鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)混合(LOF)：2025年上半年末換手率為38.55%

　　AI基金鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)混合(LOF)（160610）披露2025年中期報(bào)告，上半年基金利潤(rùn)1.02億元，加權(quán)平均基金份額本期利潤(rùn)0.0782元。報(bào)告期內(nèi)，基金凈值增長(zhǎng)率為9.48%，截至上半年末，基金規(guī)模為11.58億元。

　　該基金屬于靈活配置型基金。截至9月3日，單位凈值為1.014元。基金經(jīng)理是蔣鑫，目前管理的6只基金近一年均為正收益。其中，截至9月3日，鵬華產(chǎn)業(yè)升級(jí)混合A近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率最高，達(dá)61.49%；鵬華普天收益混合最低，為34.51%。

　　基金管理人在中期報(bào)告中表示，展望下半年，搶出口后外需面臨回落壓力，地產(chǎn)量?jī)r(jià)繼續(xù)下行，補(bǔ)貼對(duì)消費(fèi)可能存在透支，這些都是下半年增長(zhǎng)面臨的壓力，后續(xù)需要增量政策對(duì)沖基本面下行的壓力。對(duì)于市場(chǎng)，我們預(yù)期下半年將繼續(xù)維持震蕩格局，圍繞去年10月8日的高點(diǎn)震蕩。因?yàn)锳股歷史上的牛市，都需要強(qiáng)基本面和流動(dòng)性支撐，多都是從估值驅(qū)動(dòng)到業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，行情的延續(xù)都需要盈利上行或產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的跟進(jìn)，而目前的信用指標(biāo)仍處于低位，在發(fā)生重大的影響基本面預(yù)期的事件之前，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)將繼續(xù)維持震蕩格局，以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

　　對(duì)于我們的持倉，創(chuàng)新藥在今年有所表現(xiàn)，我們會(huì)根據(jù)預(yù)期逐步兌現(xiàn)。 電子我們主要配置了半導(dǎo)體和面板，半導(dǎo)體與全球周期聯(lián)動(dòng)，2023-2025年是半導(dǎo)體的上行周期，且國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)的估值在全球定價(jià)中偏低估，我們主要配置了現(xiàn)有產(chǎn)品在上行周期，還有新品可以期待的公司。面板供給能力強(qiáng)，需求弱增長(zhǎng)，折舊下行，面板資產(chǎn)盈利能力提升的確定性高，且pb很低，玻璃基板有國(guó)產(chǎn)替代的邏輯。同時(shí)我們也關(guān)注到部分行業(yè)可能受益于供給限制政策并開啟盈利修復(fù)周期，是我們未來研究的重點(diǎn)。

　　截至9月3日，鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)混合(LOF)近三個(gè)月復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為15.49%，位于同類可比基金522/880；近半年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為16.55%，位于同類可比基金435/880；近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為41.23%，位于同類可比基金370/880；近三年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為5.74%，位于同類可比基金435/872。

　　通過所選區(qū)間該基金凈值增長(zhǎng)率分位圖，可以觀察該基金與同類基金業(yè)績(jī)比較情況。圖為坐標(biāo)原點(diǎn)到區(qū)間內(nèi)某時(shí)點(diǎn)的凈值增長(zhǎng)率在同類基金中的分位數(shù)。

　　從基金股票資產(chǎn)的估值角度來看，以最新中報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，2025年6月30日，該基金持股加權(quán)市盈率（TTM）約為40.65倍，同類均值為15.75倍；加權(quán)市凈率（LF）約2.59倍，同類均值為2.52倍；加權(quán)市銷率（TTM）約3.56倍，同類均值為2.16倍；三項(xiàng)估值均高于同類平均水平。

　　從成長(zhǎng)性角度看，2025年1-6月，基金持有股票的加權(quán)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（TTM）為0.12%，加權(quán)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（TTM）為0.27%，加權(quán)年化凈資產(chǎn)收益率為0.06%。

　　截至6月30日，基金近三年夏普比率為0.1641，位于同類可比基金284/875。

　　截至9月3日，基金近三年最大回撤為28.9%，同類可比基金排名597/861。單季度最大回撤出現(xiàn)在2021年一季度，為22.15%。

　　據(jù)定期報(bào)告數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三年平均股票倉位為67.71%，同類平均為80.43%。2020年末基金達(dá)到94.4%的最高倉位，2022年末最低，為39.39%。

　　截至2025年上半年末，基金規(guī)模為11.58億元。

　　截至2025年6月30日，基金持有人共計(jì)4.7萬戶，合計(jì)持有12.85億份。其中管理人員工持有2.09萬份，機(jī)構(gòu)持有份額占比0.04%，個(gè)人投資者占比99.96%。

　　截至2025年6月30日，基金最近半年換手率約38.55%，持續(xù)低于同類均值。

　　截至2025年上半年末，基金十大重倉股分別是百濟(jì)神州、迪哲醫(yī)藥、匯頂科技、彩虹股份、賽微微電、三生國(guó)健、格科微、歌爾股份、瀾起科技、立高食品。

　　核校：楊寧

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)混合(LOF)：2025年上半年末換手率為38.55%)

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