突發(fā)重挫！25萬(wàn)股民猝不及防

　　周二(9月9日)市場(chǎng)全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)集體收跌，兩市成交額2.12萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日縮量3002億。截至收盤(pán)，滬指跌0.51%，深成指跌1.23%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.23%。

　　板塊方面，黃金、地產(chǎn)、銀行等板塊漲幅居前，半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、醫(yī)療服務(wù)等板塊跌幅居前。

　　01

　　國(guó)泰海通證券：關(guān)注“反內(nèi)卷”方向

　　周二上證指數(shù)反彈受制于10日均線，不過(guò)盤(pán)中下探20日均線獲得一定買(mǎi)盤(pán)的支撐，全天呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的格局，從分時(shí)圖看，大小票午后分化擴(kuò)大，大票全天表現(xiàn)略強(qiáng)于小票。

　　國(guó)泰海通證券研報(bào)表示，主題交易熱度維持高位，科技類(lèi)主題回調(diào)，新能源相關(guān)主題接力。8月中旬以來(lái)AI相關(guān)主題受益產(chǎn)業(yè)進(jìn)展、流動(dòng)性預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)偏好共振行情加速，隨著市場(chǎng)震蕩加劇，資金尋找低位主題投資機(jī)會(huì)，關(guān)注受益政策端積極變化與產(chǎn)業(yè)供需格局改善預(yù)期共振的“反內(nèi)卷”方向，中期聚焦AI/機(jī)器人/創(chuàng)新藥等主線性機(jī)會(huì)。

　　02

　　中芯國(guó)際突發(fā)重挫

　　總市值8000多億的巨頭中芯國(guó)際周二突發(fā)跳水，收盤(pán)跌超10%，成交金額165億元。截至2025年6月30日，公司最新股東戶(hù)數(shù)超25萬(wàn)戶(hù)。

　　消息面上，9月8日晚間，中芯國(guó)際披露收購(gòu)控股子公司中芯北方集成電路制造（北京）有限公司49%股權(quán)的預(yù)案。

　　公告顯示，中芯國(guó)際擬以發(fā)行股份方式，向國(guó)家集成電路基金、集成電路投資中心、亦莊國(guó)投、中關(guān)村發(fā)展及北京工投購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的中芯北方49%股權(quán)，本次發(fā)行價(jià)格確定為74.2元/股，為定價(jià)基準(zhǔn)日前120個(gè)交易日的上市公司A股股票交易均價(jià)92.75元/股的80%，較中芯國(guó)際A股停牌前114.76元/股的股價(jià)折讓約35.3%。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，中芯國(guó)際通過(guò)多家子公司實(shí)際控制中芯北方51%的股權(quán)，若此次收購(gòu)順利完成，中芯國(guó)際將實(shí)現(xiàn)對(duì)中芯北方的全資控股。

　　民生證券在此前研報(bào)中分析認(rèn)為，中芯國(guó)際此次收購(gòu)主要出于以下幾方面考量：一是將盈利資產(chǎn)收回上市公司，增厚利潤(rùn)。中芯北方成立已超過(guò)十年，產(chǎn)線折舊基本完成或接近尾聲，盈利能力較強(qiáng)。收購(gòu)剩余49%股權(quán)后，中芯國(guó)際持股比例將升至100%，預(yù)計(jì)顯著提升歸母凈利潤(rùn)；二是滿足大基金一期等股東的退出需求。大基金一期成立于2014年9月，至今已近11年，2024年已進(jìn)入回收期后的“延展期”，存在較強(qiáng)的退出意愿，其他股東亦有類(lèi)似訴求。

　　在最新公告中，中芯國(guó)際披露2023年與2024年中芯北方的營(yíng)業(yè)收入。數(shù)據(jù)顯示，2023年至2024年，中芯北方營(yíng)收為115.7億元、129.79億元，與之對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)則為5.85億元、16.82億元。

　　03

　　科技抱團(tuán)大票為何調(diào)整？

　　也有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，中芯國(guó)際復(fù)牌恰逢“易中天”為首的科技大票調(diào)整，從周二市場(chǎng)殺跌結(jié)構(gòu)看，主要是前期抱團(tuán)的科技藍(lán)籌，除了中芯國(guó)際大跌超10%，藍(lán)思科技跌超9%，工業(yè)富聯(lián)、勝宏科技跌超5%，立訊精密跌超4%。

　　中泰證券認(rèn)為，近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，資金面的脆弱性顯現(xiàn)。首先，近期以?xún)扇跒榇淼母軛U資金快速擴(kuò)張。9月3日融資融券余額已突破2.29萬(wàn)億元，創(chuàng)出2016年以來(lái)歷史新高，占成交額95.41%。與此同時(shí)，9月3日市場(chǎng)平均擔(dān)保比例下降至281.5%，意味著投資者整體杠桿率提高、安全邊際下降。一旦市場(chǎng)波動(dòng)加劇，杠桿資金的脆弱性更易放大波動(dòng)，成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的放大器。

　　其次，長(zhǎng)線資金出現(xiàn)階段性撤出。近兩周科創(chuàng)50ETF連續(xù)遭遇大額贖回，反映出機(jī)構(gòu)資金在高位對(duì)成長(zhǎng)板塊的配置意愿下降。這一現(xiàn)象不僅對(duì)科創(chuàng)板個(gè)股估值形成壓力，也對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生負(fù)面?zhèn)鲗?dǎo)。

　　第三，產(chǎn)業(yè)資本主動(dòng)兌現(xiàn)收益。今年8月，重要股東凈減持規(guī)模不斷擴(kuò)大，9月第一周有所減少，但整體仍維持凈減持格局，反映出產(chǎn)業(yè)資本在高位選擇套現(xiàn)的態(tài)度。

　　盡管短期市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，但中期趨勢(shì)并未逆轉(zhuǎn)，指數(shù)和科技板塊均未到達(dá)階段性高點(diǎn)。首先，從估值與情緒指標(biāo)看，9月5日滬深300股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP）為5.32%，處于10年歷史中等水平，指數(shù)仍有較高的上行空間。其次，潛在政策與外部事件催化值得關(guān)注。后續(xù)地緣利好若能落地，有望緩和外部不確定性。高層會(huì)議將聚焦“十五五規(guī)劃”，或?qū)⒚鞔_科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力在未來(lái)五年的戰(zhàn)略地位。上述事件均有望成為市場(chǎng)情緒和資金流向的關(guān)鍵拐點(diǎn)。

　　04

　　黃金概念再度走強(qiáng)

　　黃金概念周二再度走強(qiáng)，截至收盤(pán)，曉程科技、恒邦股份、中國(guó)瑞林、西部黃金、赤峰黃金等均漲停，四川黃金漲超8%。

　　國(guó)際金價(jià)近期持續(xù)走強(qiáng)。COMEX黃金期貨周二盤(pán)中逼近3700美元/盎司，續(xù)創(chuàng)歷史新高；現(xiàn)貨黃金突破3650美元/盎司，亦創(chuàng)出歷史新高。今年以來(lái)，現(xiàn)貨黃金已累計(jì)大漲1000美元/盎司，年內(nèi)漲幅達(dá)38%。

　　中信建投證券認(rèn)為，中期看，全球流動(dòng)性對(duì)金價(jià)有一定支撐。本輪全球降息周期非美央行先于美聯(lián)儲(chǔ)降息，全球流動(dòng)性外溢效應(yīng)推升黃金。近期美國(guó)通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，關(guān)稅對(duì)通脹壓力可能沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期那么明顯，從現(xiàn)實(shí)通脹預(yù)測(cè)指標(biāo)來(lái)看，預(yù)計(jì)年內(nèi)美國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)可控。部分央行會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息，因此全球降息潮尚未結(jié)束，金價(jià)中期有支撐。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

(原標(biāo)題：突發(fā)重挫！25萬(wàn)股民猝不及防)

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