權(quán)益基金“冰火兩重天”：97%產(chǎn)品正收益與百只清盤并存

　　在當(dāng)下的市場(chǎng)里，權(quán)益基金正上演“冰火交織”戲碼。

　　A股市場(chǎng)升溫浪潮中，有人打出了漂亮的“翻身仗”，也有人黯然離場(chǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，超過(guò)97%的主動(dòng)權(quán)益類基金近一年斬獲正收益，頭部產(chǎn)品業(yè)績(jī)更是實(shí)現(xiàn)翻倍。多只“毛基”產(chǎn)品重返1元凈值，甚至規(guī)模出現(xiàn)倍數(shù)級(jí)躍升，實(shí)現(xiàn)成功逆襲。

　　熱鬧背后藏冷意。下半年來(lái)，超百只基金走向清盤結(jié)局黯然離場(chǎng)，還有75只拉響清盤警報(bào)。站在4000點(diǎn)高位震蕩的十字路口，市場(chǎng)更關(guān)心的是，下一步行情將如何演繹？主線賽道是否面臨切換？

　　“在政策催化下，市場(chǎng)保持震蕩上行的概率仍然較大?！闭猩袒鹜堆腥耸繉?duì)第一財(cái)經(jīng)表示，今年中國(guó)資產(chǎn)整體仍處于流動(dòng)性和預(yù)期改善帶來(lái)的估值修復(fù)階段，短期而言，在市場(chǎng)偏好下降，業(yè)績(jī)期的催化下四季度有概率進(jìn)入風(fēng)格收斂階段。

　　逆襲與清盤并存

　　伴隨A股市場(chǎng)行情整體升溫，權(quán)益基金的凈值正迎來(lái)快速修復(fù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，在已有數(shù)據(jù)的4378只主動(dòng)權(quán)益類基金（包括靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型；僅計(jì)算初始基金，下同）中，4266只產(chǎn)品近一年回報(bào)錄得正收益，占比超過(guò)97%，整體賺錢效應(yīng)凸顯。

　　業(yè)績(jī)頭部陣營(yíng)表現(xiàn)尤為亮眼，區(qū)間業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻倍的產(chǎn)品數(shù)量有22只。其中永贏科技智選A以210.65%的近一年回報(bào)居首，與第二名恒越優(yōu)勢(shì)精選156.29%的同期表現(xiàn)拉開(kāi)超54個(gè)百分點(diǎn)的差距。此外，廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有A、中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A等9只產(chǎn)品的同期回報(bào)則在120%至146%之間。

　　在整體行情帶動(dòng)下，部分此前陷入虧損泥潭的“毛基”（單位凈值低于1元的基金）上演了精彩的“逆襲”戲碼。不少去年同期的“五毛基”“六毛基”，如今凈值已回升至1元面值以上，部分甚至邁入更高凈值區(qū)間。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至去年11月18日，上述主動(dòng)權(quán)益基金中，復(fù)權(quán)單位凈值數(shù)據(jù)（即考慮分紅再投資后調(diào)整計(jì)算的單位凈值；且前復(fù)權(quán)，下同）跌破1元的產(chǎn)品有1905只，占比達(dá)44%。而今年的11月18日，凈值低于1元的“毛基”數(shù)量已降至973只，占比腰斬至22%。

　　在此前的“毛基”產(chǎn)品中，有937只基金產(chǎn)品凈值重返“水面”以上。其中，廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有A已邁入“2元”區(qū)間，復(fù)權(quán)單位凈值從此前的0.9元增至2.21元；恒越優(yōu)勢(shì)精選則從0.56元上升至1.43元。

　　類似的“小體量突圍”案例并不鮮見(jiàn)。華泰柏瑞質(zhì)量精選A、永贏數(shù)字經(jīng)濟(jì)智選A、國(guó)泰海通創(chuàng)新成長(zhǎng)A等多只產(chǎn)品，均憑借不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)吸引資金蜂擁而入，基金合計(jì)規(guī)模從幾百萬(wàn)元至數(shù)千萬(wàn)元的“迷你”級(jí)別，迅速擴(kuò)張至數(shù)億元甚至數(shù)十億元量級(jí)。與逆襲陣營(yíng)形成鮮明對(duì)比的是，部分基金正被市場(chǎng)逐步拋棄。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，下半年來(lái)已有108只基金產(chǎn)品陸續(xù)被清算。同期還有75只基金累計(jì)發(fā)布194條發(fā)布了可能觸發(fā)基金合同終止情形的提示性公告，面臨清盤壓力。

　　從上述已清盤或可能清盤的產(chǎn)品來(lái)看，既有汽車、消費(fèi)多只賽道型產(chǎn)品，也有債基、FOF等品種。如11月19日進(jìn)入清算程序的國(guó)聯(lián)消費(fèi)精選，截至11月18日，該產(chǎn)品已連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，最近三個(gè)月回報(bào)為-7.58%。

　　高位震蕩下機(jī)構(gòu)把脈后市

　　從逆襲基金的共性特征來(lái)看，凈值回暖的核心邏輯在于精準(zhǔn)押注當(dāng)前市場(chǎng)最強(qiáng)勢(shì)的賽道。人工智能、創(chuàng)新藥等板塊的爆發(fā)式上漲，成為“毛基”翻身的關(guān)鍵支撐；尤其是規(guī)模較小的迷你基金，憑借操作靈活性高、調(diào)倉(cāng)換股果斷的優(yōu)勢(shì)，更易把握板塊輪動(dòng)機(jī)會(huì)。

　　然而，隨著行情推進(jìn)至年底收尾階段，A股在4000點(diǎn)關(guān)口展開(kāi)高位拉鋸，前期領(lǐng)漲的創(chuàng)新藥、科技等主線陸續(xù)進(jìn)入調(diào)整，相關(guān)基金業(yè)績(jī)亦陷入震蕩。市場(chǎng)后續(xù)演繹方向及主線賽道機(jī)會(huì)是否切換，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　針對(duì)科技主線，嘉實(shí)成長(zhǎng)共贏混合基金經(jīng)理李濤對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，AI帶來(lái)的科技浪潮仍然會(huì)是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)向前的核心主線?！爸纬砷L(zhǎng)風(fēng)格繼續(xù)領(lǐng)先的市場(chǎng)條件依然堅(jiān)實(shí)，AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方興未艾，遠(yuǎn)未結(jié)束?！彼J(rèn)為，4000點(diǎn)震蕩整固期，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也不只是AI產(chǎn)業(yè)鏈。

　　李濤表示，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展還處于早期階段，基本面仍然健康，成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型谝欢ǔ潭壬舷乐?。同時(shí)他也提醒，未來(lái)風(fēng)格全面切換的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，建議投資者繼續(xù)關(guān)注成長(zhǎng)主線內(nèi)部的優(yōu)質(zhì)公司，而非盲目“高切低”。

　　談及另一大熱門醫(yī)藥賽道，金鷹基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理歐陽(yáng)娟告訴第一財(cái)經(jīng)，中長(zhǎng)期看，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)持續(xù)兌現(xiàn)。一方面，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥支持政策出臺(tái)密集，院端具備臨床價(jià)值產(chǎn)品持續(xù)放量，國(guó)內(nèi)商業(yè)化天花板不斷提高。另一方面，全球大藥企在中國(guó)購(gòu)買創(chuàng)新藥的數(shù)量和金額持續(xù)提速，遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)本土和其他國(guó)家，中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)集體走向全球化。

　　其中，創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)撬P(guān)注的重點(diǎn)方向之一。歐陽(yáng)娟認(rèn)為，創(chuàng)新藥具備全球最強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，長(zhǎng)期享受國(guó)內(nèi)和歐美兩個(gè)全球最大的市場(chǎng)。而創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，包括CXO和生命科學(xué)服務(wù)上游，預(yù)計(jì)隨著全球投融資額增速拐點(diǎn)向上，這類資產(chǎn)或?qū)⒂瓉?lái)訂單增速修復(fù)。

　　站在跨年時(shí)點(diǎn)，多家機(jī)構(gòu)對(duì)明年市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。瑞銀投資銀行中國(guó)股票策略研究主管王宗豪認(rèn)為，預(yù)計(jì)中國(guó)股市在2026年將迎來(lái)又一個(gè)豐年，因?yàn)?025年許多有利的驅(qū)動(dòng)因素將繼續(xù)支撐市場(chǎng)，包括創(chuàng)新領(lǐng)域的發(fā)展，尤其是AI；以及對(duì)民企和資本市場(chǎng)的支持政策、財(cái)政持續(xù)擴(kuò)張以及在寬松的貨幣政策下流動(dòng)性充足、國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的潛在資金流入等方面。

　　“政策支持、流動(dòng)性和產(chǎn)業(yè)升級(jí)是驅(qū)動(dòng)A股后續(xù)上漲的核心動(dòng)力?！币按鍠|方國(guó)際證券研究部總經(jīng)理高挺認(rèn)為，A股估值在經(jīng)歷近一年的擴(kuò)張后已偏高，但考慮到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行后的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP）仍處于合理水平。

　　高挺進(jìn)一步分析稱，中國(guó)“十五五”規(guī)劃建議定調(diào)的長(zhǎng)期全要素生產(chǎn)率升級(jí)與科技轉(zhuǎn)型將持續(xù)催化結(jié)構(gòu)性行情，但盈利基本面改善仍有待政策的加碼。在基本面改善得以確認(rèn)前，流動(dòng)性仍是推動(dòng)市場(chǎng)的關(guān)鍵。“AI、自主可控和高附加值出海將是明年A股的核心主線?！彼f(shuō)。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：權(quán)益基金“冰火兩重天”：97%產(chǎn)品正收益與百只清盤并存)

(責(zé)任編輯：91)