泓德基金于浩成：AI產(chǎn)業(yè)縱深發(fā)展催生新機(jī)遇 均衡配置將成市場新特征

　　上證報中國證券網(wǎng)訊（記者閆劉夢）2025年，A股市場中以AI為核心的科技主線成為資金追逐的焦點。然而，隨著三季度以來波動加大，市場對科技行情的持續(xù)性、風(fēng)格切換可能性及配置方向產(chǎn)生了新一輪思考。

　　近日，泓德基金基金經(jīng)理、成長組組長于浩成在接受上海證券報記者采訪時表示，AI產(chǎn)業(yè)的長期趨勢未因短期調(diào)整而改變，其產(chǎn)業(yè)鏈條長、外溢效應(yīng)廣等特征將持續(xù)孕育豐富機(jī)會，但市場風(fēng)格或從“科技成長獨領(lǐng)風(fēng)騷”逐步向“均衡配置”過渡。

　　AI產(chǎn)業(yè)縱深發(fā)展估值理性回歸成關(guān)鍵

　　在于浩成看來，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面仍處于修復(fù)階段，房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)偏弱，決定了市場機(jī)會整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征。

　　他認(rèn)為，今年10月市場的波動主要源于技術(shù)性調(diào)整壓力與外部情緒沖擊，但AI等科技產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展趨勢并未改變，當(dāng)前的調(diào)整反而可能為后續(xù)健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　針對市場關(guān)注的估值問題，于浩成坦言，經(jīng)過三季度的上漲，科技板塊特別是龍頭公司的估值已經(jīng)得到相當(dāng)程度的修復(fù)。他同時強(qiáng)調(diào)，與此前幾輪行情相比，本輪市場定價顯得相對理性。

　　于浩成表示，投資需重點考量估值與產(chǎn)業(yè)趨勢的匹配度，對于非龍頭的題材股保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　對于AI產(chǎn)業(yè)鏈的布局思路，于浩成表示，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)演進(jìn)呈現(xiàn)清晰的傳導(dǎo)路徑：大模型、GPU芯片、光模塊、PCB等前端環(huán)節(jié)率先實現(xiàn)業(yè)績與股價兌現(xiàn)；隨著AI發(fā)展深化，需求外溢效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，存儲、半導(dǎo)體設(shè)備、新材料等估值更加合理的中游環(huán)節(jié)開始受益。

　　在應(yīng)用層面，他強(qiáng)調(diào)，智能駕駛相較于人形機(jī)器人更具近期落地潛力?！捌湟?guī)模化應(yīng)用已啟動，但前期股價表現(xiàn)尚未充分反映這一趨勢?！庇诤瞥烧f。

　　均衡配置將成趨勢

　　面對市場風(fēng)格切換的討論，于浩成認(rèn)為，短期內(nèi)實現(xiàn)全面切換的難度較大。“高位科技股的產(chǎn)業(yè)趨勢明確，估值也未嚴(yán)重泡沫化，低位板塊則缺乏基本面的實質(zhì)性拐點支持，像低位周期和消費板塊，資金觀望情緒濃厚。不過，這并不意味著低位板塊沒有投資機(jī)會。”他說。

　　對于最近估值較低的順周期和消費板塊，于浩成說：“若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善信號，‘反內(nèi)卷’和順周期板塊如化工、機(jī)械、新材料等值得加大配置。”

　　他補(bǔ)充道，消費領(lǐng)域同樣不乏亮點，國產(chǎn)潮玩、國貨美妝、黃金飾品等品類打開市場，相關(guān)企業(yè)也已展現(xiàn)出資本回報能力。

　　對于投資者的操作建議，于浩成表示，在當(dāng)前市場估值雖經(jīng)歷一定修復(fù)但整體仍不高的背景下，市場下行風(fēng)險相對有限，內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化顯著，投資機(jī)會依然存在。

　　他提出兩方面對策：一是可以適時對漲幅較大的板塊進(jìn)行止盈，以鎖定收益并控制組合波動，若缺乏更具吸引力的投資標(biāo)的，亦可考慮降低整體倉位；二是在結(jié)構(gòu)上積極挖掘估值尚處低位、具備增長潛力的新興細(xì)分行業(yè)與個股，以把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：泓德基金于浩成：AI產(chǎn)業(yè)縱深發(fā)展催生新機(jī)遇 均衡配置將成市場新特征)

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