三個月內(nèi)規(guī)模破百億，發(fā)起式基金“逆襲”靠它！

　　靠押中風(fēng)口迅速暴增規(guī)模，摘掉“迷你基”標(biāo)簽，這是發(fā)起式基金“翻身”的命門嗎？

　　近日，公募基金三季報(bào)持續(xù)披露。截至10月23日，已有多只迷你發(fā)起式基金最新規(guī)模重返清盤線以上，部分發(fā)起式基金規(guī)模更是大幅增至百億元。這些規(guī)模激增的發(fā)起式基金在三季度踩中了大幅上漲的大科技板塊，基金業(yè)績大放異彩，部分份額也得以大幅增長。

　　然而，短期規(guī)模暴增的發(fā)起式基金也會遇到“甜蜜的煩惱”。受訪者告訴《國際金融報(bào)》記者，基金規(guī)模短期增長過快反而會增加投資的難度，甚至需要調(diào)整投資策略。一些基金近期已經(jīng)采取了限購措施控制規(guī)模的過快增長，并且對于四季度的行情會更加謹(jǐn)慎。

　　翻身

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日，多只發(fā)起式基金規(guī)模實(shí)現(xiàn)大幅增長，包括上銀、中歐、東財(cái)、永贏、安信基金等公募旗下的產(chǎn)品。

　　具體來看，上銀數(shù)字經(jīng)濟(jì)C三季度末規(guī)模為2.39億元，較二季度末的0.01億元增長20751.47%；永贏科技智選A三季度末規(guī)模從二季度末的1.31億元暴增至22.78億元，增幅達(dá)1639.2%；目前單季度規(guī)模增幅超過1000%的基金還有中歐資源精選C、中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A、中歐農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)C。

　　合并份額來看，多只發(fā)起式基金在三季度末摘掉了“迷你基”（規(guī)模低于5000萬元清盤線）的標(biāo)簽，包括上銀數(shù)字經(jīng)濟(jì)、東財(cái)穩(wěn)健配置六個月、中歐中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)、中歐資源精選、中歐農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、中歐中證滬港深黃金產(chǎn)業(yè)指數(shù)等。

　　還有一些發(fā)起式基金在三季度規(guī)?！耙伙w沖天”。比如，永贏科技智選規(guī)模從11.66億元暴增至115.21億元；中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模從15.27億元暴增至130.21億元；中歐盈選穩(wěn)健6個月持有規(guī)模從62.89億元暴增至108.15億元。除上述基金外，其他發(fā)起式基金三季度末規(guī)模亦有較大幅度增長，安信創(chuàng)新先鋒規(guī)模從0.98億元增至2.4億元，長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選規(guī)模從11.32億元增至17.9億元，中歐信息科技規(guī)模從11.31億元增至64.62億元。

　　也有一些發(fā)起式基金規(guī)模仍停滯不前，甚至后退。比如，北信瑞豐外延增長三季度末規(guī)模環(huán)比小幅下降，金信智能中國2025規(guī)模從前一季度末的7.58億元降至5.64億元，金信穩(wěn)健策略規(guī)模從前一季度末的15.58億元降至15.05億元。

　　上述規(guī)模環(huán)比大幅增長的發(fā)起式基金，其增長部分得益于三季度業(yè)績的出色表現(xiàn)以及基金份額的正增長。數(shù)據(jù)顯示，永贏科技智選三季度凈值漲幅接近100%，中歐信息科技三季度凈值漲超80%，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)、安信創(chuàng)新先鋒三季度凈值漲幅均超70%，上銀數(shù)字經(jīng)濟(jì)、中歐周期優(yōu)選三季度凈值漲幅均超50%。這些基金三季度重倉的半導(dǎo)體、光模塊等科技板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，有力地推動了基金凈值的大幅上揚(yáng)。

　　低調(diào)

　　據(jù)了解，發(fā)起式基金是公募行業(yè)一類有著較低成立門檻的產(chǎn)品，只需滿足募集規(guī)模不低于5000萬元，基金管理人、高管或基金經(jīng)理作為基金發(fā)起人認(rèn)購不少于1000萬元且持有期限不少于三年這些條件即可。因此，也成為眾多公募基金公司布局創(chuàng)新型產(chǎn)品或投資策略的工具。

　　與此同時，發(fā)起式基金有著嚴(yán)格的清盤機(jī)制，成立三年后規(guī)模達(dá)到2億元才能保住基金，這也是目前眾多發(fā)起式基金陸續(xù)清盤的主要原因。然而，由于大部分基金公司是為了保成立，這使得存續(xù)的部分發(fā)起式基金一直面臨規(guī)模不足2億元的困境。

　　今年三季度的強(qiáng)勁行情，為眾多發(fā)起式基金擺脫困境提供了契機(jī)?！盎鹨?guī)模確實(shí)增長迅猛，太出眾了?！蹦彻紭I(yè)內(nèi)人士向《國際金融報(bào)》記者透露，此前市場漲幅顯著、熱度高漲，使得其公司旗下基金受到廣泛關(guān)注。

　　管理發(fā)起式基金的公募相關(guān)人士向記者表示，三季度相關(guān)基金投資的板塊恰逢風(fēng)口，因此基金凈值大漲，并且份額持續(xù)增長，這共同推動了基金總規(guī)模的顯著提升。不過，也有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，盡管基金凈值的大漲是規(guī)模增長的重要因素，但部分持有人可能會選擇獲利了結(jié)。因此，基金規(guī)模能否持續(xù)增長，還將受到市場情緒等因素的影響。

　　面對基金規(guī)模的快速膨脹，基金公司更傾向于引導(dǎo)投資者保持理性。永贏科技智選近三個月發(fā)布了三次暫停個人投資者大額申購等業(yè)務(wù)的公告，8月27日限制個人投資者單日單個基金賬戶單筆申購金額為100萬元；9月5日則繼續(xù)降低申購金額，為1萬元；10月14日又再次將限制申購金額恢復(fù)為100萬元，理由均為保護(hù)基金份額持有人利益。

　　對于該基金短期內(nèi)多次調(diào)整個人投資者申購金額上限的行為，某業(yè)內(nèi)人士向記者分析稱，可能是8月份半導(dǎo)體、通信等科技股開始大漲，9月初則是部分板塊階段性高位，所以管理人希望能控制基金規(guī)模增速，讓投資者更加理性投資。近期將限購金額從1萬元恢復(fù)至100萬元，也是看到市場在經(jīng)歷大漲之后出現(xiàn)了調(diào)整，有明顯“降溫”的跡象。

　　記者注意到，同樣是三季度規(guī)模激增至百億元的中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)，也在三季度多次發(fā)布了暫停大額申購等業(yè)務(wù)的公告。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)在8月6日發(fā)布了暫停大額申購公告，并在8月13日和22日發(fā)布調(diào)低大額申購的公告，目前單日單個賬戶單筆或多筆累計(jì)申購不超過5萬元。其目的也是保證基金的穩(wěn)定運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益。此外，中歐盈選穩(wěn)健6個月在9月9日宣布暫停申購等業(yè)務(wù)。

　　某公募市場人士告訴記者，市場對于四季度行情看法或偏謹(jǐn)慎，為了保住年內(nèi)創(chuàng)造的收益，一般投資操作上可能會相對保守。

　　應(yīng)對

　　百億規(guī)?；鹪诠夹袠I(yè)并不罕見。目前，在主動權(quán)益類基金中，規(guī)模最高的已超過300億元；而在被動指數(shù)基金中，規(guī)模最高的已突破4000億元。

　　那么，為何越來越多的基金會選擇控制規(guī)模，不希望“長得”那么快呢？

　　排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營曾方芳向《國際金融報(bào)》記者分析稱，如果基金規(guī)模在短期內(nèi)急劇擴(kuò)張，那么將顯著增加基金經(jīng)理的管理壓力與操作難度。

　　“一方面，為匹配驟然增長的資金體量，基金經(jīng)理需迅速擴(kuò)大研究覆蓋范圍，尋找更多合適的投資標(biāo)的，對投研團(tuán)隊(duì)的反應(yīng)速度與研究深度提出更高要求。另一方面，大規(guī)模資金會明顯制約投資操作的靈活性，大額買賣易對市場價(jià)格造成沖擊，推高交易成本。”曾方芳表示。

　　曾方芳還表示，若原有策略側(cè)重于小市值或流動性較低的個股，在資金規(guī)模大幅提升后，這類資產(chǎn)可能難以承載相應(yīng)持倉，導(dǎo)致策略執(zhí)行效果打折扣。若規(guī)模超出策略合理容量，還會稀釋策略原有的超額收益，影響基金長期業(yè)績的穩(wěn)定性。

　　“基金規(guī)模迅速擴(kuò)張后，基金的投資策略通常也會作出相應(yīng)調(diào)整。”曾方芳指出，具體而言，一方面，為滿足大資金進(jìn)出的流動性需求，投資重心可能更多地轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌股。另一方面，可能通過增加投資標(biāo)的數(shù)量來實(shí)現(xiàn)投資組合的進(jìn)一步分散，以降低單一資產(chǎn)對整體組合的影響。此外，投資風(fēng)格也可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，從較為積極進(jìn)取的策略轉(zhuǎn)向更注重中長期回報(bào)的穩(wěn)健策略。

　　本輪推動基金業(yè)績和規(guī)模增長的熱門板塊是科技，對于科技股，一部分基金公司依舊持樂觀態(tài)度。

　　國泰基金表示，從交易上來看，當(dāng)前A股熱門科技賽道調(diào)整幅度已接近歷次科技牛情緒性調(diào)整的均值水平，且調(diào)整時間相對較短。這意味著盡管后續(xù)板塊可能仍有波動，但風(fēng)險(xiǎn)沖突和機(jī)構(gòu)止盈相互交織有望令市場結(jié)構(gòu)的改善速度更快。建議保持對AI、有色、港股互聯(lián)網(wǎng)、新能源等板塊的關(guān)注，市場波動反而可能是布局的良機(jī)，這些板塊的中期向好趨勢并未改變。

　　摩根士丹利基金指出，今年以來市場主線相對清晰，主要集中在高景氣的AI領(lǐng)域。近期部分公司的盈利預(yù)期再次上修，基本面并沒有惡化。同時，資源品、創(chuàng)新藥、高端制造等領(lǐng)域的機(jī)會不斷。

（文章來源：國際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：三個月內(nèi)規(guī)模破百億，發(fā)起式基金“逆襲”靠它！)

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