弘毅遠(yuǎn)方基金王哲宇：“勝而后求戰(zhàn)” 把握國內(nèi)算力硬件關(guān)鍵布局節(jié)點

　　今年以來，科技成長投資熱潮興起，相關(guān)個股估值顯著提高。在此背景下，一些基金經(jīng)理卻顯得更為理性：既要捕捉產(chǎn)業(yè)最新變化，進行合理估值；也要防范后續(xù)產(chǎn)品兌現(xiàn)階段的風(fēng)險。弘毅遠(yuǎn)方汽車產(chǎn)業(yè)升級基金經(jīng)理王哲宇就是其中之一。

　　在王哲宇看來，過去3年汽車產(chǎn)業(yè)電動化與智能化轉(zhuǎn)型的預(yù)期已充分兌現(xiàn)。因此，他將投資重點轉(zhuǎn)向與汽車行業(yè)相關(guān)的半導(dǎo)體與算力領(lǐng)域，以捕捉“從0.5到1”的產(chǎn)業(yè)變革機遇。

　　“剛?cè)胄袝r，邱國鷺的《投資中最簡單的事》對我影響較深。書中‘勝而后求戰(zhàn)，不要戰(zhàn)而后求勝’的觀點，讓我對競爭激烈的行業(yè)始終保持警惕，避免在紅海領(lǐng)域盲目投入。”王哲宇對上海證券報記者說。

　　在產(chǎn)業(yè)周期中捕捉確定性機會

　　2024年8月，王哲宇開始管理弘毅遠(yuǎn)方汽車產(chǎn)業(yè)升級基金，截至9月1日任職回報已達(dá)68%。作為一位“新人”基金經(jīng)理，他無疑是幸運的。掌管產(chǎn)品的第二個月，便遇到“9·24行情”，市場風(fēng)險偏好逐步抬升。而今年以來產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，以及多重因素推動的科技成長行情，又讓擅長成長股投資的他得以“施展拳腳”，管理的產(chǎn)品凈值曲線進一步上揚。

　　對此，王哲宇坦言：“做基金經(jīng)理運氣很重要，要‘畫’好凈值曲線，不僅取決于個人能力，還看入場時機。但拉長時間線來看，運氣的影響會小很多，投資框架和方法論的勝率才是最關(guān)鍵的變量。”

　　“除某些特定交易日回調(diào)較大外，該產(chǎn)品整體的回撤控制還算理想?！蓖跽苡畋硎荆饲白鲅芯繒r曾經(jīng)歷過光伏、電動車行情的轉(zhuǎn)換，這讓他認(rèn)識到，當(dāng)行業(yè)業(yè)績充分釋放、估值兌現(xiàn)時，往往會暗藏風(fēng)險，競爭格局變化或需求放緩可能引發(fā)盈利縮水。

　　因此，他傾向于布局產(chǎn)業(yè)即將爆發(fā)或已看到產(chǎn)品兌現(xiàn)的階段。在他看來，對于身處這一階段的公司，在投資跟蹤上更有依據(jù)，也容易把握機會。近期，王哲宇在致持有人信中表示，汽車產(chǎn)業(yè)電動化與智能化轉(zhuǎn)型的預(yù)期已充分兌現(xiàn)，后續(xù)他將調(diào)整產(chǎn)品策略。

　　“未來將聚焦與汽車行業(yè)相關(guān)的半導(dǎo)體算力行業(yè)，尤其是先進制程、ASIC（專用集成電路）等。目前，市場上不乏‘從0到1’的機會，但我更希望把握住有一定業(yè)績驗證的方向，即‘從0.5到1’的機會。”他說。

　　在選擇標(biāo)的時，王哲宇也秉持GARP（合理價格成長）思路，即在估值合適時買入質(zhì)地好的公司，成長預(yù)期兌現(xiàn)后及時賣出。以銀輪股份為例，基金定期報告顯示，去年三季度和四季度，該公司是弘毅遠(yuǎn)方汽車產(chǎn)業(yè)升級前十大重倉股，但在今年一季度退出了這一名單?！敖衲?月，人形機器人行情帶動該股估值顯著上漲，我便選擇了賣出?！蓖跽苡罱忉尫Q。

　　算力硬件布局進入關(guān)鍵階段

　　談及當(dāng)前重點布局的算力領(lǐng)域，王哲宇認(rèn)為，中低端芯片已實現(xiàn)局部突破，但高端GPU等仍依賴海外，國內(nèi)企業(yè)處于點狀突破階段，從“陣痛期”到逐步替代須循序漸進。

　　在他看來，政策支持是相關(guān)領(lǐng)域發(fā)展的重要推動力。在自主可控的要求下，大基金及人工智能相關(guān)政策持續(xù)傾斜，半導(dǎo)體材料、設(shè)備等環(huán)節(jié)有望獲得更多資源加持。

　　王哲宇認(rèn)為，算力與光伏行業(yè)的發(fā)展路徑相似，均從海外領(lǐng)先到國內(nèi)逐步突破，從低技術(shù)環(huán)節(jié)向高壁壘領(lǐng)域延伸。這一認(rèn)知影響著他的配置思路：“當(dāng)前算力領(lǐng)域正進入構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)的‘深水區(qū)’?！币虼耍跽苡钤谂渲蒙献⒁馄胶怙L(fēng)險與收益，避免過度集中，除核心標(biāo)的外，也關(guān)注估值洼地的衛(wèi)星機會。

　　具體到細(xì)分方向，王哲宇看好兩大領(lǐng)域：一是先進制程，電源廠、設(shè)備、材料等環(huán)節(jié)發(fā)展快速且有驗證，華為Mate60的推出印證產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇信號；二是推理芯片（ASIC方向），大模型成熟后，推理端將成為硬件降本核心，相關(guān)企業(yè)訂單增長顯著，未來3到5年潛力較大。

　　“這一輪市場主線，將沿著‘海外AI硬件—國內(nèi)AI硬件—國內(nèi)AI軟件’的邏輯推進，當(dāng)前正處于布局國內(nèi)算力硬件的關(guān)鍵階段?！蓖跽苡钫f。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：弘毅遠(yuǎn)方基金王哲宇：“勝而后求戰(zhàn)” 把握國內(nèi)算力硬件關(guān)鍵布局節(jié)點)

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