2025，中國創(chuàng)投走出谷底

　　《科創(chuàng)板日報(bào)》12月4日訊（記者楊小小）經(jīng)歷兩年的深度調(diào)整后，2025年的創(chuàng)投行業(yè)開始看見一絲確定性的曙光。

　　在第二十五屆中國股權(quán)投資年度大會(huì)上，紅杉中國、紀(jì)源資本、啟明創(chuàng)投、君聯(lián)資本、IDG資本等12家頭部機(jī)構(gòu)掌門人罕見給出了相似的判斷：創(chuàng)投行業(yè)最難的兩年已經(jīng)過去，真正的增長周期將從2026年開始顯現(xiàn)。

　　這場題為“關(guān)于未來的不同解題”的對話，某種程度上成為中國創(chuàng)投行業(yè)的年度總結(jié)：從募資枯竭、估值回調(diào)，到投資恢復(fù)、IPO提速，再到AI成為歷史性共識，2025年的創(chuàng)投周期邏輯正在悄然重建。

　　創(chuàng)投行業(yè)冰面消融

　　今年初，《科創(chuàng)板日報(bào)》記者就曾進(jìn)行過有關(guān)“創(chuàng)投行業(yè)回暖”的行業(yè)深度報(bào)道，年末將近，現(xiàn)身同一場對話的頭部GP們，以自身的項(xiàng)目出資及退出情況，為“回暖跡象”提供了可量化的驗(yàn)證。

　　從投資端來看，參加對話的GP均表示，2025年以來的投資節(jié)奏有所加快。

　　聯(lián)想集團(tuán)副總裁，聯(lián)想創(chuàng)投管理合伙人王光熙表示，聯(lián)想創(chuàng)投今年出手的新項(xiàng)目約有40個(gè)，總體投資筆數(shù)大概60多筆，“跟歷史的高點(diǎn)比較接近。”

　　啟明創(chuàng)投則從2024年5-6月就開始加大投資力度，其主管合伙人胡旭波表示，截至今年6-7月的一年多時(shí)間里，啟明創(chuàng)投累計(jì)出資規(guī)模接近5億美元，“投資力度還是比較大的?！?/p>

　　胡旭波進(jìn)一步表示，募資端也有積極變化?！敖衲晡覀円膊畈欢嗤瑫r(shí)啟動(dòng)了美元和人民幣新基金的募集。在美元端，我們感受到LP對中國的創(chuàng)新還是有興趣的，同時(shí)我們也看到其他區(qū)域的投資者對中國市場的投資興趣在加大，募資工作總體還是蠻順利的，在加大力度往前推進(jìn)?！?/p>

　　退出通道也在打開。胡旭波表示，截至目前，啟明創(chuàng)投今年已收獲7個(gè)IPO，“最有影響力是影石創(chuàng)新，上市后表現(xiàn)非常亮眼?！蓖豕馕跻啾硎荆麄€(gè)資本市場的回暖體感明顯，“到這之前有兩個(gè)IPO，這個(gè)月會(huì)增加三個(gè)科創(chuàng)板，今年的體感還不錯(cuò)，還有不少企業(yè)在排隊(duì)路上?！?/p>

　　但更多的GP都把希望的目光放在了明年。君聯(lián)資本總裁李家慶就坦言，相對于2018-2022年的火熱周期而言，2025年的行業(yè)僅能稱得上是“一般”，但他直言，君聯(lián)有一批項(xiàng)目將在明年迎來“好消息”，因而明年的走勢更加關(guān)鍵。

　　“我覺得明年會(huì)比今年更好，未來五年能走成什么樣，明年對我們很重要。這兩年某種程度上還在消化一些存量，見分曉的是2026、2027年?！?/p>

　　行業(yè)達(dá)成機(jī)會(huì)點(diǎn)共識：AI和全球化

　　從在座GP的發(fā)言來看，行業(yè)主要參與方在時(shí)間點(diǎn)、機(jī)會(huì)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的判斷上似乎都達(dá)成了高度一致。

　　幾乎所有參與對話的頭部機(jī)構(gòu)掌門人都表示，投資機(jī)會(huì)集中在以AI為代表的科技領(lǐng)域以及出海。其中，胡旭波就認(rèn)為，科技領(lǐng)域最大的機(jī)會(huì)是在人工智能的應(yīng)用層面，這也是今年啟明創(chuàng)投在該領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)力的投資方向。他進(jìn)一步表示， 在醫(yī)療創(chuàng)新領(lǐng)域，啟明投資的主題則圍繞“中國醫(yī)藥創(chuàng)新能力的全球化”展開，包括創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械?！霸谏钲谖覀冇幸患彝顿Y企業(yè)是做醫(yī)療器械的，它的收入的90%來自于全球市場，中國市場占比反而很小，美國是其全球最大的單一市場。”

　　而共識集中，一定程度上也意味著泡沫可能形成。多數(shù)GP人士在公開對談中表示，當(dāng)前國內(nèi)AI領(lǐng)域的投資泡沫相對可控。李家慶從一級市場投資周期的視角展開論述，他認(rèn)為，當(dāng)前面對的是10-15年長周期、需要巨大投入的科技創(chuàng)新發(fā)展，“中國中長期必然會(huì)出現(xiàn)千億、萬億的科技公司?！?/p>

　　王光熙則從歷史的維度作為參照，基本每一波大浪潮和新機(jī)會(huì)，都伴隨著泡沫的出現(xiàn)?！氨热?0、01年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫?！彼J(rèn)為，即便是美國當(dāng)前的AI泡沫都不及當(dāng)時(shí)，“而中國整個(gè)估值體系又會(huì)更小一些。這一塊的機(jī)遇和泡沫共存，但這個(gè)泡沫并沒有那么可怕。”

　　胡旭波則認(rèn)為，“公司有泡沫，但是行業(yè)沒泡沫?！?/p>

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)方面，大多數(shù)GP都提到了二級市場存在的不穩(wěn)定因素或給行業(yè)帶來不確定性。

　　另有不愿具名的GP人士則在會(huì)后對《科創(chuàng)板日報(bào)》表示，政府引導(dǎo)基金過去存在的重復(fù)投資現(xiàn)象值得引起重視。

（文章來源：科創(chuàng)板日報(bào)）

(原標(biāo)題：2025，中國創(chuàng)投走出谷底)

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