南向資金逆市加倉(cāng)的背后 港股資產(chǎn)是否跌出機(jī)會(huì)？！

　　中美博弈的突發(fā)升級(jí)與快速緩和也讓原本波瀾不驚的港股市場(chǎng)增加了一些不確定性，從機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)看：當(dāng)前市場(chǎng)雖再現(xiàn)4月博弈場(chǎng)景，但整體恐慌程度有限。

　　然而，港股內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性矛盾更為突出——高估值、高浮盈板塊面臨獲利了結(jié)壓力，資金向防御性方向的再平衡或推動(dòng)風(fēng)格快速輪動(dòng),預(yù)計(jì)將驅(qū)動(dòng)港股階段呈現(xiàn)出“低恐慌-高波動(dòng)-快切換”的組合。

　　而從指數(shù)上看，昨日（10月15日），恒生指數(shù)重挫 448 點(diǎn)（跌幅 1.7%），收于 25,441 點(diǎn)，早盤(pán)一度反彈，但最終尾盤(pán)跳水，錄得連續(xù)第七個(gè)交易日下跌，創(chuàng)下數(shù)月以來(lái)最長(zhǎng)跌勢(shì)。市場(chǎng)信心脆弱，避險(xiǎn)情緒蔓延。

　　恒生指數(shù)已經(jīng)連續(xù)7個(gè)交易日下跌

　　但從資金方面看，被稱作“聰明錢”的機(jī)構(gòu)資金卻并未因此而感到恐慌，南向資金逆市加倉(cāng)幅度不降反增。10月13日當(dāng)天，南向資金凈買入港股超過(guò)198.04億港元，創(chuàng)下8月5日以來(lái)南向資金最大凈買入規(guī)模。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，今年以來(lái)南向資金累計(jì)凈流入11985.67億港元，續(xù)創(chuàng)年度凈流入額歷史新高。在南向資金大幅流入的帶動(dòng)下，港股市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。

　　為何當(dāng)前資金依舊對(duì)港股青睞有加？

　　首先從走勢(shì)來(lái)看，港股的“七連陰”更多反映了資金流與政策預(yù)期的錯(cuò)位——基本面未顯著惡化，但資本面承壓明顯。 短期來(lái)看，若上述三重壓力不緩解，恒指可能仍會(huì)震蕩探底。此類短期利空并不會(huì)對(duì)整體向上的基本面有質(zhì)的影響，10月15日港股的觸底反彈也似乎說(shuō)明了這點(diǎn)。

　　其次，港股經(jīng)歷了前幾日的調(diào)整，當(dāng)前港股估值已回落至9月中旬水平從全球資產(chǎn)估值看，目前港股的估值優(yōu)勢(shì)依舊明顯。數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前恒生指數(shù)的估值僅為11.53倍（PE-TTM），對(duì)比美股、A股主流指數(shù)，其估值處于低位。

　　不同投資者策略：

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好較低者宜以防御為核心，風(fēng)險(xiǎn)偏好均衡者可采取杠鈴策略，在防御性（高股息等）、成長(zhǎng)性（科技等）與反脆弱性（自主可控等）資產(chǎn)之間動(dòng)態(tài)平衡，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高者則可把握市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)的超跌機(jī)會(huì)，適時(shí)布局。

　　從防守端看，港股通高股息回報(bào)特征相對(duì)較為穩(wěn)??；高股息精選因加入質(zhì)量因子呈現(xiàn)牛市偏強(qiáng)、熊市偏弱的特點(diǎn)，與其他高股息指數(shù)幾乎負(fù)相關(guān)；恒生高股息長(zhǎng)期回報(bào)墊底，波動(dòng)最大，但近一年回報(bào)領(lǐng)先，似有均值回歸趨勢(shì)。代表基金：匯添富中證港股通高股息投資ETF（513820.SH）、國(guó)泰中證港股通高股息投資ETF（159331）。

　　從進(jìn)攻端看， 恒生科技呈現(xiàn)“硬科技+互聯(lián)網(wǎng)”的均衡布局。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)占比約47%，半導(dǎo)體、新能源車、消費(fèi)電子等占比合計(jì)超34%。代表基金：華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF（513130）

　　港股通科技的行業(yè)覆蓋更廣，呈現(xiàn)“硬科技+互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)新藥”的更為均衡的布局，以“成長(zhǎng)性”為核心篩選標(biāo)準(zhǔn)。其成分股中，生物科技、新能源設(shè)備等新興領(lǐng)域占比約30%，且要求企業(yè)近兩年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率超10%或研發(fā)占比超5%。這種設(shè)計(jì)使其在醫(yī)療科技、自動(dòng)駕駛等前沿領(lǐng)域布局更早。代表基金：景順長(zhǎng)城中證港股通科技ETF（513980）

　　港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)與中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)有點(diǎn)類似，沒(méi)有半導(dǎo)體及硬件等“硬科技”，但成分股權(quán)重相對(duì)分散，前三大分別為阿里巴巴，騰訊及小米，合計(jì)占約45%。易方達(dá)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（513040）

　　招商證券在《港股四季度策略報(bào)告》指出，短期來(lái)看，四季度先抑后揚(yáng)。在缺乏增量利好的情況下，港股可能延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。而后續(xù)邊際利好因素有望累積，驅(qū)動(dòng)港股上漲：以AI為代表的中國(guó)科技業(yè)蓬勃發(fā)展，不斷取得創(chuàng)新突破；美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，有利于外資流入港股。結(jié)構(gòu)上，繼續(xù)重點(diǎn)推薦科技/AI及互聯(lián)網(wǎng)、有色金屬等方向。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中長(zhǎng)期展望更為樂(lè)觀。隨著供需格局改善，中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期有望迎來(lái)景氣拐點(diǎn)?？萍籍a(chǎn)業(yè)的資本開(kāi)支和研發(fā)投入將逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)盈利，成為新的增長(zhǎng)引擎。在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟后，中美政策“雙寬松”共振，南向資金和外資將持續(xù)流入。未來(lái)基本面改善，盈利預(yù)期上修疊加估值修復(fù)將驅(qū)動(dòng)港股中長(zhǎng)期上行，呈現(xiàn)慢牛趨勢(shì)。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：南向資金逆市加倉(cāng)的背后，港股資產(chǎn)是否跌出機(jī)會(huì)？！)

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