銀河基金鄭巍山：深耕產(chǎn)業(yè)趨勢 聚焦三大投資方向

　　中證報(bào)中證網(wǎng)訊（王珞）半導(dǎo)體指數(shù)的攻勢，再次將市場的目光聚焦于硬科技賽道。一邊是半導(dǎo)體與AI概念板塊受到關(guān)注，另一邊則是估值高企帶來的擔(dān)憂，許多投資者陷入了“怕錯(cuò)過”更“怕做錯(cuò)”的兩難境地。對此，深耕科技賽道多年的銀河基金基金經(jīng)理鄭巍山為投資者提供了穿越周期的思路。他表示，半導(dǎo)體與AI算力產(chǎn)業(yè)正迎來政策與市場共振，全球半導(dǎo)體市場增長強(qiáng)勁，投資方面聚焦海外AI產(chǎn)業(yè)鏈、國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈及半導(dǎo)體其他細(xì)分領(lǐng)域三大方向。

　　半導(dǎo)體與AI算力產(chǎn)業(yè)：政策與需求雙輪驅(qū)動(dòng)

　　當(dāng)前，半導(dǎo)體與AI算力產(chǎn)業(yè)正迎來政策與市場需求的雙重利好，行業(yè)進(jìn)入新一輪成長周期。

　　從政策層面看，國家持續(xù)加大對集成電路產(chǎn)業(yè)的扶持力度,多項(xiàng)支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策陸續(xù)出臺。各地政府也紛紛出臺支持算力基礎(chǔ)設(shè)施和人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策。

　　從需求端看，AI算力需求提升，算力產(chǎn)業(yè)鏈上市企業(yè)業(yè)績頻頻報(bào)喜，多家公司提及，上半年業(yè)績增長主要得益于基礎(chǔ)算力設(shè)施的持續(xù)建設(shè)和人工智能相關(guān)算力投資的穩(wěn)步增長。根據(jù)中國智算中心產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2024年），AI大模型應(yīng)用場景不斷豐富，商用進(jìn)程加快，智算中心市場增長動(dòng)力逐漸由訓(xùn)練切換至推理，預(yù)計(jì)2028年中國智算中心市場規(guī)模有望達(dá)到2886億元。

　　從供給端看，國內(nèi)公司在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，刻蝕機(jī)、薄膜沉積設(shè)備等領(lǐng)域不斷爆發(fā)。

　　長期表現(xiàn)印證投資實(shí)力

　　在科技浪潮奔涌、產(chǎn)業(yè)加速變革的時(shí)代背景下，銀河基金旗下“科技銀河”產(chǎn)品矩陣，通過對硬科技產(chǎn)業(yè)鏈的扎實(shí)研究，展現(xiàn)出持續(xù)的業(yè)績實(shí)力。該矩陣中包含鄭巍山所管理的深耕硬科技產(chǎn)業(yè)鏈的銀河創(chuàng)新混合、聚焦AI算力與信創(chuàng)的銀河智聯(lián)混合，以及圍繞“和美生活”主題的銀河和美生活混合等基金，共同為投資者提供多樣化的投資選擇。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，其管理的銀河創(chuàng)新混合A近一年（2024.8.23-2025.8.22）收益率達(dá)108.37%，大幅超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的38.14%；自去年9月24日一攬子金融政策出臺以來（2024.9.24-2025.8.22），其收益率達(dá)到125.87%，超額收益顯著。另一只產(chǎn)品銀河智聯(lián)混合A同樣表現(xiàn)亮眼，近一年（2024.8.23-2025.8.22）收益率50.63%，9月24日以來（2024.9.24-2025.8.22）收益率61.02%，均顯著超越業(yè)績基準(zhǔn)。

　　更值得關(guān)注的是，銀河創(chuàng)新混合A在中長期維度展現(xiàn)出持續(xù)領(lǐng)先的排名優(yōu)勢。根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，截至2025年8月31日，該基金近1年（2024.9.1--2025.8.31）同類排名50/1840，高居前3%，近5年（2020.9.1-2025.8.31）同類排名75/586，位居前13%；近10年（2015.9.1-2025.8.31）同類排名更達(dá)到5/327，高居前2%。

　　業(yè)績與排名數(shù)據(jù)的背后，是鄭巍山對科技產(chǎn)業(yè)趨勢的把握和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。在他看來，投資不僅要追逐風(fēng)口，更要識別那些具有真正成長性和競爭壁壘的企業(yè)，從而在控制回撤的同時(shí)力爭實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的超額收益。

　　聚焦三大投資方向

　　鄭巍山認(rèn)為，全球半導(dǎo)體市場正展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢?；趯Ξa(chǎn)業(yè)的深入研判，鄭巍山就以下三大方向進(jìn)行了分享：

　　一是海外AI產(chǎn)業(yè)鏈，包括原始設(shè)計(jì)制造商（ODM）、光模塊、印制電路板（PCB）及上游材料、液冷電源等環(huán)節(jié)。根據(jù)銀河基金科技團(tuán)隊(duì)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)表現(xiàn)均較為亮眼。海外AI公司在未來一個(gè)季度依舊維持較為強(qiáng)勁的需求，三家海外大廠在訓(xùn)練和推理方面仍有明確需求。8月份推出的GPT-5，核心在于降低幻覺率和提升商業(yè)投資回報(bào)率（ROI），或利好產(chǎn)業(yè)鏈中的核心環(huán)節(jié)公司。

　　二是國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈。7-8月以來，供給端各個(gè)環(huán)節(jié)預(yù)期和實(shí)質(zhì)改善都有發(fā)生，AI技術(shù)本身的快速迭代升級，疊加國家自主可控的戰(zhàn)略推動(dòng)，有望拉動(dòng)相關(guān)環(huán)節(jié)在未來實(shí)現(xiàn)較快增長。8月21日國產(chǎn)大模型DeepSeek-V3.1正式發(fā)布，采用了為下一代國產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)量身定制的UE8M0FP8Scale參數(shù)精度，顯示出國產(chǎn)AI芯片的巨大需求潛力。

　　三是半導(dǎo)體其他細(xì)分領(lǐng)域，包括數(shù)字芯片和模擬芯片。從未來端側(cè)景氣度來看，數(shù)字IC、模擬IC中一些公司有望表現(xiàn)出色。在關(guān)稅政策波動(dòng)的背景下，多款通用料號的價(jià)格出現(xiàn)了明顯回升，顯示出需求的韌性。

（文章來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：銀河基金鄭巍山：深耕產(chǎn)業(yè)趨勢 聚焦三大投資方向)

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