公募投研人士解讀滬指叩關(guān)4000點(diǎn)：市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng) 新一輪“健康慢?！毙星橛型_啟

　　【導(dǎo)讀】七位公募投研人士解讀滬指叩關(guān)4000點(diǎn)：市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，新一輪“健康慢牛”行情有望開啟

　　十年磨一劍，日前，在科技成長(zhǎng)行情的引領(lǐng)下，滬指不負(fù)眾望，沖破了4000點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月份滬指收漲1.85%，連續(xù)6個(gè)月上漲，創(chuàng)2014年5月到12月后最長(zhǎng)月線連漲紀(jì)錄，一度站上4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)10年多來(lái)新高。

　　市場(chǎng)在經(jīng)歷前幾年的調(diào)整后終于回到這一歷史性點(diǎn)位。站在4000點(diǎn)關(guān)口附近，投資者既興奮又忐忑：這輪行情的驅(qū)動(dòng)邏輯是什么？增量資金來(lái)自哪里？引領(lǐng)市場(chǎng)的新主線是什么？市場(chǎng)風(fēng)格如何切換？潛在的最大風(fēng)險(xiǎn)在哪里？新一輪“健康慢牛”行情開啟條件是否已經(jīng)具備？

　　為此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了七位公募基金投研人士：

萬(wàn)家基金副總經(jīng)理、萬(wàn)家品質(zhì)生活基金經(jīng)理莫海波

景順長(zhǎng)城研究部基金經(jīng)理王開展

中歐周期優(yōu)選基金經(jīng)理任飛

平安鼎越混合基金經(jīng)理林清源

財(cái)通資管權(quán)益基金經(jīng)理李晶

諾安鼎利基金經(jīng)理周穎愷

創(chuàng)金合信基金首席權(quán)益策略分析師、投資經(jīng)理羅水星

　　市場(chǎng)上漲是政策、企業(yè)

　　和資金面信心修復(fù)的結(jié)果

　　中國(guó)基金報(bào)：在你看來(lái)，驅(qū)動(dòng)本輪市場(chǎng)站上4000點(diǎn)的最根本動(dòng)力是什么？

　　莫海波：這輪市場(chǎng)上漲的根本動(dòng)力主要來(lái)自資本市場(chǎng)信心的修復(fù)。過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)間，中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值相比于海外始終處于較低位，但自4月美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅以來(lái)，中國(guó)開始反制，此后中美關(guān)稅談判不斷獲得延期，這是國(guó)家實(shí)力的體現(xiàn)。同時(shí)，“反內(nèi)卷”政策落地、黨的二十屆四中全會(huì)等都極大提振了資本市場(chǎng)信心，市場(chǎng)估值中樞得到顯著修復(fù)。從驅(qū)動(dòng)力看，本輪行情以估值修復(fù)為主，疊加高景氣板塊的盈利大幅改善，因此呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性特征。

　　王開展：流動(dòng)性改善和產(chǎn)業(yè)邏輯驅(qū)動(dòng)是本輪市場(chǎng)走強(qiáng)的兩大動(dòng)力。一方面，長(zhǎng)期國(guó)債收益率的快速下行使得資金面較為寬松，權(quán)益資產(chǎn)整體具備較強(qiáng)的吸引力；另一方面，人工智能、新能源和半導(dǎo)體等科技產(chǎn)業(yè)的技術(shù)變化，拉動(dòng)了相關(guān)企業(yè)盈利大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)股價(jià)上行。不過(guò)，多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)盈利增長(zhǎng)較為乏力，因此，本輪市場(chǎng)行情更多是結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)而非整體普漲。

　　任飛：本輪市場(chǎng)上行是宏觀環(huán)境改善、政策預(yù)期好轉(zhuǎn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升與盈利周期上行等多重因素共振的結(jié)果。主要驅(qū)動(dòng)力是高質(zhì)量發(fā)展的新格局下中長(zhǎng)期估值體系的修復(fù)和再定價(jià)。

　　林清源：市場(chǎng)的第一階段修復(fù)主要由估值驅(qū)動(dòng)，但從半年報(bào)到三季報(bào)數(shù)據(jù)披露后，市場(chǎng)正在轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)性的盈利驅(qū)動(dòng)”。估值修復(fù)與盈利改善之間，并非簡(jiǎn)單的“A發(fā)生、B接著發(fā)生”的先后順序，而是一個(gè)正在啟動(dòng)、相互加強(qiáng)的良性循環(huán)。

　　羅水星：國(guó)內(nèi)穩(wěn)市場(chǎng)政策的推進(jìn)與國(guó)內(nèi)外科技產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的共振推動(dòng)市場(chǎng)上漲。本輪行情的基礎(chǔ)主要還是企業(yè)盈利改善，帶動(dòng)市場(chǎng)人氣上漲，完成了估值的修復(fù)，漲得不錯(cuò)的都是營(yíng)收或利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的有色、電子、通信、創(chuàng)新藥、游戲等板塊。

　　周穎愷：根本動(dòng)力是政策與科技創(chuàng)新的多重合力。一方面，證券市場(chǎng)政策的頂層設(shè)計(jì)配合中長(zhǎng)期資金入市方案共同提振市場(chǎng)信心，也為后續(xù)市場(chǎng)持續(xù)優(yōu)化投資者回報(bào)提供了制度保障；另一方面，“十五五”規(guī)劃和國(guó)家對(duì)發(fā)展科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力的定調(diào)，為新入市資金投資方向提供指引。

　　增量資金主要來(lái)自

　　中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金和居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移

　　中國(guó)基金報(bào)：市場(chǎng)的增量資金主要來(lái)自何方？這種資金結(jié)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的健康度有何影響？

　　王開展：整體來(lái)看，增量資金主要來(lái)自險(xiǎn)資、社保年金和高凈值私行客戶，不同資金的著力點(diǎn)有所不同：險(xiǎn)資和社保年金更多通過(guò)指數(shù)基金加大對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置；高凈值私行客戶更多配置量化私募資金，這些資金更傾向于在中小微盤的市場(chǎng)通過(guò)高頻交易捕捉超額收益。

　　任飛：長(zhǎng)線資金加速入市是增量資金的基礎(chǔ)保障，起到了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的“壓艙石”作用，有力地支持了市場(chǎng)企穩(wěn)向好。目前的資金結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)、政策指引呵護(hù)、居民參與的健康態(tài)勢(shì)。

　　莫海波：市場(chǎng)主要增量資金來(lái)自居民資產(chǎn)配置向權(quán)益方向轉(zhuǎn)移。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，政策對(duì)資本市場(chǎng)支持力度不斷加大，權(quán)益資產(chǎn)的預(yù)期收益率回升，居民資產(chǎn)配置開始向權(quán)益資產(chǎn)遷移。

　　周穎愷：增量資金主要來(lái)自中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金和居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移，結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯著提升了市場(chǎng)健康度：一是社保、險(xiǎn)資、年金等中長(zhǎng)期資金下穩(wěn)步提升權(quán)益配置比例；二是外資持續(xù)流入；三是居民儲(chǔ)蓄通過(guò)公募基金等渠道入市，市場(chǎng)流動(dòng)性從存量博弈轉(zhuǎn)向增量入場(chǎng)。中長(zhǎng)期資金占比提升增強(qiáng)了市場(chǎng)穩(wěn)定性，并引導(dǎo)資源向科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略領(lǐng)域傾斜，形成“長(zhǎng)錢支持長(zhǎng)投”的良性循環(huán)。

　　林清源：增量資金主要來(lái)自保險(xiǎn)資金、社保和養(yǎng)老金、公募基金和兩融。這一輪增量資金在結(jié)構(gòu)和性質(zhì)上都比2015年時(shí)要健康得多，最大的不同是“長(zhǎng)線耐心資本”的占比顯著提升。

　　羅水星：增量資金相對(duì)多元，既有政策資金，也有機(jī)構(gòu)資金，在6月之后還可以看到高凈值人群和普通投資者加速入市。資金的多元化有助于市場(chǎng)風(fēng)格和結(jié)構(gòu)的平衡，市場(chǎng)參與主體越多、資金結(jié)構(gòu)越多元，市場(chǎng)的活力越充沛。

　　科技成長(zhǎng)仍為主線

　　中國(guó)基金報(bào)：展望后市，你認(rèn)為引領(lǐng)指數(shù)進(jìn)一步上行的新主線會(huì)是什么？市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)向哪個(gè)方向切換？

　　羅水星：在上證指數(shù)從3300點(diǎn)上漲到4000點(diǎn)的過(guò)程中，成長(zhǎng)板塊和有色板塊的貢獻(xiàn)較大，后續(xù)大金融、傳統(tǒng)周期和消費(fèi)能否接續(xù)發(fā)力很關(guān)鍵，個(gè)人認(rèn)為后續(xù)科技整體震蕩但結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)多，“反內(nèi)卷”相關(guān)的周期可能逐漸發(fā)力。

　　王開展：從去年“9·24”至今，受以人工智能為代表的產(chǎn)業(yè)邏輯驅(qū)動(dòng)，本輪行情主要以科技大盤為主線。在上述產(chǎn)業(yè)邏輯走弱之前，預(yù)計(jì)科技成長(zhǎng)方向依然會(huì)是市場(chǎng)最重要的主線，但由于成長(zhǎng)類資產(chǎn)估值快速抬升，成長(zhǎng)與價(jià)值之間的比價(jià)關(guān)系有了很大的改變，成長(zhǎng)風(fēng)格短期存在性價(jià)比下降的隱憂；就未來(lái)一個(gè)季度而言，價(jià)值風(fēng)格或更有性價(jià)比。

　　李晶：市場(chǎng)主線還是科技成長(zhǎng)，AI是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)3～5年的大機(jī)會(huì)，模型創(chuàng)新和應(yīng)用繁榮都將深刻改變科技趨勢(shì)和未來(lái)的工作生活，也是最容易兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的方向，因此成長(zhǎng)風(fēng)格的機(jī)會(huì)可能更多。

　　周穎愷：中長(zhǎng)期來(lái)看，科技成長(zhǎng)主線仍將引領(lǐng)指數(shù)上行，市場(chǎng)風(fēng)格階段性會(huì)存在強(qiáng)弱切換。

　　莫海波：四季度海外地緣政治、關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)可控，有助于資金進(jìn)一步配置權(quán)益資產(chǎn)，且指數(shù)在高位震蕩調(diào)整后，部分板塊交易情緒和擁擠度壓力已有所釋放，未來(lái)指數(shù)有望繼續(xù)震蕩向上，持續(xù)看好AI、煤炭等板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　任飛：展望后市，驅(qū)動(dòng)力可能是“科技+經(jīng)濟(jì)周期共振上行”，預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格趨于平衡，我們會(huì)關(guān)注“科技+順周期”方向。

　　政策“組合拳”穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期

　　中國(guó)基金報(bào)：你如何評(píng)估政策“組合拳”在本輪上漲中的作用？

　　莫海波：去年“9·24”以來(lái)，隨著資本市場(chǎng)戰(zhàn)略地位提升，政策對(duì)長(zhǎng)線資金入市、投資者保護(hù)等多方面的政策細(xì)節(jié)和監(jiān)管制度更加完善，很大程度上提升了投資者對(duì)于資本市場(chǎng)回報(bào)率的預(yù)期，這是居民資金不斷流入股市的基礎(chǔ)條件。

　　王開展：政策的支持無(wú)疑是本輪上漲的重要前提，除了各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)、財(cái)政、貨幣政策的支持舉措以外，最重要的其實(shí)是對(duì)投資者信心的修復(fù)，這起到了非常關(guān)鍵的引領(lǐng)和承托作用，讓市場(chǎng)徹底跳出了前期的“信心不足－成交量下降－流動(dòng)性變差－進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)。

　　任飛：本輪市場(chǎng)上行離不開政策“組合拳”的系統(tǒng)性發(fā)力與預(yù)期管理。政策的連續(xù)性、協(xié)調(diào)性和針對(duì)性成功塑造了本輪行情的信心修復(fù)。

　　羅水星：大家喜歡用“水池”來(lái)形容資本市場(chǎng)，我認(rèn)為產(chǎn)業(yè)政策是“源頭活水”，制度建設(shè)是“蓄水池”，財(cái)政貨幣政策及政策資金是應(yīng)急補(bǔ)水的“消防管道”。此前，資本市場(chǎng)因投融資功能失衡出現(xiàn)資金外流，后續(xù)通過(guò)“國(guó)九條”等制度補(bǔ)漏，疊加宏觀政策與資金應(yīng)急“注水”，以及長(zhǎng)期對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入與政策支持，讓新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大并持續(xù)為市場(chǎng)注入“活水”。因此，即便面臨外部重大沖擊，市場(chǎng)仍保持穩(wěn)健向好態(tài)勢(shì)。

　　李晶：政策“組合拳”非常好地提振了市場(chǎng)的信心，帶來(lái)了情緒的反彈。政策也給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了很好的托底作用，今年整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為穩(wěn)定，這些都是股市上漲的底層基礎(chǔ)。

　　高估值板塊存在盈利不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

　　中國(guó)基金報(bào)：當(dāng)前市場(chǎng)面臨的最大潛在風(fēng)險(xiǎn)或“灰犀牛”是什么？

　　任飛：站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)最大的“灰犀?！笔侨蚝暧^經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)連續(xù)攀升超過(guò)8個(gè)季度，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尚未反映出失業(yè)率變化所帶來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)放緩。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)，但復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固。如果后續(xù)改善幅度不及預(yù)期，或者外需突發(fā)疲軟，可能導(dǎo)致企業(yè)盈利改善節(jié)奏放緩。

　　莫海波：外部的主要風(fēng)險(xiǎn)在于地緣政治局勢(shì)不穩(wěn)定，可能對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生擾動(dòng)；內(nèi)部的主要風(fēng)險(xiǎn)在于部分熱門板塊預(yù)期較為一致，且交易擁擠度過(guò)高，一旦行業(yè)景氣度或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)負(fù)面變化，可能造成集中兌現(xiàn)。

　　林清源：值得關(guān)注的是，市場(chǎng)短期對(duì)AI的熱情過(guò)高，如果實(shí)際進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，這種“高期望”與“慢現(xiàn)實(shí)”之間的落差就可能導(dǎo)致相關(guān)板塊出現(xiàn)短期回調(diào)。

　　李晶：主要是外部地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)。明年對(duì)中美兩國(guó)來(lái)說(shuō)都是關(guān)鍵的一年，可能還有多輪談判，也難免會(huì)有一些科技層面的摩擦。臨近年底，4000點(diǎn)也是一個(gè)重要的心理關(guān)口，短期可能有一定的反復(fù)或獲利了結(jié)。

　　周穎愷：在部分高估值板塊中，部分企業(yè)可能存在盈利兌現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。如果商業(yè)模式兌現(xiàn)不成功，則整個(gè)產(chǎn)業(yè)涉及的相關(guān)企業(yè)均存在估值泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)。

　　王開展：當(dāng)下結(jié)構(gòu)性行情過(guò)于極致，部分板塊出現(xiàn)了“資金抱團(tuán)”等過(guò)熱跡象，而“賺錢效應(yīng)”又使得這些板塊虹吸了市場(chǎng)較多的交易量。一旦產(chǎn)業(yè)邏輯發(fā)生預(yù)料之外的利空，當(dāng)下過(guò)于擁擠的“抱團(tuán)”行情可能生變，進(jìn)而導(dǎo)致大盤階段性震蕩。

　　建議從積極進(jìn)攻轉(zhuǎn)向優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)

　　中國(guó)基金報(bào)：面對(duì)4000點(diǎn)這個(gè)重要的心理和技術(shù)關(guān)口，你的投資策略會(huì)做出怎樣的調(diào)整？對(duì)普通投資者有何建議？

　　任飛：我們認(rèn)為，此時(shí)既不宜盲目追高，也不應(yīng)過(guò)早悲觀，建議以“管理波動(dòng)、精選確定性”作為投資策略的核心方向。當(dāng)前，市場(chǎng)的估值修復(fù)階段已基本完成，后續(xù)上行要依靠盈利改善與行業(yè)趨勢(shì)來(lái)驅(qū)動(dòng)。

　　李晶：我會(huì)繼續(xù)選擇基本面扎實(shí)且估值相對(duì)合理的方向，尊重產(chǎn)業(yè)發(fā)展的邏輯，在這個(gè)主線當(dāng)中擇優(yōu)布局相關(guān)標(biāo)的。綜合比較來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間會(huì)堅(jiān)守科技和AI方向。

　　周穎愷：在4000點(diǎn)關(guān)口，策略上，建議從積極進(jìn)攻轉(zhuǎn)向持倉(cāng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，強(qiáng)調(diào)防御與成長(zhǎng)的平衡。在保持科技成長(zhǎng)配置的同時(shí)，關(guān)注低估值金融、周期股的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。中短期可控制倉(cāng)位，避免追逐高擁擠賽道，側(cè)重于持有基本面扎實(shí)的企業(yè)股票。建議普通投資者采用定投方式參與長(zhǎng)期主線，避免盲目追漲。

　　王開展：我的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)一直比較均衡，當(dāng)下會(huì)更注重于保護(hù)已經(jīng)取得的收益，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)會(huì)更加保守。建議普通投資者均衡配置各類資產(chǎn)，避免滿倉(cāng)或大倉(cāng)位集中在熱度特別高的細(xì)分板塊，以規(guī)避潛在的大幅回撤風(fēng)險(xiǎn)。

　　新一輪“健康慢?！钡幕A(chǔ)條件已具備

　　中國(guó)基金報(bào)：你認(rèn)為A股是否已經(jīng)具備了開啟一輪“健康慢牛”的基礎(chǔ)？需要哪些條件支撐？

　　莫海波：新一輪“健康慢?！钡幕A(chǔ)條件已經(jīng)具備：一是當(dāng)前資本市場(chǎng)有高股息的國(guó)央企藍(lán)籌股作為指數(shù)穩(wěn)定器，長(zhǎng)線資金不斷加大配置，能夠有效抵御市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)；二是AI、機(jī)器人、新能源等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)龍頭在全球市場(chǎng)卡住有利位置，不斷做大做強(qiáng)，保持盈利高景氣增長(zhǎng)，為市場(chǎng)提供上行動(dòng)能；三是居民資金配置權(quán)益的比重依然偏低，未來(lái)有望繼續(xù)入市，為市場(chǎng)提供有效、活躍的增量資金支持。

　　王開展：相比于前幾輪更為猛烈的全面牛市，本輪市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性特征更明顯，當(dāng)下依然能夠找到一些機(jī)會(huì)，也希望經(jīng)過(guò)合理的結(jié)構(gòu)性調(diào)整之后，市場(chǎng)可以走得更穩(wěn)?！敖】德！笔且粋€(gè)美好的期望，需要市場(chǎng)各類參與者的共同努力。這幾年優(yōu)秀的上市公司占比在快速提升，市場(chǎng)的含金量越來(lái)越高，我們對(duì)權(quán)益市場(chǎng)有較強(qiáng)的信心。

　　林清源：A股市場(chǎng)正在為一輪有別于以往的“結(jié)構(gòu)性慢?！毙星榈於▓?jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：資金更穩(wěn)、政策更穩(wěn)、基本面起點(diǎn)更高。

　　周穎愷：A股已初步呈現(xiàn)長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)，但仍需滿足兩個(gè)條件才能真正夯實(shí)長(zhǎng)期趨勢(shì)：一是企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境穩(wěn)定，包括海外地緣政治環(huán)境和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境，穩(wěn)定的商業(yè)環(huán)境才能為盈利提供合理的預(yù)期，從而壓縮股價(jià)估值波動(dòng)的空間；二是投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力提升，具備價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的資金成為市場(chǎng)主導(dǎo)后，短期投機(jī)性才會(huì)得到抑制。

　　尋找產(chǎn)業(yè)變革中的勝出者

　　中國(guó)基金報(bào)：與十年前相比，你的心境和投資策略有何不同？

　　任飛：作為研究負(fù)責(zé)人和基金經(jīng)理，我深刻體會(huì)到，隨著行業(yè)的發(fā)展，個(gè)人的能力相比于十年前更易遇到瓶頸，2015年可能“夠用”，當(dāng)前則明顯“不夠用”，百億元規(guī)模的基金產(chǎn)品需要諸多研究員的共同支撐，因此，中歐基金致力于打造“專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化”的投研體系。

　　林清源：經(jīng)歷多輪完整的市場(chǎng)周期后，無(wú)論是投資策略還是個(gè)人心態(tài)，我都更看重“基礎(chǔ)”。作為基金經(jīng)理，我現(xiàn)在的角色定位也發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變：不再專注于“在泡沫中博弈”，而是更專注于尋找產(chǎn)業(yè)變革中的勝出者。

　　李晶：我認(rèn)為，引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)能不一樣了，過(guò)去注重發(fā)展的速度，現(xiàn)在更重視發(fā)展的質(zhì)量，科技行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位更加凸顯，新興產(chǎn)業(yè)占比也在提升，因此，我們?cè)谕顿Y的過(guò)程中也要提高科技成長(zhǎng)板塊的比重。

　　周穎愷：與十年前相比，我當(dāng)前的心境更加理性穩(wěn)健，投資策略也更加注重中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的持續(xù)穩(wěn)定。十年前，市場(chǎng)充斥著杠桿資金驅(qū)動(dòng)的投機(jī)氛圍，個(gè)人心境易受短期波動(dòng)影響，策略研究側(cè)重于企業(yè)當(dāng)期業(yè)績(jī)的爆發(fā)力和市場(chǎng)關(guān)注熱度；當(dāng)前，我更注重企業(yè)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性與持續(xù)性，將策略落實(shí)到基金產(chǎn)品投資的過(guò)程中。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

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