國泰海通資管孫佳寧：金融科技與投研一體化建設(shè)相融合 打造權(quán)益投研新范式

　　資管行業(yè)公募化浪潮奔涌向前，券商資管正站在轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵十字路口。如何突破傳統(tǒng)投研模式的局限，在主動(dòng)管理賽道上構(gòu)建差異化競爭力？

　　國泰海通資管選擇以“模塊化可裝配”模式破局。該模式通過金融科技工具，構(gòu)建統(tǒng)一的投研支持平臺，打破單一基金經(jīng)理的能力邊界，以團(tuán)隊(duì)協(xié)作整合多元投研力量，為券商資管主動(dòng)管理能力建設(shè)提供了可參考的實(shí)踐樣本。

　　近日，國泰海通資管總裁助理、首席研究官孫佳寧在接受中國基金報(bào)專訪時(shí)，深入解讀了這一模式的核心邏輯。國泰海通資管總裁助理、首席研究官孫佳寧表示，在打造平臺化投研的趨勢下，投研一體化建設(shè)能降低產(chǎn)品對個(gè)體及單一風(fēng)格的依賴，更能讓策略有效性在復(fù)雜市場中得到顯著提升。

　　探路：以團(tuán)隊(duì)協(xié)作模式破解策略局限

　　投研體系是資管公司的核心競爭力。面對復(fù)雜多變的市場，國泰海通資管不斷更新和完善其泛權(quán)益投研體系，早在三年前便開啟了 “模塊化可裝配” 模式的探索。

　　何為“模塊化可裝配”模式？據(jù)孫佳寧介紹，國泰海通資管泛權(quán)益投研體系包括大健康、大消費(fèi)、大周期、大科技、大制造、深度價(jià)值六大核心模塊，每個(gè)“模塊”均由深耕該領(lǐng)域的專業(yè)投資經(jīng)理負(fù)責(zé)。通過將投研能力與金融科技相結(jié)合，將不同的“模塊”按需“裝配”，依托量化與主觀研究結(jié)合的方式，構(gòu)建出具備多元管理能力的基金產(chǎn)品。

　　獨(dú)行快，眾行遠(yuǎn)。國泰海通資管之所以選擇這一模式，源于對市場痛點(diǎn)的深刻洞察。由于單一基金經(jīng)理能力邊界、時(shí)間精力有限，在投資實(shí)踐中的方法體系、專注領(lǐng)域、投資風(fēng)格等亦存在局限性，廣度與深度較難兼顧。這樣的團(tuán)隊(duì)協(xié)作模式能打破個(gè)體局限——通過基金經(jīng)理間的協(xié)作互補(bǔ)，降低產(chǎn)品對單一經(jīng)理與單一風(fēng)格的依賴，實(shí)現(xiàn)投資分散化，進(jìn)而提升策略有效性。如今，這一模式的成效已逐步顯現(xiàn)：國泰海通資管相關(guān)共管產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)躋身行業(yè)較高水平，波動(dòng)水平低于同類單一經(jīng)理產(chǎn)品。

　　從公募基金 “去明星化” 到私募探索共管模式，再到券商資管跟進(jìn)平臺化建設(shè)，資管行業(yè)正集體從 “個(gè)人英雄主義” 轉(zhuǎn)向 “團(tuán)隊(duì)化、平臺化”。國泰海通資管權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這一轉(zhuǎn)變并非偶然，而是客戶需求、市場環(huán)境、政策導(dǎo)向多重力量共同驅(qū)動(dòng)的必然結(jié)果。

　　隨著 A 股市場專業(yè)化程度提升，投資者從個(gè)人炒股轉(zhuǎn)向基金投資，再到 “買方投顧” 模式的興起，核心訴求已從 “買到產(chǎn)品” 變?yōu)?“賺到收益”。因此，持續(xù)開展投研一體化建設(shè)極為必要，資管機(jī)構(gòu)扎實(shí)的投研平臺支撐，是保持業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的必然前提?；貧w研究本源，減少博弈，也將越來越成為市場投研的主流方向。

　　筑基：以機(jī)制之力激活人才價(jià)值

　　一套創(chuàng)新投研模式的落地，離不開適配的人才培養(yǎng)體系與考核機(jī)制做支撐。如何培育既精通細(xì)分領(lǐng)域、又善于團(tuán)隊(duì)協(xié)作的投研人才？國泰海通資管給出了“三維能力培養(yǎng) + 優(yōu)化考核”的系統(tǒng)性解決方案，以機(jī)制之力激活人才價(jià)值，保障模式長效運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　據(jù)了解，國泰海通資管在權(quán)益投研上培養(yǎng)人才的核心理念，是讓每個(gè)模塊的投資經(jīng)理既能成為“領(lǐng)域?qū)＜摇保帜苋谌搿皥F(tuán)隊(duì)協(xié)作”。公司在人才培養(yǎng)層面，重點(diǎn)圍繞“價(jià)值判斷能力、投資組合管理能力、交易能力”三大核心維度，構(gòu)建了系統(tǒng)化的評估與培育體系。同時(shí)，還設(shè)立了嚴(yán)格的產(chǎn)品業(yè)績歸因機(jī)制，通過對投資經(jīng)理的業(yè)績進(jìn)行深入剖析，精準(zhǔn)分解收益貢獻(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)因子，以支持策略的及時(shí)優(yōu)化。在投資行為層面，借助“執(zhí)行、反饋、歸因、調(diào)整”的閉環(huán)流程不斷錘煉投資經(jīng)理，推動(dòng)其能力持續(xù)迭代。

　　投研團(tuán)隊(duì)是資產(chǎn)管理公司的核心，如何有效組織和管理高密度人才，需要依靠共同的理念、金融科技的運(yùn)用，以及與之適配的考核激勵(lì)制度。

　　國泰海通資管在考核制度上的一大亮點(diǎn)是摒棄“規(guī)模導(dǎo)向”，對于共管產(chǎn)品，放棄考核基金經(jīng)理管理規(guī)模，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)每位基金經(jīng)理在各自領(lǐng)域內(nèi)的超額貢獻(xiàn)。此外，在定期討論中，公司會聚焦討論各板塊未來的投資機(jī)會，鼓勵(lì)基金經(jīng)理主動(dòng)“舉手”，基于量化基準(zhǔn)進(jìn)行不同板塊的倉位調(diào)整，這也有利于讓“個(gè)體優(yōu)勢”真正轉(zhuǎn)化為“團(tuán)隊(duì)合力”。

　　前行：以投研創(chuàng)新穿越市場周期

　　2025年券商資管公募化改造即將收官，券商資管轉(zhuǎn)型邁向深水區(qū)。這一變革既帶來機(jī)遇，也伴隨挑戰(zhàn)。“過去券商資管與公募基金走了不同發(fā)展路徑。券商資管業(yè)務(wù)更多由客戶需求驅(qū)動(dòng)，而公募已形成標(biāo)準(zhǔn)化打法，”國泰海通資管權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)表示，“但隨著券商資管的公募化改造，開啟主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型后，券商資管在客群服務(wù)場景和資產(chǎn)類別多樣性方面具備更廣泛延伸性。”

　　獲取公募牌照后，券商資管可依托過往在客需驅(qū)動(dòng)下積累的多樣化服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)設(shè)更貼合客戶真實(shí)需求的產(chǎn)品。例如通過固收、權(quán)益、量化、FOF、QDII、衍生品及復(fù)合多策略實(shí)現(xiàn)特定風(fēng)險(xiǎn)收益特征，這將成為券商資管特色化經(jīng)營的重要方向。

　　談及競爭優(yōu)勢，孫佳寧坦言，國泰海通資管作為 2021 年才獲得公募牌照的“年輕玩家”，最大的優(yōu)勢恰恰在于“沒有歷史包袱”與“熊市歷練的韌性”。

　　過去四年，A股經(jīng)歷了較長時(shí)間的調(diào)整，團(tuán)隊(duì)的基金經(jīng)理在這樣的市場中成長起來——既對市場風(fēng)險(xiǎn)充滿敬畏，又格外注重深度研究，不會盲目追逐熱點(diǎn)；同時(shí)，沒有傳統(tǒng)模式的束縛，能夠以更開放的心態(tài)探索投研創(chuàng)新。

　　權(quán)益團(tuán)隊(duì)提到，國泰海通資管具備較強(qiáng)的量化基因，能夠在金融科技方面為投研團(tuán)隊(duì)提供充分的支持與幫助。在泛權(quán)益領(lǐng)域，公司正持續(xù)嘗試將量化、權(quán)益和FOF的多種觀點(diǎn)相互傳遞與印證，從多維視角與更高維度觀察市場。

　　據(jù)悉，未來國泰海通資管希望嘗試對不同基金經(jīng)理的alpha能力進(jìn)行有效刻畫、提取并組合，進(jìn)一步推動(dòng)主觀與量化的深度融合，把穩(wěn)定持續(xù)的超額收益工具化，并豐富絕對收益目標(biāo)產(chǎn)品類型——這是他們追求的目標(biāo)。團(tuán)隊(duì)表示，資管行業(yè)的競爭最終是長期能力的競爭，國泰海通資管將通過專業(yè)的研究與投資，力爭為客戶創(chuàng)造可持續(xù)的投資回報(bào)。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：國泰海通資管孫佳寧：金融科技與投研一體化建設(shè)相融合，打造權(quán)益投研新范式)

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