年末風格再平衡 消費、周期、紅利……誰來接棒？

　　又到一年年末，市場對于風格變化的關(guān)注度持續(xù)升溫。在年末風格“再平衡”的過程中，哪些行業(yè)主題存在潛在的板塊機會？雖然近期市場持續(xù)震蕩，似乎還未形成非常明顯的主線，但也有一些態(tài)勢正在醞釀中。

　　廣發(fā)基金投顧團隊認為，目前，市場熱度較高且有望在風格變化后接棒主線的板塊主要有三方面——消費、周期、紅利?；仡欉@三個板塊在9月以來的走勢，分化相對較大。表現(xiàn)最好的是周期，在9月末大幅上漲后開始震蕩；紅利指數(shù)漲幅不高，但10月以來的表現(xiàn)非常穩(wěn)健，波動遠小于萬得全A；消費板塊相對較弱，不過這兩周低位反彈力度也不小。

　　對于消費板塊的后市機會，廣發(fā)基金投顧團隊認為，從細分行業(yè)來看，食品飲料的最新CPI數(shù)據(jù)有利好，但壓力仍在。白酒三季報業(yè)績還在持續(xù)探底，基本面修復(fù)時點尚不確定。但行業(yè)估值和交易擁擠度較低，使得其具有一定的配置性價比。消費者服務(wù)板塊受益于政策與數(shù)據(jù)雙加持，關(guān)于海南自貿(mào)港的離島免稅政策重磅發(fā)布，使得免稅概念持續(xù)上漲；而10月的CPI分項中，旅游項強于季節(jié)性，體現(xiàn)雙節(jié)假期出行需求旺盛，對行業(yè)也有一定提振作用。在經(jīng)濟溫和復(fù)蘇態(tài)勢下，消費者服務(wù)板塊的修復(fù)邏輯更清晰，板塊改善預(yù)期有望更樂觀。農(nóng)林牧漁板塊的基本面還處在震蕩區(qū)間內(nèi)，后續(xù)要關(guān)注豬價變動情況。輕工制造板塊中，目前新消費板塊的景氣度維持較好，近期也有所反彈，建議關(guān)注超跌機會以及相關(guān)的A股產(chǎn)業(yè)鏈機會。

　　對于周期板塊，廣發(fā)基金投顧團隊認為，未來主要存在兩類機會，一個是今年漲幅全行業(yè)第一的有色金屬，另一個是“反內(nèi)卷”，包括煤炭、化工、鋼鐵、建材這幾個典型行業(yè)，以及石油石化和交運也有涉及。其中，有色金屬可以細分為貴金屬、工業(yè)金屬、稀有金屬，它們的上漲邏輯比較強勢且多元，例如貴金屬受到美聯(lián)儲降息周期和通脹下的支撐，工業(yè)金屬受到銅供給擾動對整個板塊的提振，而稀有金屬則是高戰(zhàn)略價值下貿(mào)易摩擦反復(fù)提供的熱點。反內(nèi)卷主題建議關(guān)注煤炭、基礎(chǔ)化工，隨著冬季需求旺季來臨，疊加行業(yè)內(nèi)部存在的紅利屬性以及之前下跌帶來的空間，煤價或仍有一定空間，可適當關(guān)注?；A(chǔ)化工的價格基本面也呈現(xiàn)出積極變化，行業(yè)的核心指標“中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)同比”持續(xù)低位震蕩，而該指標與化工板塊的超額收益相對同步。與其他純內(nèi)需的地產(chǎn)鏈周期品相比，化工行業(yè)的供需格局也更具韌性。若后續(xù)反內(nèi)卷政策效果顯現(xiàn)，基礎(chǔ)化工有望成為格局改善較為顯著的行業(yè)之一，值得持續(xù)跟蹤。

　　而對于近期市場頗為關(guān)注的紅利，廣發(fā)基金投顧團隊認為，紅利價值風格的行情表現(xiàn)很大程度上并不取決于行業(yè)本身的基本面（例如銀行息差、信貸修復(fù)程度、水電用電量、煤炭價格等），而是取決于市場上資產(chǎn)荒現(xiàn)象的嚴重程度。當前銀行存貸款增速差依舊存在，機構(gòu)端的資金配置壓力持續(xù)積累，給紅利風格帶來了強勁的配置需求支撐。具體到紅利風格的投資品種，廣發(fā)基金投顧團隊更看好港股相關(guān)標的。隨著近期南向資金凈流入持續(xù)加速，內(nèi)資繼續(xù)大幅流入港股紅利資產(chǎn)，港股通紅利低波指數(shù)在上周也再創(chuàng)年內(nèi)新高。從11月以來的凈流入數(shù)據(jù)看，南向資金持續(xù)流入港股銀行，其次是石油石化行業(yè)，都是典型的高股息行業(yè)，體現(xiàn)資金對高股息板塊的配置需求仍堅實。

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

(原標題：年末風格再平衡，消費、周期、紅利……誰來接棒？)

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