國海富蘭克林基金狄星華：利率決議愈加臨近，如何選股構(gòu)建核心倉位

　　8月以來美股遭遇回調(diào)，特別是部分科技股巨頭市值大幅縮水，這一現(xiàn)象與季節(jié)性因素有關(guān)，利率與債券收益率的上升也對股市造成一定壓力。國海富蘭克林基金國富全球科技互聯(lián)(QDII)的基金經(jīng)理狄星華認(rèn)為，宏觀的不確定性，加之季節(jié)性因素，短期內(nèi)波動(dòng)可能會(huì)繼續(xù)。

　　距離9月17日美聯(lián)儲的利率決議越來越近，上周五美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局發(fā)布的7月份PCE數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，在通脹問題尚且穩(wěn)定的情況下，本周五將要發(fā)布的8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告成為本月美聯(lián)儲貨幣政策的關(guān)鍵決策依據(jù)。

　　狄星華表示，就目前情況來看，如果不發(fā)生大的意外，9月再次降息是大概率事件。據(jù)CME數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率僅為9.5%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為90.5%；美聯(lián)儲10月維持利率不變的概率為4.3%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為46.3%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為49.3%。

　　“宏觀大方向趨于明確，短期的一些變量大家都無法預(yù)知，作為自下而上的選股投資者，我們更專注于企業(yè)基本面的情況，通過扎實(shí)深入的研究來提高確定性?！钡倚侨A表示，未來將繼續(xù)堅(jiān)持這一選股策略，希望在全球范圍內(nèi)尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，目標(biāo)是長期持有，分享好公司長期成長帶來的紅利。

　　狄星華稱，她更傾向于選擇那些基本面扎實(shí)、經(jīng)營健康、長期具備清晰可見發(fā)展路徑的公司，那些護(hù)城河足夠高、在技術(shù)、品牌、用戶粘性等方面有強(qiáng)大壁壘的企業(yè)，會(huì)具有更穩(wěn)定的盈利能力和增長空間。

　　“當(dāng)我們按這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)去選股時(shí)，最后經(jīng)常入選的，可能還是那幾個(gè)具備長期競爭優(yōu)勢、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、商業(yè)模式成熟的公司?！钡倚侨A認(rèn)為，這類公司無論從基本面、治理結(jié)構(gòu)還是全球競爭力來看，都具備突出的吸引力，自然會(huì)被反復(fù)驗(yàn)證和篩選出來。所以在組合配置上，她偏好以大盤股作為基礎(chǔ)的核心倉位，另外留有一定空間在中小盤股票中尋找長期成長機(jī)會(huì)，力爭挖掘有望從中小盤逐漸成長為大盤的公司。整體上，致力于構(gòu)建一個(gè)具備復(fù)利能力、能夠穿越周期的投資組合。

　　狄星華介紹，具體來說，她主要聚焦于那些在行業(yè)中排名前1-2名的公司。這樣做的好處是，這類公司通常具備較強(qiáng)的穩(wěn)定性，其增長能夠隨著整個(gè)行業(yè)的發(fā)展穩(wěn)步提升。狄星華在全球范圍內(nèi)尋找符合這一框架的企業(yè)，尤其是那些在行業(yè)中擁有明顯議價(jià)能力且競爭者極少的公司。她表示，過去五年中已經(jīng)篩選出不少這樣的企業(yè)，但隨著行業(yè)滲透率提升，每年仍需持續(xù)尋找。“整體來看，全球范圍內(nèi)這類公司大概十來家，我們會(huì)將它們作為長期持有的核心標(biāo)的。就像巴菲特說的，十年后這些公司依然存在且壁壘依舊牢固，我們才會(huì)堅(jiān)定持有。”

　　狄星華現(xiàn)任國富全球科技互聯(lián)(QDII)（人民幣份額：006373）的基金經(jīng)理，她表示，目前在構(gòu)建組合時(shí)主要關(guān)注美股科技股，也有小部分來自港股或日股。狄星華的操作風(fēng)格相對穩(wěn)定，不會(huì)因個(gè)別公司某一季度業(yè)績波動(dòng)而大幅調(diào)整倉位，同時(shí)在戰(zhàn)術(shù)層面上也會(huì)適時(shí)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，“例如當(dāng)我們判斷某企業(yè)在AI方面的推進(jìn)暫不清晰時(shí)，可能會(huì)階段性下調(diào)其權(quán)重，但若其技術(shù)能力逐步顯現(xiàn)，我們也會(huì)迅速將其重新納入核心持倉。”狄星華坦言，也正是這種機(jī)制，基于對個(gè)股的長期跟蹤和深入了解，讓她在面對市場短期波動(dòng)時(shí)能夠保持足夠的信心，即使碰到類似2020年、2022年或今年第一季度這樣的困難時(shí)期，也不太會(huì)懷疑它們的長期前景，每次市場大幅回撤時(shí)也能抓住較好的加倉機(jī)會(huì)，力爭做出長期超額收益。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：國海富蘭克林基金狄星華：利率決議愈加臨近，如何選股構(gòu)建核心倉位)

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