富安達基金鄭良海：把握科技投資脈絡(luò) 做好大類資產(chǎn)配置

　　今年以來，A股市場走出一輪由新科技周期引領(lǐng)的行情，但近期的調(diào)整也引發(fā)市場關(guān)注。日前，富安達基金首席經(jīng)濟學家兼基金經(jīng)理鄭良海在“上證首席講壇”發(fā)表演講并接受上海證券報記者專訪時表示，本輪科技行情并非由短期熱點概念驅(qū)動，而是在人工智能快速發(fā)展的背景下，由芯片、AI、機器人等引發(fā)的，有宏觀政策指引、中觀產(chǎn)業(yè)邏輯支撐的科技新周期行情。同時，短期市場風險偏好有所回落，權(quán)益市場大概率從三季度的科技極致行情轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)化平衡”，后續(xù)應(yīng)做好資產(chǎn)配置。

　　科技新周期下的產(chǎn)業(yè)機會

　　鄭良海認為，本輪科技行情背后的核心邏輯主要有三點：一是科技新周期下國內(nèi)外雙向驅(qū)動產(chǎn)業(yè)基本面，國內(nèi)機器人、大模型、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域有了實質(zhì)性突破，龍頭標的漲幅顯著，海外科技大廠也加大了AI資本開支，帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈訂單增長；二是政策支持新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，資本市場“含科量”受到重視；三是創(chuàng)新驅(qū)動引領(lǐng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，從而推動資產(chǎn)投資邏輯切換。

　　“大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，預計是‘十五五’規(guī)劃的重要內(nèi)容之一，可根據(jù)國家政策、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃引導和相關(guān)上市公司動向，挖掘重點科技躍升方向?！编嵙己１硎尽?/p>

　　具體而言：一是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，包括新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保、數(shù)字創(chuàng)意等領(lǐng)域；二是未來產(chǎn)業(yè)，在國家未來產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中，既包括未來制造、未來信息、未來材料、未來能源、未來空間和未來健康六大賽道，又包括十大創(chuàng)新標志性產(chǎn)品，比如人形機器人、量子計算機、新型顯示、腦機接口、6G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、超大規(guī)模新型智算中心、第三代互聯(lián)網(wǎng)、先進高效航空裝備、深部資源勘探開發(fā)裝備等；三是具備長期出海競爭力的全球標桿方向，既包括傳統(tǒng)高端裝備制造產(chǎn)業(yè)，也包括具備國際競爭優(yōu)勢的新興產(chǎn)業(yè)如新能源汽車、固態(tài)電池、儲能等。

　　四季度風格“結(jié)構(gòu)化平衡”

　　關(guān)于近期市場波動，鄭良海表示，應(yīng)關(guān)注科技板塊的分化情況。中長期來看，科技仍是“鋒利的矛”，但應(yīng)規(guī)避局部高估值、高擁擠度標的，轉(zhuǎn)向估值低位及有業(yè)績支撐的方向。他預計，隨著市場風險偏好回落，四季度權(quán)益市場大概率從三季度的科技極致行情轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)化平衡”，后續(xù)市場或?qū)⒃跇I(yè)績兌現(xiàn)和估值水平的平衡中表現(xiàn)得更為理性。

　　他表示，接下來市場將聚焦“十五五”規(guī)劃，除了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展下的新質(zhì)生產(chǎn)力與科技創(chuàng)新驅(qū)動方向，擴大國內(nèi)需求、建設(shè)統(tǒng)一大市場和“反內(nèi)卷”等主線將更為清晰。

　　具體而言：“反內(nèi)卷”方面，涉及光伏、新能源車、鋰電池等行業(yè)，且有大量民企參與，行業(yè)協(xié)會也將發(fā)揮作用，但外部環(huán)境的不確定性在上升，也帶來了一定挑戰(zhàn)；新消費方面，不同年齡段消費特點不同，年輕人的消費代表著未來的方向，他們更注重情緒陪伴、悅己經(jīng)濟、潮玩及對IP的認同等，而且科技發(fā)展也會催生新的消費場景。

　　此外，今年以來黃金價格不斷攀升，也備受市場關(guān)注。鄭良海表示，上漲原因包括黃金的天然屬性、央行持續(xù)購金、全球流動性寬松，以及投資者對美元資產(chǎn)安全性的擔憂等。中長期來看，在美聯(lián)儲降息周期、美元匯率趨勢不確定性等因素催化下，各國央行和各類資產(chǎn)機構(gòu)對黃金依然有較強的配置需求，但隨著短期價格不斷攀升，未來存在高位調(diào)整的可能性，投資者對此應(yīng)保持謹慎。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：富安達基金鄭良海：把握科技投資脈絡(luò) 做好大類資產(chǎn)配置)

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