中金公司吸收合并案背后：旗下三家公募基金整合猜想

　　中金公司通過(guò)換股吸收合并東興證券、信達(dá)證券一事，也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于上述三家券商旗下的基金公司的整合猜想。

　　多位接近上述吸收合并案的知情人士告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，對(duì)于中金基金、東興基金和信達(dá)澳亞基金來(lái)說(shuō)，上述整合方案的最終決策權(quán)應(yīng)該掌握在母公司或股東層面。根據(jù)國(guó)泰海通合并案的經(jīng)驗(yàn)，旗下公募基金何去何從，或還有待具體換股吸并方案出爐并實(shí)施后，實(shí)際的整合方案方能揭曉。

　　多種整合猜想

　　公開(kāi)資料顯示，中金公司全資持有中金基金；東興證券持有東興基金100%的股份；信達(dá)證券持有信達(dá)澳亞基金54%的股權(quán)。

　　隨著中金公司換股吸收合并東興證券、信達(dá)證券，其將觸及“一參一控”紅線。即，同一主體或者受同一主體控制的不同主體參股基金管理公司的數(shù)量不得超過(guò)2家，其中，控制基金管理公司的數(shù)量不得超過(guò)1家。

　　這意味著，中金公司收購(gòu)東興證券、信達(dá)證券之后，也將涉及券商旗下基金子公司的整合。

　　在此背景下，市場(chǎng)高度關(guān)注中金基金、東興基金和信達(dá)澳亞基金三家基金公司的后續(xù)安排。而目前大部分猜測(cè)均從三家公募基金的規(guī)模和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)入手進(jìn)行推演。

　　具體來(lái)看，中金基金成立于2014年。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，中金基金旗下在管公募基金產(chǎn)品數(shù)量69只，規(guī)模合計(jì)超2300億元，是三家基金公司中規(guī)模最大的一家。

　　從結(jié)構(gòu)上看，中金基金產(chǎn)品線最為完整，不過(guò)在規(guī)模比例上，貨幣市場(chǎng)型基金規(guī)模獨(dú)大，雖然只有1只產(chǎn)品，但該產(chǎn)品規(guī)模約1482億元。

　　此外，中金基金有22只股票型基金，規(guī)模合計(jì)98億元左右；14只混合型基金，規(guī)模合計(jì)12億元左右；20只債券型基金，規(guī)模合計(jì)442億元左右；11只REITS產(chǎn)品，規(guī)模合計(jì)313億元左右。此外，還有1只FOF基金，規(guī)模約2400萬(wàn)元。

　　有市場(chǎng)人士猜測(cè)，若三張公募基金牌照要進(jìn)行整合的話，那么中金基金或?qū)⑦M(jìn)行“大并小”。不過(guò)這一猜測(cè)并未得到包括中金公司在內(nèi)的三方回應(yīng)。

　　東興基金成立于2020年。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，東興基金旗下在管公募基金產(chǎn)品數(shù)量27只，規(guī)模合計(jì)超340億元。

　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，東興基金較為“倚重”債券型基金，旗下有11只債券型基金，規(guī)模合計(jì)209億元左右。此外，還有1只貨幣市場(chǎng)型基金，規(guī)模約124億元；2只股票型基金，規(guī)模合計(jì)1億元左右；13只混合型基金，規(guī)模合計(jì)7億元左右。

　　在對(duì)上述三家公募基金的整合猜測(cè)中，市場(chǎng)對(duì)信達(dá)澳亞基金的預(yù)期差異更大。

　　作為國(guó)內(nèi)首家由國(guó)有資產(chǎn)管理公司控股的基金公司，信達(dá)澳亞基金成立于2006年6月5日，是中外合資機(jī)構(gòu)。其當(dāng)初是由中國(guó)信達(dá)（01359.HK）和澳大利亞聯(lián)邦銀行全資子公司合資設(shè)立。目前，信達(dá)澳亞基金的兩大股東是信達(dá)證券和East Topco Limited，雙方持股比例分別為54%、46%。

　　截至2025年9月30日，Wind數(shù)據(jù)顯示，信達(dá)澳亞基金旗下在管公募基金產(chǎn)品數(shù)量91只，規(guī)模合計(jì)超1100億元。

　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，信達(dá)澳亞基金主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的規(guī)模遠(yuǎn)超其他兩家機(jī)構(gòu)。其中，貨幣市場(chǎng)型基金有3只，規(guī)模約457億元；股票型基金有4只，規(guī)模合計(jì)89億元左右；混合型基金有55只，規(guī)模合計(jì)350億元左右；債券型基金有26只，規(guī)模合計(jì)208億元左右；FOF基金有3只，規(guī)模約1億元。

　　一位市場(chǎng)人士分析稱，在后續(xù)整合中，信達(dá)澳亞基金的合資背景或較中金基金、東興基金存在更多的阻礙?！巴瑯拥恼勁袟l件，全資持股的公司達(dá)成交易的難度更小。在多股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，各方的訴求可能存在分歧，不容易達(dá)成一致?！?/p>

　　資源集中+優(yōu)化配置

　　排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳認(rèn)為，在“一參一控”監(jiān)管要求下，中金公司、東興證券及信達(dá)證券旗下的基金公司較為常見(jiàn)的整合路徑是存優(yōu)去弱。即保留其中一家最有競(jìng)爭(zhēng)力、資源最豐富、業(yè)績(jī)最突出的基金公司，其他基金公司則通過(guò)多種方式整合，如資產(chǎn)并入、業(yè)務(wù)整合等，從而實(shí)現(xiàn)牌照的合規(guī)與優(yōu)化配置。

　　“整合能高效地滿足監(jiān)管要求，有利于統(tǒng)一戰(zhàn)略布局，實(shí)現(xiàn)資源集中與優(yōu)化配置，提高整體競(jìng)爭(zhēng)力。”曾方芳如此說(shuō)道。

　　不過(guò)，上述整合也存在難點(diǎn)。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)人士就上述三家基金公司的稟賦分析，中金基金與東興基金在固收領(lǐng)域具備深厚積累，而信達(dá)澳亞基金則在主動(dòng)權(quán)益投資方面表現(xiàn)突出，三者稟賦各異、各有專長(zhǎng)。若要進(jìn)行整合，最關(guān)鍵的是如何將不同的投研文化與業(yè)務(wù)體系有機(jī)融合，并妥善應(yīng)對(duì)多方面的潛在問(wèn)題。比如，信達(dá)澳亞基金作為中外合資機(jī)構(gòu)所涉及的股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜性。

　　“為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量整合，需從激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)、投研能力互補(bǔ)、產(chǎn)品線優(yōu)化等方面入手，在尊重原有投研文化差異的基礎(chǔ)上逐步推進(jìn)融合?！碧煜嗤额櫥鹪u(píng)價(jià)中心上述人士強(qiáng)調(diào)。

　　曾方芳對(duì)整合難點(diǎn)進(jìn)一步表示：“三家基金公司各有其發(fā)展歷史和企業(yè)文化。合并后，投研理念、考核機(jī)制、團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)權(quán)等問(wèn)題若處理不當(dāng)，極易導(dǎo)致核心人才流失。而且，由于業(yè)務(wù)與系統(tǒng)的整合工程浩大，投研體系的打通、產(chǎn)品線的重新布局、風(fēng)控合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一、IT系統(tǒng)整合等環(huán)節(jié)都要小心謹(jǐn)慎，一旦出錯(cuò)極有可能影響基金運(yùn)作和持有人體驗(yàn)。”

　　因此，曾方芳強(qiáng)調(diào)，無(wú)論是何種整合路徑，在整合過(guò)程中，“操盤手”需要協(xié)調(diào)各方文化差異，統(tǒng)一管理理念與制度，避免因文化沖突導(dǎo)致員工抵觸、工作效率下降等問(wèn)題。在系統(tǒng)與流程對(duì)接上，要實(shí)現(xiàn)各系統(tǒng)間的有效對(duì)接與兼容，確保數(shù)據(jù)流暢傳輸、業(yè)務(wù)正常運(yùn)作。同時(shí)深入梳理業(yè)務(wù)，進(jìn)行有效整合與協(xié)同，避免業(yè)務(wù)沖突，實(shí)現(xiàn)資源共享與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，發(fā)揮1+1>2的效果。

　　“如果整合得當(dāng)，三家基金公司有潛力實(shí)現(xiàn)‘1+1>2’的協(xié)同發(fā)展?！痹椒急硎?，三家公募公司各有所長(zhǎng)，整合后有望打造出一個(gè)產(chǎn)品線更全面、策略更豐富的“全產(chǎn)品線”，滿足從個(gè)人到機(jī)構(gòu)的不同風(fēng)險(xiǎn)收益需求。而且通過(guò)合并，基金公司管理規(guī)模擴(kuò)大后，能夠發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)資源整合，提高運(yùn)營(yíng)效率，降低單位運(yùn)營(yíng)成本。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)人士也認(rèn)為，通過(guò)系統(tǒng)整合，三家公募基金公司在固收、權(quán)益及特色業(yè)務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，有望形成協(xié)同效應(yīng)，最終構(gòu)建一個(gè)更具綜合競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)管理平臺(tái)。

　　站在股東方實(shí)力提升的角度，曾方芳分析，吸并完成后的新中金公司也將成為“航母級(jí)”券商之一，其資本實(shí)力和綜合服務(wù)能力將大幅提升。這也為即將整合的基金公司提供了強(qiáng)大的項(xiàng)目資源、銷售渠道和綜合金融服務(wù)支持。在基金公司綜合實(shí)力增強(qiáng)的背景下，其在市場(chǎng)中的影響力與話語(yǔ)權(quán)也將得到提升，更有利于其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

（文章來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：中金公司吸收合并案背后：旗下三家公募基金整合猜想)

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