私募也加大配置ETF 高頻重倉ETF浮出水面

　　在日趨多元化的ETF市場中，私募機構(gòu)并非最活躍的那一批玩家，但他們的身影，正在某些細分賽道悄然增多。

　　2025年以來，伴隨市場波動加劇與結(jié)構(gòu)性主題升溫，ETF發(fā)行進入提速通道。尤其是科創(chuàng)、紅利、自由現(xiàn)金流等方向，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量不斷攀升，為機構(gòu)資金提供了更多可以“打組合、做策略”的工具。雖然相比公募、險資等大體量資金，私募在ETF上的總倉位仍屬邊緣，但在年內(nèi)上市的新品ETF中，私募顯現(xiàn)出的“分布廣、下注細、選題偏”三大特征，頗具觀察價值。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2025年9月8日，共有135家私募機構(gòu)出現(xiàn)在153只年內(nèi)新發(fā)ETF的前十大持有人名單中，合計持有份額24.48億份。這個體量在整個ETF市場中不算顯眼，卻傳遞出一個清晰信號——越來越多私募，正在通過新發(fā)ETF表達結(jié)構(gòu)性觀點、管理流動性和試圖建立可復制的策略支點。

　　“我們不是為了重倉，而是為了可調(diào)。”一位中型私募基金經(jīng)理表示，新發(fā)ETF在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、指數(shù)設計與行業(yè)聚焦上更貼近當下風口，反而比老ETF更適合做輪動、套利或策略替代?！艾F(xiàn)在發(fā)的新ETF更像是‘策略組件’，可以當作TMT風格、AI概念、紅利質(zhì)量的組合型入口，用得巧，就很值?！?/p>

　　這一現(xiàn)象的背后，是ETF從傳統(tǒng)“被動配置工具”向“主動策略載體”的角色轉(zhuǎn)變。尤其是在宏觀博弈與微觀博弈并存的市場中，ETF正在成為私募機構(gòu)捕捉結(jié)構(gòu)性行情、對沖組合波動的重要補充。

　　中型私募成主力，ETF熱度結(jié)構(gòu)分化

　　從資金結(jié)構(gòu)看，本輪ETF認購潮中，最為積極的是中型私募。數(shù)據(jù)顯示，管理規(guī)模在20-50億元的私募機構(gòu)，共持有新發(fā)ETF達8.53億份，占比達34.86%；緊隨其后的是10-20億規(guī)模組，持有4.54億份，占比18.53%。二者合計占據(jù)私募總持倉的一半以上。

　　反觀大體量私募，布局則顯得相對克制。規(guī)模超過百億元的私募，僅持有1.19億份，占比不足5%；50-100億元的私募更是僅有0.97億份，占比3.96%。業(yè)內(nèi)人士分析稱，百億私募受制于規(guī)模體量與風控要求，更傾向于使用流動性更強、已成規(guī)模的ETF產(chǎn)品，對年內(nèi)新發(fā)ETF則持“觀察+小倉試探”策略。

　　與此同時，小規(guī)模私募在ETF認購上的參與度也不容忽視。數(shù)據(jù)顯示，0-5億規(guī)模私募合計持有6.69億份，占比27.33%，部分靈活策略型私募對新產(chǎn)品呈現(xiàn)出較強的參與意愿。5-10億規(guī)模的私募亦貢獻2.56億份，占比10.47%。

　　整體來看，在135家參與者中，有55家私募的持倉份額不低于0.1億份，其中更有5家機構(gòu)重倉超1億份，展現(xiàn)出對部分ETF標的的顯著偏好。

　　具體到機構(gòu)層面，鑄鋒資產(chǎn)便是典型代表，該機構(gòu)年內(nèi)出現(xiàn)在21只ETF的前十大持有人名單中，累計持倉達2.59億份，其中涉及9只“科創(chuàng)板”主題產(chǎn)品。另一家中小型主觀私募景弘基金則以1.31億份的持倉位列前五，體現(xiàn)出部分資金已將ETF配置從“點狀試水”轉(zhuǎn)向“板塊性布局”。

　　如眾壹資產(chǎn)（量化策略）認購了1.56億份、上海秉昊私募持有1.33億份、卓里奇（武漢）私募持有1.23億份、鹿秀投資也達0.96億份。這些機構(gòu)的管理規(guī)模多在10億至50億之間，說明中型私募在操作策略與資金靈活性之間找到了平衡，在ETF投資中走在前列。

　　主觀策略主導配置，ETF成新型戰(zhàn)術(shù)工具

　　從策略維度來看，主觀型私募顯然是年內(nèi)新發(fā)ETF配置中的“進攻一方”。數(shù)據(jù)顯示，截至9月初，共有67家主觀私募出現(xiàn)在相關(guān)ETF的前十大持有人名單中，合計持有8.73億份，占比35.67%。相比之下，量化私募雖也有34家參與，總持倉為7.77億份，占比略低（31.75%）。

　　值得注意的是，還有34家為“主觀+量化”混合策略型私募，這類機構(gòu)合計持有7.97億份，占比32.58%。這說明，在傳統(tǒng)主觀與量化之間，正涌現(xiàn)出一批兼顧多元策略的“混血型”選手，它們對于ETF的使用更加靈活多變。

　　一位上海地區(qū)的私募機構(gòu)人士直言：“過去ETF更多出現(xiàn)在量化組合的alpha或beta工具層，現(xiàn)在主觀策略也在用它來表達行業(yè)觀點、配置流動性，尤其是在宏觀政策擾動頻繁的背景下，用ETF替代個股的方式更加直接、快捷?！?/p>

　　在倉位分布上，私募整體仍以試探性建倉為主。數(shù)據(jù)顯示，153只年內(nèi)新發(fā)ETF中，74只私募持倉低于0.1億份，71只在0.1至0.49億份之間，真正持有0.5億份以上的僅8只。

　　例如思勰投資作為百億量化私募，持有份額達0.59億份，且集中在5只科創(chuàng)板主題ETF上；恒泰融安持有0.93億份，證金投資達0.55億份，寧苑資產(chǎn)、玖鵬資產(chǎn)、乾元資始等亦分別持有0.49億份、0.23億份、0.21億份。雖然金額看似不大，但在流動性尚未充分放量的年內(nèi)新發(fā)ETF中，已經(jīng)具備顯著影響力。

　　私募偏愛“科創(chuàng)+現(xiàn)金流”，高頻重倉產(chǎn)品浮出水面

　　ETF產(chǎn)品層面的分布，進一步揭示了私募選基背后的結(jié)構(gòu)性偏好。在153只年內(nèi)新發(fā)ETF中，基金名稱中包含“科創(chuàng)板”字樣的產(chǎn)品多達43只，合計持有份額達到7.87億份，幾乎占據(jù)所有私募ETF持倉的三分之一。與此同時，以“自由現(xiàn)金流”為關(guān)鍵詞命名的ETF也達21只，私募合計持有4.09億份。

　　這兩類產(chǎn)品分別對應市場當前的兩條主要配置主線：一是圍繞政策支持與科技成長的高彈性賽道，二是強調(diào)財務穩(wěn)健、基本面扎實的價值因子策略。

　　從私募實際重倉的產(chǎn)品來看，招商利安新興亞洲精選ETF（QDII）以0.87億份的私募持倉量位居首位，這是一只海外市場主題的產(chǎn)品，顯示出部分私募也在借道ETF進行跨境配置。

　　而在國內(nèi)市場方面，聚焦財務質(zhì)量的自由現(xiàn)金流系列產(chǎn)品尤為突出，大成中證全指自由現(xiàn)金流ETF的私募持倉達到0.68億份，招商與富國旗下同類型產(chǎn)品分別為0.49億份和0.48億份，中銀、華富、博時、銀華、平安、廣發(fā)等多家基金公司的自由現(xiàn)金流ETF也均出現(xiàn)在私募重倉名單中，單只產(chǎn)品私募持倉大多在0.2億份至0.35億份之間，呈現(xiàn)出明顯的多機構(gòu)共識布局特征。

　　科創(chuàng)板主題ETF方面，華夏上證科創(chuàng)板綜合ETF以0.57億份位列私募重倉前列，工銀瑞信創(chuàng)業(yè)板50ETF、匯添富上證科創(chuàng)板人工智能ETF和富國上證科創(chuàng)板綜合價格ETF分別持有0.56億份、0.54億份和0.52億份，顯示出私募對“科技+政策”邏輯的系統(tǒng)性押注。

　　在此基礎上，南方、建信、鵬華、天弘、華寶、易方達、國泰、華夏等基金公司發(fā)行的多只科創(chuàng)板相關(guān)ETF，也均獲得了來自私募的資金配置。這其中既包括南方上證科創(chuàng)板綜合ETF、建信上證智選科創(chuàng)板創(chuàng)新價值ETF、鵬華上證科創(chuàng)板芯片ETF、華夏上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥ETF等主題聚焦型產(chǎn)品，也有如工銀瑞信上證科創(chuàng)板綜合價格ETF、匯添富上證科創(chuàng)板綜合ETF、銀華上證科創(chuàng)板增強策略ETF這類具備一定寬基色彩的產(chǎn)品。

　　值得注意的是，在非主題類ETF中，一些增強策略產(chǎn)品同樣受到私募機構(gòu)的青睞。例如，銀河中證A500ETF和中金滬深300ETF的私募持倉均達0.45億份，天弘中證A500增強策略ETF則為0.40億份，景順長城滬深300增強策略ETF和華安中證A500增強策略ETF也分別有0.30億份和0.25億份的私募持倉。這類產(chǎn)品憑借在波動控制和因子增強上的優(yōu)勢，成為不少私募策略中“穿越震蕩”的配置選項。

　　此外，一些體現(xiàn)市場風格分層的ETF，如平安中證A500紅利低波動ETF、廣發(fā)中證智選高股息策略ETF、招商中證全指紅利質(zhì)量ETF、興業(yè)中證A500ETF等，也均躋身私募重點關(guān)注標的。從上述持倉分布可以看出，在當前市場環(huán)境中，私募機構(gòu)對ETF的配置不再停留于被動復制指數(shù)或獲取流動性，而是轉(zhuǎn)向利用ETF承載結(jié)構(gòu)性主題或策略觀點的表達工具?？苿?chuàng)板和自由現(xiàn)金流，成為這一階段最具共識度的配置標簽。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：私募也加大配置ETF，高頻重倉ETF浮出水面)

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