同比增長94.31%，研發(fā)總投入占收入比例超過27%，遠(yuǎn)高于科創(chuàng)板均值和行業(yè)均值。從國際領(lǐng)先設(shè)備公司來看，研發(fā)投入占收入比例大約為12%-13%。未來隨著公司產(chǎn)品布局的拓展和收入體量的提升，研發(fā)投入占比仍有較大下降空間。 目前，中微公司正在推進(jìn)的項目涵蓋六大類，超過20種新設(shè)備。公司根據(jù)客戶的研發(fā)需求，定義下一代產(chǎn)品的技術(shù)指標(biāo)和技術(shù)路線，產(chǎn)品一經(jīng)開發(fā)完成便會迅速交付客戶進(jìn)行驗證調(diào)試，后續(xù)根據(jù)客戶的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，轉(zhuǎn)換成訂單和收入。現(xiàn)階段，公司保持了較高的研發(fā)轉(zhuǎn)換率，新產(chǎn)品開發(fā)時間由過去3-5年縮短到最近的2年甚至更短的時間。 2、請問近兩年公司大幅縮短了研發(fā)進(jìn)程，有哪些方法論和經(jīng)驗分享？ 答：公司擁有強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊，涵蓋工藝研發(fā)、機(jī)械設(shè)計、電控、軟件等多個領(lǐng)域。目前公司在開發(fā)新產(chǎn)品時，僅需要開發(fā)約30%-40%特定的部分，其余約60%-70%是已經(jīng)被模塊化，達(dá)到成熟、可復(fù)用的狀態(tài)。公司的產(chǎn)品研發(fā)強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的共同性，共同性部分的增加使開發(fā)新產(chǎn)品負(fù)擔(dān)減小，開發(fā)速度加快。此外，人工智能、數(shù)字仿真在產(chǎn)品研發(fā)及設(shè)計的深入應(yīng)用，也加快了公司新產(chǎn)品研發(fā)的速度。公司與下游客戶的合作關(guān)系更加緊密，下游客戶對公司新產(chǎn)品導(dǎo)入意愿增強(qiáng)，也會縮短新產(chǎn)品的驗證周期。 3、請問公司如何應(yīng)對不斷加劇的行業(yè)競爭？ 答：公司尊重競爭對手的發(fā)展成就，公司也將持續(xù)在產(chǎn)品研發(fā)、銷售、產(chǎn)品及服務(wù)、成本控制等全方位提升公司的競爭力。半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的市場規(guī)模足夠大，行業(yè)內(nèi)的良性競爭都是有利于行業(yè)發(fā)展，中微公司將持續(xù)聚焦擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)品差異化設(shè)計以及技術(shù)進(jìn)步，不斷擴(kuò)大產(chǎn)品覆蓋度和市場占有率。 4、請問公司如何看待半導(dǎo)體設(shè)備的產(chǎn)業(yè)整合趨勢？公司是否考慮通過并購整合的方式加快公司平臺化發(fā)展進(jìn)程？ 答：中微公司未來5-10年計劃通過外延收購和內(nèi)生研發(fā)的方式，覆蓋超過60%的半導(dǎo)體前道設(shè)備品類，公司未來將全面覆蓋刻蝕、薄膜及量檢測業(yè)務(wù)，對行業(yè)內(nèi)的外延收并購機(jī)會保持積極且開放的態(tài)度。中微公司特點是扎實做產(chǎn)品，快速發(fā)展的同時保持高質(zhì)量發(fā)展，成為刻蝕、薄膜及量檢測設(shè)備的世界先進(jìn)供應(yīng)商。公司有信心在競爭中保持高端設(shè)備領(lǐng)先性，通過創(chuàng)新、產(chǎn)品差異化和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，發(fā)展成為覆蓋高端設(shè)備的平臺型集團(tuán)公司。 5、請問公司將如何受益國產(chǎn)先進(jìn)邏輯產(chǎn)線的擴(kuò)產(chǎn)？公司產(chǎn)品在先進(jìn)邏輯生產(chǎn)線的驗證進(jìn)展如何？ 答：公司的等離子體刻蝕、薄膜以及EPI等新產(chǎn)品均在客戶的先進(jìn)邏輯產(chǎn)線全面驗證，且多款設(shè)備已經(jīng)通過驗證。目前公司產(chǎn)品在國內(nèi)客戶量產(chǎn)的先進(jìn)邏輯產(chǎn)線刻蝕環(huán)節(jié)已經(jīng)取得一定份額。未來，隨著公司各類新產(chǎn)品的推出，公司在國內(nèi)的先進(jìn)邏輯的產(chǎn)線份額有望繼續(xù)提升，公司將充分受益國內(nèi)先進(jìn)邏輯產(chǎn)線的擴(kuò)產(chǎn)。 6、請問公司今年人員擴(kuò)張的計劃，中微如何搭建人才梯隊？接班人培養(yǎng)計劃是否開展？ 答：公司員工總數(shù)從2016年497人增加到2024年2480人，其中研發(fā)人員占比約為48%，人員保持平均約22%的增長率，今年預(yù)計也將保持較為穩(wěn)定的人員增速。我們會根據(jù)公司經(jīng)營狀況和產(chǎn)品布局，適時調(diào)整人員的擴(kuò)張節(jié)奏。 中微公司在持續(xù)建設(shè)人才體系，人才梯隊持續(xù)完善。公司的人才建設(shè)從頂層設(shè)計+梯隊培養(yǎng)的思路出發(fā)，從各部門選拔優(yōu)秀的中高層組建了領(lǐng)導(dǎo)小組、決策咨詢委員會兩大核心管理機(jī)構(gòu)，打破部門壁壘，高效決策。除了在中高層的建設(shè)，公司也在持續(xù)擴(kuò)大應(yīng)屆生的招聘規(guī)模，大力培養(yǎng)中微自己的人才，夯實人才體系的基座，從而實現(xiàn)中微技術(shù)、理念和文化的傳承，實現(xiàn)“戰(zhàn)略-人才-文化”的正循環(huán)。 此外，公司也組建了兼具專業(yè)性、多樣性、獨(dú)立性的董事會團(tuán)隊。一方面從內(nèi)部選拔優(yōu)秀的、技術(shù)驅(qū)動的領(lǐng)導(dǎo)人，另一方面從財務(wù)、法律及行業(yè)專家等多元背景中選出監(jiān)督公司決策、保證決策客觀、合規(guī)的獨(dú)立董事們，從而將公司的總能量和凈能量發(fā)揮到最大，保證公司的治理是長期可持續(xù)發(fā)展的、高效合規(guī)的、符合股東長期利益的。 7、請問公司下一代超高深寬比、薄膜新品在存儲客戶的進(jìn)展情況？如何在當(dāng)前市場的環(huán)境下保持在客戶的市場份額？ 答：公司的高深寬比設(shè)備包括等離子體刻蝕和金屬薄膜沉積設(shè)備目前均已批量出貨給國內(nèi)先進(jìn)的存儲客戶產(chǎn)線，并不斷提升設(shè)備性能。公司下一代超高深寬比設(shè)備有望取得領(lǐng)先的市場份額，公司通過產(chǎn)品差異化和創(chuàng)新的設(shè)計，希望在每一代最新的技術(shù)節(jié)點都保持技術(shù)和市占率的領(lǐng)先。公司金屬鎢系列薄膜產(chǎn)品在客戶端已經(jīng)取得批量訂單并隨著客戶擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)放量，同時其他多個新品驗證進(jìn)展順利。公司與客戶保持了緊密的關(guān)系，從技術(shù)線路選擇、產(chǎn)品研發(fā)、驗證流程等與客戶緊密綁定，從而推動設(shè)備產(chǎn)品更快的導(dǎo)入及驗證，充分受益客戶擴(kuò)產(chǎn)。中微將持續(xù)創(chuàng)新技術(shù)，快速響應(yīng)客戶需求，通過提供優(yōu)質(zhì)的設(shè)備及服務(wù)提升客戶滿意度。 8、請問公司量檢測業(yè)務(wù)的進(jìn)展以及中長期布局如何？ 答：中微公司目前正在全面布局量檢測行業(yè)，包括光學(xué)檢測和電子束檢測設(shè)備。光學(xué)檢測和電子束檢測從尺度和難度上，是除光刻機(jī)、刻蝕機(jī)、薄膜設(shè)備外非常重要且具有挑戰(zhàn)性的領(lǐng)域。國內(nèi)量檢測設(shè)備，特別是高端量檢測設(shè)備市場仍有很大發(fā)展空間。 9、請問目前國際貿(mào)易摩擦加劇，是否對供應(yīng)鏈穩(wěn)定性產(chǎn)生影響？公司關(guān)鍵零部件的國產(chǎn)化進(jìn)展如何？ 答：公司目前供應(yīng)鏈安全可控。公司建立了全球化的采購體系，與全球約880家供應(yīng)商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。同時，公司注重零部件的本土化，在國內(nèi)培育了眾多的本土零部件供應(yīng)企業(yè)，有力地保障了公司產(chǎn)品零部件供應(yīng)和服務(wù)水平的持續(xù)提升。 10、請問目前公司在先進(jìn)封裝領(lǐng)域的布局如何？ 答：過去公司專注前道高端設(shè)備，近些年開始重視先進(jìn)封裝。目前中微針對先進(jìn)封裝應(yīng)用全面布局刻蝕、CVD、PVD、晶圓量檢測設(shè)備，且已經(jīng)發(fā)布CCP刻蝕及TSV深硅通孔設(shè)備。 11、請問MOCVD下游是否看到轉(zhuǎn)好的跡象，研發(fā)的新品可以貢獻(xiàn)訂單的時間預(yù)期？ 答：目前MOCVD在公司業(yè)務(wù)中占比已經(jīng)只有低個位數(shù)。公司在Micro-LED、紅黃光LED、SiC、GaN功率器件等外延設(shè)備全面布局。部分新開發(fā)設(shè)備有望在今年貢獻(xiàn)訂單。伴隨公司產(chǎn)品覆蓋度擴(kuò)大，下游需求觸底回暖，公司MOCVD業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長。單晶寬禁帶半導(dǎo)體在功率器件等領(lǐng)域需求大，公司已開發(fā)相關(guān)碳化硅氮化鎵工具器件并進(jìn)入市場。雖然市場有周期性，但公司會覆蓋多種應(yīng)用，不局限于單一領(lǐng)域。

　　淳厚欣享A（基金代碼：009931）是淳厚基金旗下的一只混合型基金，成立于2020年9月15日?，F(xiàn)任基金經(jīng)理由陳文和楊煜城共同擔(dān)任，其中陳文自2020年9月15日起任職，總管理規(guī)模達(dá)17.26億元。該基金通過對企業(yè)基本面全面、深入的研究，持續(xù)挖掘具有長期發(fā)展?jié)摿凸乐祪?yōu)勢的上市公司，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。截至2025年6月19日，淳厚欣享A近一年回報達(dá)20.01%，跑贏基金比較基準(zhǔn)增長率（10.89%）和中證混合型基金指數(shù)回報（7.09%），在混合型基金中排名前15%。從風(fēng)控能力來看，截至2025年6月19日，近三年基金最大回撤為29.94%，最大回撤優(yōu)于同類混合型基金平均水平；基金最大回撤修復(fù)天數(shù)為238天，排名同類混合型基金前15%。從基金規(guī)模來看，截至2025年3月31日，該基金的規(guī)模已達(dá)到3.91億元?；鸱蓊~方面，最新公告顯示截至2025年3月31日基金份額為2.63億份。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：淳厚基金調(diào)研中微公司，淳厚欣享A(009931)近一年回報達(dá)20.01%，跑贏基金比較基準(zhǔn)增長率)

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