六大機構最新研判

　　在經(jīng)歷震蕩調整后，上周A股三大股指呈現(xiàn)小幅反彈趨勢，但整個11月三大股指均收跌。展望即將到來的12月行情，機構認為，或以結構性行情為主，市場即將迎來重要政策時間窗口，美聯(lián)儲議息會議表態(tài)對全球市場流動性的潛在影響也值得關注。

　　在具體配置上，紅利等防御性板塊配置關注度升溫，AI應用、資源品、醫(yī)藥生物、新消費方向投資機會值得重視。面對波動行情，建議從中長期視角布局，利用市場的短期波動，以更合理的價格買入長期看好的公司。

　　影響后市投資大事件

　　11月PMI上升0.2個百分點

　　國家統(tǒng)計局11月30日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月上升0.2個百分點。11月份，生產指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為50.0%和49.2%，分別比上月上升0.3個百分點和0.4個百分點。11月份，高技術制造業(yè)PMI為50.1%，連續(xù)10個月位于臨界點以上。

　　央行召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協(xié)調機制會議

　　11月28日，中國人民銀行召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協(xié)調機制會議。會議強調，虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位，不具有法償性，不應且不能作為貨幣在市場上流通使用，虛擬貨幣相關業(yè)務活動屬于非法金融活動。下一步，中國人民銀行將會同執(zhí)法部門繼續(xù)打擊境內虛擬貨幣的經(jīng)營和炒作。

　　國家航天局設立商業(yè)航天司

　　國家航天局已于近期設立商業(yè)航天司，相關業(yè)務正在逐步開展，標志著我國商業(yè)航天產業(yè)迎來專職監(jiān)管機構，未來將持續(xù)推動我國商業(yè)航天高質量發(fā)展，產業(yè)鏈有望全線受益。

　　機構后市投資觀點

　　中信證券：更加關注資源品及傳統(tǒng)制造業(yè)機會

　　站在當前時刻，應該更加關注資源品及傳統(tǒng)制造業(yè)機會，看好中國在全球有份額優(yōu)勢的行業(yè)對應的龍頭企業(yè)，重點關注行業(yè)包括化工、有色金屬和新能源等。企業(yè)出海依舊是打開利潤和市值空間的重要方式，重點關注行業(yè)包括工程機械、創(chuàng)新藥、電力設備和軍工等。

　　中國銀河證券：12月或以結構性行情為主

　　12月市場仍處于風格頻繁切換階段，或以結構性行情為主，外部環(huán)境依然存在不確定性，12月美聯(lián)儲議息會議表態(tài)對全球市場流動性的潛在影響值得關注。配置方面，年末關注防御性板塊配置機會，同時聚焦明年景氣方向布局，包括人工智能、具身智能、可控核聚變、量子科技、航空航天等；“反內卷”政策推進，供需結構優(yōu)化疊加價格回升預期帶動下，制造業(yè)、資源板塊盈利修復路徑清晰。

　　中航證券：A股正在構建布局機會

　　近期A股缺乏持續(xù)性主線，部分機構年內已獲得較大盈利，四季度或更傾向于穩(wěn)健。在外部環(huán)境影響下，近期A股有所調整，但12月即將迎來重要政策時間窗口，有望對市場情緒形成支撐。中期看，本輪行情的兩個核心驅動因素，即人工智能科技革命和再通脹，二者大方向均未有改變，因此本輪行情并未結束，近期外部影響或正在構建難得的布局機會，建議短期內關注紅利板塊，同時密切跟蹤科技板塊較好的布局機會。

　　招商基金：建議采取“啞鈴型”投資策略

　　后續(xù)市場資金可能逐步開啟對2026年的布局，春季行情值得期待。建議采取“啞鈴型”策略，形成“科技+順周期”的雙輪驅動：一端是高彈性、高成長資產，如科技、生物醫(yī)藥、高端制造等板塊，積極把握人工智能和創(chuàng)新藥的發(fā)展機遇；另一端是低估值、盈利可能向上的順周期資產，如非銀金融、化工等板塊。

　　平安基金：創(chuàng)新藥板塊或進入基本面投資階段

　　雖然近期創(chuàng)新藥板塊行情有所調整，但創(chuàng)新藥大的產業(yè)趨勢和行情遠未結束。此前演繹的行情更多是BD（商務拓展）交易帶來的投資情緒好轉，還沒有演繹創(chuàng)新藥行業(yè)的業(yè)績主線。展望2026年，創(chuàng)新藥的投資敘事或將從估值重估轉向基本面落地，看好創(chuàng)新成果具備全球競爭力以及擁有較強商業(yè)化能力的公司。

　　景順長城基金：繼續(xù)“輕指數(shù)、重結構”

　　市場機會將更多以結構性、差異化的形式存在，繼續(xù)“輕指數(shù)、重結構”，波動中更看重公司估值和基本面，建議從中長期視角布局，利用市場的短期波動，以更合理的價格買入長期看好的公司。短期適當增配紅利品種以熨平可能的波動，此外重點關注AI應用、資源品、醫(yī)藥生物、新消費方向，以及盈利穩(wěn)定且具備國際化拓展能力的高端制造龍頭。

（文章來源：中國證券報）

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