險資三季度A股調(diào)倉動向：一手加碼“壓艙石”銀行股，一手增配科技股要收益

　　今年第三季度，A股市場一路高歌猛進，在監(jiān)管不斷引導(dǎo)中長期資金入市的背景下，上市險資也收益頗豐。

　　以上市險企為例，前三季度，中國人保（601319.SH）實現(xiàn)總投資收益862.50億元，同比增長35.3%；總投資收益率5.4%，同比提升0.8個百分點；中國平安（601318.SH）保險資金投資組合實現(xiàn)非年化綜合投資收益率5.4%，同比上升1.0個百分點；中國人壽（601628.SH）實現(xiàn)總投資收益人民幣3685.51億元，同比增長41.0%，總投資收益率為6.42%，同比提升104個基點；新華保險（601336.SH）年化總投資收益率為8.6%；中國太保（601601.SH）總投資收益率為5.2%，同比提升0.5個百分點。

　　在五家上市險企披露的2025年三季報及舉行的業(yè)績說明會中，都不同程度地提及了“加大權(quán)益市場投資，投資收益回報貢獻了其利潤增長”。那么，三季度，險資對于上市公司的布局有哪些動向？

　　頭部險企三季度增持A股

　　界面新聞記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，三季度險資合計持股732家，其中新增持股359家，剔除股票214家，調(diào)倉換股動作明顯。除去平安系對于中國平安、平安銀行（000001.SZ），以及中國人壽保險(集團)公司對于中國人壽的持股，今年三季度險資A股持倉市值超過6800億元，相比2025年中報增長超6%。

　　其中，平安人壽三季度持股市值增長最多（僅根據(jù)上市公司最新披露的前十大流通股東數(shù)據(jù)統(tǒng)計，下同），達到465.55億元，而同期其出現(xiàn)在前十大股東名單的上市公司數(shù)量從21家縮減至15家。從持股明細(xì)看，三季度其增持了郵儲銀行（601658.SH）、安徽合力（600761.SH）、中原傳媒（000719.SZ），減持了山東出版（601019.SH）。

　　中國人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品持股市值增長緊隨其后，三季度增加215.58億元，現(xiàn)身133家A股上市公司十大流通股東名單，增持榜前列為中國外運（601598.SH）、中信銀行（601998.SH）、中國電信（601728.SH）、伊利股份（600887.SH）、中國建筑（601668.SH）等；減持榜前列包括粵高速A（000429.SZ）、大秦鐵路（601006.SH）、山東出版、皖通高速（600012.SH）等。

　　新華人壽、太平資管等身影也出現(xiàn)在三季度持股市值增長榜前列。

　　界面新聞記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理制圖

　　大幅增持銀行股與科技股

　　從行業(yè)具體看，金融股尤其是銀行股，向來是險資投資的“壓艙石”。

　　根據(jù)申萬一級行業(yè)分類，三季度險資增持銀行股份數(shù)量最多，共計增持83.60億股，主要增持銀行為郵儲銀行、南京銀行（601009.SH）、常熟銀行（601228.SH）等。

　　值得注意的是，A股上市銀行板塊在今年三季度大幅回調(diào)，銀行指數(shù)（882115.WI）三季度跌幅達到8.68%。在銀行股市值“縮水”的背景下，險資三季度持有銀行股的市值仍然增加超64億元。

　　科技股也正在成為險資“心頭好”。從持倉市值變動來看，三季度險資電子行業(yè)的持倉市值增長最多，近118億元，增持股份數(shù)量也位居前列，共計增持1.56億股。大幅增持東山精密（002384.SZ）、環(huán)旭電子（601231.SH）、深科技（000021.SZ）等。

　　險資對于計算機行業(yè)的增持也值得關(guān)注。第三季度，險資現(xiàn)身23家計算機行業(yè)上市公司前十大股東名單中，而2025年年中這一數(shù)字為17家，是增持個股數(shù)量最多的行業(yè)之一。三季度，險資計算機持股市值增長超12億元。主要增持漢得信息（300170.SZ）、太極股份（002368.SZ）、奧飛數(shù)據(jù)（300738.SZ）等個股。

　　界面新聞記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理制圖

　　“險資今年增配科技和紅利類股票，是典型的啞鈴型策略，一手成長一手現(xiàn)金流。”貝萊德基金權(quán)益、量化及多資產(chǎn)首席投資官王曉京告訴界面新聞，“科技類股票，拉長時間維度，在AI浪潮的助推下，是反映社會先進生產(chǎn)力以及整體生產(chǎn)力提升的。短期來說，近期很多科技股估值抬升是基于對這個生產(chǎn)力提升的市場期望，是投資者情緒的表現(xiàn)，但實際個股基本面提升仍有限。對于險資以及機構(gòu)類客戶來說，在科技類別上進行擇時，在牛市中追求超額收益，以及一定程度上彌補紅利類在牛市中稍弱的漲幅，是可以理解的?！?/p>

　　行業(yè)減持方面，三季度，險資大幅減持公共事業(yè)、建筑材料、交通運輸?shù)刃袠I(yè)，分別共計減持1.60億、9542.94萬、8319.35萬股，持股市值分別減少38.97億、9.03億、43.49億元。主要減持內(nèi)蒙華電（600863.SH）、濮耐股份（002225.SZ）、招商輪船（601872.SH）、招商公路（001965.SZ）等個股。

　　界面新聞記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理制圖

　　從個股角度看，除去中國人壽與平安銀行，銀行股仍是險資的重倉股。浦發(fā)銀行（600000.SH）、興業(yè)銀行（601166.SH）、招商銀行（600036.SH）、農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）、民生銀行（600016.SH）、長江電力（600900.SH）、郵儲銀行位于險資重倉股排行榜前列。

　　界面新聞記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理制圖

　　從持股變動角度看，三季度險資大幅加倉郵儲銀行，其中平安人壽加倉21.89億股，中國人壽減持5793萬股。其次是南京銀行，中國人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品在三季度加倉2.57億股。

　　華菱鋼鐵（000932.SZ）緊隨其后，三季度信泰人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)產(chǎn)品加倉1.39億股，并獲得平安人壽、中國人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品、中國平安人壽保險股份有限公司-萬能-個險萬能首次持股，分別新進增持5988萬、5712萬、6002萬股。

　　界面新聞記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理制圖

　　科技成長股備受關(guān)注

　　科技成長股備受險資等機構(gòu)資金關(guān)注，也在三季度帶來了較好的投資收益。

　　數(shù)據(jù)顯示，科技先鋒指數(shù)（931447.CSI）三季度增幅達到47.61%；萬得科技大類指數(shù)（888012.WI）三季度漲近30%；科創(chuàng)50指數(shù)三季度上漲近50%。

　　“在三季度，太保抓住了成長股的機會，在三季度表現(xiàn)出相對更好的收益回報水平。”中國太保副總裁、首席投資官、財務(wù)負(fù)責(zé)人蘇罡在中國太保2025年三季度業(yè)績說明會上表示，保險資金必須要高度重視成長股，因為中國經(jīng)濟未來高質(zhì)量的增長，就是以深化科技創(chuàng)新為核心的。

　　中國人保在三季報中表示，在權(quán)益投資方面，積極響應(yīng)中長期資金入市要求，充分發(fā)揮保險資金耐心資本優(yōu)勢，加大具有長期成長潛力的投資標(biāo)的布局，不斷優(yōu)化行業(yè)配置結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步擴大權(quán)益持倉規(guī)模。

　　中國人壽則表示其三季度投資收益顯著提升。“今年以來，股票市場回穩(wěn)向好勢頭不斷鞏固，公司積極推進中長期資金入市，把握市場機會堅決加大權(quán)益投資力度，前瞻布局新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，投資收益同比大幅提升。”

　　站在當(dāng)前時點，機構(gòu)對于科技股的投資機會如何展望？

　　中信保誠基金權(quán)益投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理王睿表示，四季度流動性預(yù)計仍然可能相對寬松，持續(xù)的賺錢效應(yīng)會拉動資金入市，風(fēng)險偏好有望維持。AI相關(guān)的資產(chǎn)，盡管短期漲幅較大，但一定還是會誕生一些大市值的新龍頭公司，行業(yè)地位的確定性是優(yōu)先關(guān)注的指標(biāo)，方向上關(guān)注重點會從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)慢慢轉(zhuǎn)到智駕、智能眼鏡等具體應(yīng)用形態(tài)上。

　　王曉京告訴界面新聞，隨著第三季度業(yè)績的披露，部分今年業(yè)績有大幅上漲的科技類公司或者能看到進一步的投資者追捧，進入業(yè)績兌現(xiàn)的第二波行情。但業(yè)績不及預(yù)期的部分科技類股票也許面臨短期估值過高的問題，部分機構(gòu)投資者可能會在年末之前部分獲利了結(jié)和更換持倉以待明年開年。

　　“我們傾向于關(guān)注科技股中已經(jīng)有顯著商業(yè)模式、完成了0至1的旅程，正在從1往100發(fā)展的中大型公司。整體上，如果我們的科技企業(yè)對標(biāo)海外AI產(chǎn)業(yè)鏈的頭部公司估值，且有比較穩(wěn)健的商業(yè)模式和團隊，外加廣闊的市場和政策扶植，則中長期整體增長機會很多。對公司的個體選擇，將是考驗投資者能力的主要方式，尤其如果整體中國股市繼續(xù)慢牛的走勢?！蓖鯐跃缑嫘侣劚硎?。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：險資三季度A股調(diào)倉動向：一手加碼“壓艙石”銀行股，一手增配科技股要收益)

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