防守還是出擊？“基金買(mǎi)手”四季度這樣干

　　經(jīng)過(guò)近一年行情的跌宕起伏，在收獲了不錯(cuò)的回報(bào)之后，四季度是防守還是出擊？FOF基金經(jīng)理給出了不同的選擇。

　　Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，近一年全市場(chǎng)公募FOF產(chǎn)品平均回報(bào)為19.04%，全部實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)。具體來(lái)看，國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有期混合FOF與易方達(dá)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航六個(gè)月持有混合FOF期間凈值增長(zhǎng)率超過(guò)60%，分別為66.65%和60.83%；另有易方達(dá)優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)一年持有混合FOF、國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)股票FOF、工銀睿智進(jìn)取FOF、渤海匯金優(yōu)選進(jìn)取6個(gè)月持有混合發(fā)起FOF、易方達(dá)優(yōu)勢(shì)價(jià)值一年持有混合FOF等近十只產(chǎn)品近一年凈值增長(zhǎng)率超過(guò)50%。

　　排名領(lǐng)先的FOF大多在結(jié)構(gòu)性行情中踩準(zhǔn)了節(jié)奏，并且敢于重倉(cāng)。以曾輝管理的國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有FOF為例，該FOF的前十大重倉(cāng)基金中有兩只稀土ETF，分別位列第一和第三，合計(jì)持倉(cāng)占比近30%。參考基金經(jīng)理曾輝管理的另一只FOF產(chǎn)品——國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)股票FOF的持倉(cāng)則更為直觀，截至二季度末，該基金前十大重倉(cāng)基金中前三只都是稀土ETF，持倉(cāng)占比均超過(guò)18%，合計(jì)持倉(cāng)占比達(dá)56.79%。

　　基金經(jīng)理張浩然管理的易方達(dá)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航六個(gè)月持有混合FOF，前十大重倉(cāng)基金合計(jì)持倉(cāng)占比達(dá)65.96%，除了一只富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF以外，其余全是易方達(dá)旗下產(chǎn)品，其中既有易方達(dá)科融混合、易方達(dá)供給改革混合等績(jī)優(yōu)主動(dòng)管理基金，也包括了易方達(dá)信息行業(yè)精選股票、易方達(dá)國(guó)防軍工混合等行業(yè)主題基金以及易方達(dá)上證科創(chuàng)板50成份ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF等指數(shù)ETF，其持倉(cāng)對(duì)科技成長(zhǎng)方向的重視帶來(lái)了較好的回報(bào)。

　　四季度是保護(hù)勝利果實(shí)還是繼續(xù)高歌猛進(jìn)？從正在陸續(xù)公布的基金三季報(bào)中可以一窺端倪。

　　中歐盈選穩(wěn)健6個(gè)月持有期混合型發(fā)起式FOF基金經(jīng)理鄧達(dá)選擇了“求穩(wěn)”。他在三季報(bào)中表示，立足當(dāng)下，將反復(fù)檢視各大類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，以保持產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征穩(wěn)定。他還具體分析了當(dāng)前各類(lèi)資產(chǎn)的配置價(jià)值。

　　“AH權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)方面，大市值科技板塊的風(fēng)險(xiǎn)收益比總體來(lái)看低于美國(guó)和日本同類(lèi)標(biāo)的，低估值和普通藍(lán)籌板塊則剛好相反，國(guó)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)收益特征更好。債券方面，雖然收益率水平和結(jié)構(gòu)有所改善，但保持偏低久期和高等級(jí)信用特征仍是合適的，但我們會(huì)積極關(guān)注可能出現(xiàn)的提升久期的機(jī)會(huì)。商品方面，黃金一枝獨(dú)秀，我們覺(jué)得在國(guó)際地緣環(huán)境相對(duì)趨緩的背景下，其隱含的風(fēng)險(xiǎn)在持續(xù)上升，我們會(huì)保持一定的配置以反映基準(zhǔn)特征，同時(shí)也會(huì)積極挖掘其他商品配置機(jī)會(huì)。”鄧達(dá)在三季報(bào)中分析稱。

　　從持倉(cāng)來(lái)看，中歐盈選穩(wěn)健6個(gè)月持有期混合型發(fā)起式FOF的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)相比二季度末總體變化不大。前十大重倉(cāng)基金均為債券基金，其中第一大重倉(cāng)基金為海富通中證短融ETF，持倉(cāng)占比為14.59%，二季度末僅為9.22%；廣發(fā)景明中短債A躍升為其第二大重倉(cāng)基金，持倉(cāng)占比達(dá)7.06%。而該FOF截至二季度末的第一大重倉(cāng)基金中歐短債債券C持倉(cāng)占比則從11.38%降至6.62%。

　　同泰優(yōu)選配置3個(gè)月持有期混合型FOF的基金經(jīng)理劉堅(jiān)則在均衡中有所進(jìn)取。他在三季報(bào)中表示，展望后市，海內(nèi)外宏觀環(huán)境的邏輯逐步清晰，下半年的美國(guó)關(guān)稅政策和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期將繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，但不改全球去美元化進(jìn)程；地緣沖突有繼續(xù)升級(jí)的可能；內(nèi)部還需重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的節(jié)奏以及結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)上科技產(chǎn)業(yè)仍需重點(diǎn)關(guān)注。在這樣的環(huán)境中，資本市場(chǎng)的配置結(jié)構(gòu)上趨于均衡。債券市場(chǎng)方面，該類(lèi)資產(chǎn)的當(dāng)前配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)，無(wú)需過(guò)度悲觀；商品方面，貴金屬仍值得重點(diǎn)關(guān)注，黃金創(chuàng)下歷史新高之后仍是組合中不可或缺的品種。在當(dāng)前的宏觀背景之下，后續(xù)力爭(zhēng)通過(guò)均衡配置實(shí)現(xiàn)更高的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　策略方面，劉堅(jiān)表示，將圍繞場(chǎng)內(nèi)指數(shù)基金進(jìn)行多資產(chǎn)策略構(gòu)建，通過(guò)大類(lèi)資產(chǎn)配置，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的回報(bào)，并兼顧絕對(duì)收益的創(chuàng)造。從持倉(cāng)來(lái)看，同泰優(yōu)選配置3個(gè)月持有期混合型FOF最新的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)較二季度末有較大變化，第一大和第二大重倉(cāng)基金分別為富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF和華安創(chuàng)業(yè)板50ETF，持倉(cāng)占比分別為19.72%和17.07%；易方達(dá)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF三季度末一躍成為第四大重倉(cāng)基金，持倉(cāng)占比達(dá)11.04%。相比該FOF截至二季度末的第一大、第二大重倉(cāng)基金——博時(shí)恒生高股息ETF和華泰柏瑞紅利低波ETF，三季度的組合進(jìn)攻性明顯增強(qiáng)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：防守還是出擊？“基金買(mǎi)手”四季度這樣干)

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