資管周報(bào)：代銷新規(guī)落地前 民生銀行終止與部分機(jī)構(gòu)合作；又一只500億級(jí)別債券ETF誕生

　　熱點(diǎn)導(dǎo)讀

　　中小銀行自營(yíng)理財(cái)“大撤退”：上半年36家規(guī)模壓降超10%

　　上半年信托業(yè)凈利降2.83%，信托業(yè)務(wù)收入同比下降11.38%

　　江陰農(nóng)商行被罰60萬(wàn)元，理財(cái)投資與自營(yíng)投資風(fēng)險(xiǎn)未分離

　　誰(shuí)在爆買債券ETF？又一500億級(jí)被“大錢”買出來(lái)，更多產(chǎn)品邁入百億級(jí)

　　資管要聞

　　中小銀行自營(yíng)理財(cái)“大撤退”：上半年36家規(guī)模壓降超10%

　　據(jù)媒體報(bào)道，銀行理財(cái)市場(chǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)30.67萬(wàn)億元存續(xù)規(guī)模中，截至今年上半年，仍有3.19萬(wàn)億元理財(cái)資金由銀行總行體內(nèi)直接管理、而非理財(cái)子公司管理。去年6月，全國(guó)多地中小銀行接到金融監(jiān)管部門通知，要求未設(shè)立理財(cái)公司的中小銀行需在2026年底前將存量理財(cái)業(yè)務(wù)清理完畢。如今，在理財(cái)規(guī)模集中度持續(xù)提升、銀行業(yè)“反內(nèi)卷”趨勢(shì)明顯的背景下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，中小銀行體內(nèi)資管業(yè)務(wù)壓降已成定勢(shì)。

　　企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日，在披露完整數(shù)據(jù)的69家未設(shè)立理財(cái)子公司的城農(nóng)商行中，2025年上半年其資管業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)達(dá)13527.49億元，較2024年底的14663.85億元整體壓降約7.75%，整改壓力持續(xù)顯現(xiàn)。

　　上半年信托業(yè)凈利降2.83%，信托業(yè)務(wù)收入同比下降11.38%

　　據(jù)媒體報(bào)道，近日，53家信托公司陸續(xù)在銀行間市場(chǎng)披露未經(jīng)審計(jì)的2025年上半年財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　云南信托研報(bào)表示，2025年上半年與2024年上半年53家信托公司核心盈利指標(biāo)的對(duì)比，反映出行業(yè)“整體微降，結(jié)構(gòu)分化”的特征，行業(yè)整體盈利指標(biāo)略有下滑。

　　但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分化顯著，一方面信托業(yè)務(wù)承壓，信托業(yè)務(wù)收入同比下降11.38%，反映傳統(tǒng)高收益信托業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮；利潤(rùn)指標(biāo)降幅小于信托業(yè)務(wù)收入降幅，這一數(shù)據(jù)對(duì)比印證了信托公司在降本增效方面的積極成效。

　　7月標(biāo)品信托大爆發(fā)，成立數(shù)量環(huán)比增長(zhǎng)超17%

　　結(jié)構(gòu)性行情演繹下，信托資金入市步伐有所加快。據(jù)用益信托統(tǒng)計(jì)，用益信托數(shù)據(jù)顯示，7月資產(chǎn)管理信托成立市場(chǎng)呈現(xiàn)數(shù)量顯著上升、規(guī)模小幅下降的趨勢(shì)。當(dāng)月，共成立資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品2295款，環(huán)比增長(zhǎng)10.5%；已披露成立規(guī)模為776.82億元，環(huán)比下降6.88%。

　　具體來(lái)看，標(biāo)品信托是7月信托成立市場(chǎng)的“主力軍”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月標(biāo)品信托產(chǎn)品成立數(shù)量環(huán)比增加195款，漲幅為17.55%，連續(xù)兩個(gè)月保持較快增長(zhǎng)。其中，債券投資類及股票投資類信托產(chǎn)品的成立數(shù)量環(huán)比均顯著增長(zhǎng)：債券投資類標(biāo)品信托為1142只，環(huán)比增長(zhǎng)15.59%，股票投資類標(biāo)品信托則為55只，環(huán)比增長(zhǎng)19.57%。

　　上市銀行首份半年報(bào)出爐，賺得投資收益同比漲30%至12億，代銷理財(cái)規(guī)模增155%

　　上市銀行的2025年首份半年報(bào)近日出爐，在凈息差收窄的背景下，中小銀行或通過(guò)部分非利息收入維持增長(zhǎng)。以常熟銀行（601128.SH）披露的半年報(bào)為例，2025年上半年該行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.62億元，同比增長(zhǎng)10.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19.69億元，同比增長(zhǎng)13.51%。拆分營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，非利息收入貢獻(xiàn)了主要的增長(zhǎng)。常熟銀行上半年利息凈收入46.39億元，僅同比微增0.83%；非利息凈收入14.22億元，同比增長(zhǎng)57.26%。

　　常熟銀行在半年報(bào)中表示，上半年抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，積極開(kāi)展自營(yíng)理財(cái)、代理黃金保險(xiǎn)等中間業(yè)務(wù)，同時(shí)持續(xù)開(kāi)展手續(xù)費(fèi)支出管理工作，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入實(shí)現(xiàn)較好的增長(zhǎng)。2025年上半年，手續(xù)費(fèi)及傭金收入2.27億元，增幅41.91%。。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，轉(zhuǎn)型代銷仍是中小銀行涉足理財(cái)業(yè)務(wù)的重要途經(jīng)，而中小銀行債券投資要把握好投資收益和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的平衡。

　　個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)真香？6只基金年化收益率超30%

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年8月11日，全市場(chǎng)養(yǎng)老基金Y份額中成立滿一年的共有194只，除去1只產(chǎn)品無(wú)數(shù)據(jù)外，剩余產(chǎn)品近一年全部實(shí)現(xiàn)正收益，平均收益率為15.15%（算數(shù)平均）。上述產(chǎn)品中，有6只養(yǎng)老基金Y份額產(chǎn)品近一年回報(bào)超30%，其中排名第一的“工銀養(yǎng)老2050Y”基金的近1年年化回報(bào)達(dá)到39.87%，該基金成立于2022年11月，是一款混合型FOF基金，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于目標(biāo)退休日期到期日持有不滿5年的每筆申購(gòu)份額，其最短持有期到期日為2050年12月31日。

　　民生銀行終止多家第三方平臺(tái)基金代銷業(yè)務(wù)合作，代銷新規(guī)落地前行業(yè)重構(gòu)已悄然啟動(dòng)

　　距離代銷新規(guī)落地已不足兩個(gè)月，銀行已在抓緊調(diào)整代銷業(yè)務(wù)模式。

　　財(cái)聯(lián)社記者注意到，近日，民生銀行已連續(xù)兩日公告，分別將終止與“宇通生活”、“華為錢包”第三方渠道平臺(tái)在基金代銷業(yè)務(wù)上的合作。 有關(guān)終止合作緣由，財(cái)聯(lián)社記者今日以客戶身份咨詢民生銀行方面，相關(guān)工作人員表示，此次終止相關(guān)第三方平臺(tái)合作為該行業(yè)務(wù)調(diào)整，目前代銷公募基金存量三方項(xiàng)目正在逐漸向該行APP進(jìn)行遷移。

　　“固收+”基金正名，今年回報(bào)最多已超30%，產(chǎn)品線愈發(fā)多樣化

　　在過(guò)去幾年被戲稱“固收-”后，“固收+”基金產(chǎn)品在今年已悄然為自己正名。今年，超過(guò)97%的“固收+”基金已獲得正收益，凈值最多增長(zhǎng)超30%，中位數(shù)收益遠(yuǎn)超純債基金產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士指出，低利率環(huán)境下，“固收+”產(chǎn)品因其策略的靈活性與風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)勢(shì)，逐漸成為資產(chǎn)配置的重要工具。隨著投資者需求越發(fā)細(xì)致，公募“固收+”產(chǎn)品線正在多樣化。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，在3640余只“固收+”基金（份額分開(kāi)計(jì)，本文固收+基金包括可轉(zhuǎn)債基金、混合一級(jí)債基、股票資產(chǎn)配置比例不超過(guò)20%的混合二級(jí)債基、以及股票資產(chǎn)配置比例不超過(guò)40%的偏債混合基金）中，超過(guò)3500只取得了正收益，中位數(shù)收益3.89%。

　　公募調(diào)降銷售服務(wù)費(fèi)、業(yè)績(jī)基準(zhǔn)庫(kù)有望近期落地，改革持續(xù)推進(jìn)

　　隨著浮動(dòng)費(fèi)率基金、科創(chuàng)債ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品陸續(xù)推出，公募高質(zhì)量改革方案的落地節(jié)奏與焦點(diǎn)問(wèn)題持續(xù)在業(yè)內(nèi)探討中。

　　近日，推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案的相關(guān)解讀在業(yè)內(nèi)流傳，其中，關(guān)于優(yōu)化基金運(yùn)作模式、合理調(diào)降公募基金銷售服務(wù)費(fèi)、改革基金公司績(jī)效考核、推動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品創(chuàng)新等熱點(diǎn)討論在業(yè)內(nèi)引起共鳴。

　　誰(shuí)在爆買債券ETF？又一500億級(jí)被“大錢”買出來(lái)，更多產(chǎn)品邁入百億級(jí)

　　債券ETF持續(xù)吸金下，又一只500億級(jí)別債券ETF誕生。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月13日，全市場(chǎng)規(guī)模最大的可轉(zhuǎn)債ETF——博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模已增至508.59億元，創(chuàng)該ETF上市以來(lái)新高，博時(shí)基金的非貨ETF管理規(guī)模也站上2000億，為2002.97億元。而在今日，該ETF成交額再次站上百億，規(guī)模的續(xù)創(chuàng)新高也成了大概率事件。

　　目前，債券ETF市場(chǎng)僅有3只產(chǎn)品規(guī)模超500億，海富通短融ETF以550.68億元的規(guī)模暫時(shí)領(lǐng)先；而排在博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF之后，富國(guó)中債7～10年政策性金融債ETF目前規(guī)模也達(dá)到500.73億元。

　　今年私募業(yè)績(jī)誰(shuí)最能打？九成正收益，百億量化穩(wěn)居高勝率陣營(yíng)

　　2025年進(jìn)入下半場(chǎng)，私募基金的“戰(zhàn)況”也逐步清晰。根據(jù)私募排排網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，截至7月末，市場(chǎng)上共有11880只私募證券產(chǎn)品披露了年內(nèi)收益，其中有高達(dá)10332只實(shí)現(xiàn)正收益，占比高達(dá)86.97%，平均收益也升至11.94%，而表現(xiàn)最亮眼的前5%產(chǎn)品，收益更是沖到了38.76%的高位。

　　這份數(shù)據(jù)的背后，不只是一次“普漲”，更是策略之間、機(jī)構(gòu)之間的一場(chǎng)靜悄悄的排位戰(zhàn)。隨著中小盤的持續(xù)走強(qiáng)、TMT與資源股輪動(dòng)接力，誰(shuí)能精準(zhǔn)踩點(diǎn)、調(diào)倉(cāng)及時(shí)，誰(shuí)就在上半年拔得頭籌。

　　而從各類策略表現(xiàn)來(lái)看，跑在最前面的，依然是老熟人——股票策略。量化私募也在這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中一馬當(dāng)先，甚至全面壓制了昔日風(fēng)光的主觀派選手。

　　機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)

　　江陰農(nóng)商行被罰60萬(wàn)元，理財(cái)投資與自營(yíng)投資風(fēng)險(xiǎn)未分離

　　國(guó)家金融監(jiān)督管理總局無(wú)錫監(jiān)管分局發(fā)布了三張罰單，劍指江蘇江陰農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司及其相關(guān)責(zé)任人。

　　罰單顯示，江蘇江陰農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司的主要違法違規(guī)事實(shí)（案由）為：貸后管理不到位、理財(cái)投資與自營(yíng)投資風(fēng)險(xiǎn)未分離。

　　博時(shí)再失固收大將，何平半月內(nèi)卸任9只債基，公募業(yè)固收基金經(jīng)理流動(dòng)多

　　博時(shí)基金旗下固收大將，半個(gè)月內(nèi)已逐步“清倉(cāng)”全部在管的9只產(chǎn)品。

　　因個(gè)人原因，何平已于8月14日同時(shí)卸任3只中長(zhǎng)期純債產(chǎn)品，即博時(shí)富源純債、博時(shí)富澤金融債、博時(shí)聚源純債。因崗位調(diào)動(dòng)，何平先于7月25日卸任2只產(chǎn)品，后于7月31日卸任4只產(chǎn)品。完成這一系列密集的卸任操作后，何平在博時(shí)基金的任職時(shí)長(zhǎng)剛滿三年。

　　實(shí)際上，公募行業(yè)固收基金經(jīng)理流動(dòng)性愈加顯著。近年來(lái)，出現(xiàn)基金經(jīng)理卸任的產(chǎn)品中債基占超四成，其中中長(zhǎng)期純債基金卸任情況最多。

　　又一家券商債券業(yè)務(wù)受罰，去年以來(lái)處罰券商已超10家

　　川財(cái)證券債券交易業(yè)務(wù)因存在多項(xiàng)違規(guī)問(wèn)題，近日被四川證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

　　8月12日，監(jiān)管披露的罰單顯示，川財(cái)證券的債券交易業(yè)務(wù)存在公司內(nèi)部制度建設(shè)與內(nèi)控機(jī)制有待完善，從業(yè)人員管理與信息披露不到位，業(yè)務(wù)合規(guī)審查落實(shí)不到位，交易行為管理有待完善等問(wèn)題。

　　財(cái)聯(lián)社記者注意到，這張罰單是川財(cái)證券在2025年收到的首張罰單。不過(guò)從監(jiān)管部門過(guò)往的處罰記錄來(lái)看，川財(cái)證券已連續(xù)多年因債券交易、債券承銷等業(yè)務(wù)存在問(wèn)題，被四川證監(jiān)局出具警示函。同時(shí)，川財(cái)證券被罰亦不是孤例，去年來(lái)，已有多家券商因債券業(yè)務(wù)被罰。

　　華信信托風(fēng)險(xiǎn)處置最新進(jìn)展：地方國(guó)資收購(gòu)個(gè)人投資者信托受益權(quán)

　　8月14日，華信信托發(fā)布《關(guān)于收購(gòu)個(gè)人投資者信托受益權(quán)的公告》，稱已收到大連安鼎業(yè)管理有限公司的致函。大連安鼎將按照風(fēng)險(xiǎn)處置的整體安排，于2025年9月25日前收購(gòu)符合資格的個(gè)人投資者的信托受益權(quán)，并由華信信托協(xié)助處理相關(guān)簽約事宜。

　　公告顯示，適格簽約主體為目前持有華信信托發(fā)行的集合資金信托計(jì)劃（華冠系列、華悅系列以及悅盈穩(wěn)健增長(zhǎng)72號(hào)定向發(fā)行部分信托計(jì)劃）受益權(quán)份額的個(gè)人投資者。

　　投資者持有多支信托產(chǎn)品受益權(quán)的，只需簽署一份信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同統(tǒng)一收購(gòu)，不可進(jìn)行信托受益權(quán)的拆分轉(zhuǎn)讓。

　　市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

　　上周，主要權(quán)益指數(shù)實(shí)現(xiàn)不同程度的上漲。其中，上證指數(shù)上漲1.7%，深證成指上漲4.55%，滬深300上漲2.37%，上證50上漲1.57%，創(chuàng)業(yè)板指上漲8.58%，中證1000、2000分別上漲4.09%、2.95%。

　　上周新能源、消費(fèi)電子、科技制造、高端制造、大金融、醫(yī)藥等概念板塊漲幅居前，銀行、資源品、影視院線、基建與地產(chǎn)、消費(fèi)等板塊跌幅居前。

　　上周，利率債收益率上行。截至8月15日收盤，1Y、5Y、7Y國(guó)債分別報(bào)收1.37%、1.58%、1.69%，分別較前一周收盤變動(dòng)1BP、3BP、5BP；10Y、20Y、30Y國(guó)債分別報(bào)收1.74%、2.06%、2.04%，分別均較前一周收盤變動(dòng)5BP、9BP、8BP。

　　據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，上周共成立基金19只，發(fā)行份額71.10億份。其中，股票型基金12只，發(fā)行份額34.38億份；混合型基金4只，發(fā)行份額25.09億份；債券型基金3只，發(fā)行份額11.63億份。

　　上周理財(cái)凈值再度回撤，理財(cái)規(guī)模周度環(huán)比降1206億元至31.20萬(wàn)億元。據(jù)華西證券宏觀研究報(bào)告顯示，截至8月15日，短債、中長(zhǎng)債理財(cái)產(chǎn)品回撤幅度分別為3bp、1bp。凈值的波動(dòng)或已傳導(dǎo)至負(fù)債端情緒，理財(cái)規(guī)模環(huán)比降1206億元至31.20萬(wàn)億元。全部產(chǎn)品破凈率較上周升0.1pct至0.6%。細(xì)分來(lái)看，各機(jī)構(gòu)破凈率變動(dòng)分化，國(guó)有行和股份行較前一周分別上升0.21pct、0.12pct，至1.1%、0.5%；城農(nóng)商行則繼續(xù)較上周下降0.07pct至0.4%。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：資管周報(bào)：代銷新規(guī)落地前 民生銀行終止與部分機(jī)構(gòu)合作；又一只500億級(jí)別債券ETF誕生)

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