年內(nèi)凈流入1.17萬億！南向資金加倉科技 阿里成“最靚的仔”

　　2025年港股市場表現(xiàn)強勢，恒指年內(nèi)漲幅超33%，恒生科技指數(shù)漲幅超44%。

　　背后是創(chuàng)紀錄的南向資金洶涌流入，其在9月重點加倉以阿里巴巴為代表的科技巨頭，顯示出內(nèi)資對港股科技板塊的強烈看好與配置思路的轉(zhuǎn)變。

　　南向資金創(chuàng)紀錄流入

　　港股9月收官，恒指9月漲7.09%，年內(nèi)漲33.88%；恒生科技指數(shù)9月漲13.95%，年內(nèi)漲44.71%；恒生中國企業(yè)指數(shù)9月漲6.79%，年內(nèi)漲31.08%。

　　2025年，南向資金成為港股市場上漲最重要的驅(qū)動力之一。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，南向資金年內(nèi)合計凈流入高達1.17萬億港元，創(chuàng)下歷史新高。

　　僅9月份，南向資金凈流入額便達1885.17億港元，即便在十一長假前最后一個交易日——9月30日，單日凈流入仍高達154.80億港元，顯示出內(nèi)資堅定的“持股過節(jié)”信心。

　　在行業(yè)配置上，科技板塊成為南向資金的絕對主線。其中，阿里巴巴-W 是最受青睞的標的，截至9月30日，已連續(xù)26個交易日獲得凈買入。

　　除阿里外，南向資金也對騰訊、美團為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，以及半導(dǎo)體、新能源汽車、創(chuàng)新藥等科技領(lǐng)域進行了重點布局。

　　9月份，南向資金凈買入前十大個股是：阿里巴巴-W757.09億港元，騰訊控股73.73億港元，美團-W60.94億港元，地平線機器人- W48.35億港元，山高控股36.56億港元，中芯國際30.07億港元，比亞迪股份17.00億港元，長飛光纖光纜16.30億港元，信達生物15.30億港元，理想汽車10.15億港元。

　　格上基金研究員托合江指出，南向資金對科技板塊的配置力度持續(xù)加強，尤其在互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、硬件設(shè)備和軟件服務(wù)等子行業(yè)。“而最熱的AI相關(guān)領(lǐng)域，從算力、模型到軟件應(yīng)用和硬件終端，預(yù)計將繼續(xù)吸引資金流入?！?/p>

　　南向資金的持續(xù)涌入，背后是多重因素的共同驅(qū)動。

　　從宏觀層面看，黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文分析，國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升與穩(wěn)增長政策信號，疊加人民幣匯率走強，顯著提升了港股吸引力。同時，美聯(lián)儲加息周期趨緩，全球流動性壓力緩解，也促使外資重新審視新興市場配置價值，南向資金作為連接內(nèi)外市場的橋梁，承接了部分國際資本借道入市的需求。

　　從估值層面看，陳文興表示，港股估值仍處歷史低位。匯添富基金副總經(jīng)理袁建軍也指出，港股作為中國資產(chǎn)的重要組成部分，整體估值比A股更低，投資價值突出。長城基金基金經(jīng)理儲雯玉則認為，港股盈利周期正從底部回升，后續(xù)多數(shù)行業(yè)盈利有望迎來邊際改善。

　　從投資策略看，陳文興認為，輿情與信心修復(fù)亦形成正向循環(huán)，今年南向資金由“防御性流入”轉(zhuǎn)向“進攻性布局”。

　　不過，對于港股四季度投資，華安基金全球投資部副總監(jiān)蘇圻涵建議維持“杠鈴策略”：一端配置與宏觀關(guān)聯(lián)度低、具備自身增長邏輯的成長行業(yè)；另一端配置高股息的防御類資產(chǎn)，以實現(xiàn)攻守兼?zhèn)洹?/strong>

　　為何是阿里巴巴？

　　誰在買入阿里巴巴？

　　南向資金在大量買入阿里巴巴-W，它也是近期吸引最多南向資金的標的，截至9月30日，已連續(xù)26個交易日獲得凈買入，9月份累計凈買入金額約757.09億港元，是第二名騰訊控股73.73億港元的10倍。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，南向資金的港股通持有阿里巴巴-W20.97億股，占港股總股數(shù)的10.99%，持股市值3606.74億港元。相較8月29日，彼時南向資金持有16.43億股，占港股總數(shù)的8.60%，持股市值1996.46億港元。近一個月，就已有明顯的提升。

　　阿里巴巴-W的股價，也由8月底的115.70港元上升至9月底的177港元，上漲52.98%。

　　除了南向資金之外，融智投資基金經(jīng)理兼高級研究員包金剛介紹，2024年底以來，投資阿里巴巴的主要是國際知名機構(gòu)投資者、主權(quán)基金及科技領(lǐng)域?qū)_基金。其中，方舟投資于2025年重新建倉，買入約1600萬美元阿里巴巴ADR。挪威主權(quán)基金、摩根士丹利、Appaloosa對沖基金（大衛(wèi)·泰珀管理）等均在2024年底至2025年增持。此外，知名投資人段永平等也參與增持。

　　增持阿里巴巴，目前成了內(nèi)外資共識。

　　“阿里巴巴為代表的平臺經(jīng)濟近期表現(xiàn)強勁，從資金結(jié)構(gòu)看，既有南向資金持續(xù)回補倉位，也有海外長線基金在估值回調(diào)后重啟增持，更不乏產(chǎn)業(yè)資本對阿里云、國際電商等核心賽道的戰(zhàn)略看好。”陳興文說。

　　阿里巴巴成為本輪南向資金追逐的焦點，其背后有堅實的邏輯支撐。

　　“深層次原因在于，監(jiān)管環(huán)境顯著改善，平臺企業(yè)合規(guī)發(fā)展路徑清晰化，疊加其在AI大模型、云計算、供應(yīng)鏈升級等領(lǐng)域的實質(zhì)性突破，重估邏輯逐步打開。市場情緒回暖、財報穩(wěn)健、回購加碼，共同構(gòu)筑上漲支撐?！标惻d文說。

　　包金剛分析，阿里巴巴近期大漲背后有四大核心原因：

　　一是AI戰(zhàn)略突破與生態(tài)布局。自研AI推理芯片進入流片測試，與英偉達生態(tài)兼容，被視為國產(chǎn)替代關(guān)鍵；同時宣布未來三年再投3800億元用于云與AI基礎(chǔ)設(shè)施，并推出開源AI模型“通義千問”，目標打造“AI時代的Android系統(tǒng)”。

　　二是“業(yè)績+資本開支”雙超預(yù)期。2025二季度營收2476億元，凈利同比增76%；當季資本開支387億元，高于彭博預(yù)期的292億元，顯示公司正加速構(gòu)建AI算力護城河。

　　三是“回購+減持”謠言澄清。董事會把回購額度擴大至200億美元，且軟銀明確否認將減持，緩解拋壓擔憂。

　　四是行業(yè)競爭趨緩：拼多多、美團同期盈利預(yù)警，資金從高波動競品回流阿里，形成“估值洼地+盈利確定性”組合吸引力。

　　對于阿里巴巴的后市行情，機構(gòu)普遍持樂觀態(tài)度。

　　招商證券（香港）指出，在2025年云棲大會上，阿里巴巴CEO提出的“大模型是下一代操作系統(tǒng)”的觀點引發(fā)市場關(guān)注。阿里具備全棧AI能力，其底層算力、云布局與大模型家族的協(xié)同效應(yīng)，與谷歌同為全球少數(shù)完成此布局的公司。AI產(chǎn)業(yè)的科技進步，預(yù)計將持續(xù)成為港股行情的核心主線。

　　陳興文認為，阿里巴巴的強勢表現(xiàn)是多重因素共振的結(jié)果。未來行情將取決于國內(nèi)外流動性協(xié)同改善的持續(xù)性，以及其科技創(chuàng)新向盈利轉(zhuǎn)化的效率。長期看，作為中國數(shù)字經(jīng)濟的核心載體，阿里的戰(zhàn)略價值將在內(nèi)外資共識中不斷強化。

　　托合江也指出，在AI與云業(yè)務(wù)持續(xù)驅(qū)動增長、消費業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)的背景下，阿里巴巴的上漲趨勢有望持續(xù)。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）