風(fēng)險(xiǎn)偏好各異 公募投顧調(diào)倉涇渭分明

　　● 本報(bào)記者魏昭宇

　　近期，多家公募機(jī)構(gòu)旗下投顧產(chǎn)品開啟了新一輪的調(diào)倉。有的組合選擇低位加倉，在科技、醫(yī)藥等成長(zhǎng)性較強(qiáng)的賽道持續(xù)買入；有的組合選擇了偏保守的調(diào)倉策略，小幅降低權(quán)益?zhèn)}位，增加固收類資產(chǎn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，從估值、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、新基金發(fā)行等指標(biāo)看，權(quán)益資產(chǎn)仍有不錯(cuò)的性價(jià)比；另一方面，擴(kuò)內(nèi)需、“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推出、資金面和產(chǎn)業(yè)層面出現(xiàn)積極變化，均對(duì)A股后市構(gòu)成利好。

　　部分機(jī)構(gòu)看好成長(zhǎng)風(fēng)格

　　11月28日，萬家基金旗下的投顧組合萬家隨心人生進(jìn)行了調(diào)倉。其主理人在調(diào)倉理由一欄表示，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化，小幅提升了權(quán)益類基金的倉位，回補(bǔ)了部分AI算力領(lǐng)域的倉位。具體來看，多只科技主題基金成為了該投顧組合加倉的對(duì)象。比如，本次調(diào)倉加倉了中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合發(fā)起C、天弘中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF聯(lián)接C、萬家創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強(qiáng)C，新增了華富科技動(dòng)能混合C、易方達(dá)成長(zhǎng)動(dòng)力混合C。

　　除了科技主題基金，成長(zhǎng)性較強(qiáng)的醫(yī)藥主題基金亦獲多個(gè)投顧組合青睞。比如，萬家隨心人生在本次調(diào)倉中加倉了富國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新股票C；富國(guó)基金旗下的投顧組合富國(guó)雙子星股債均衡在11月中旬的調(diào)倉中加倉了富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療混合。

　　周期與地產(chǎn)板塊亦獲機(jī)構(gòu)關(guān)注。11月25日，華夏基金旗下的權(quán)益優(yōu)選組合表示，本次調(diào)倉中小幅加倉了處于估值低位的地產(chǎn)鏈。具體來看，該組合加倉了中泰星元靈活配置混合A、中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)混合A、國(guó)聯(lián)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合A、廣發(fā)睿合混合C。此外，組合還加倉了畜牧養(yǎng)殖、化工等多只周期主題ETF。

　　新消費(fèi)也是消費(fèi)類投顧組合的青睞方向。12月1日，萬家基金旗下的投顧組合萬家非凡消費(fèi)驅(qū)動(dòng)進(jìn)行了調(diào)倉。具體來看，該組合加倉了海富通消費(fèi)優(yōu)選混合C、永贏新興消費(fèi)智選混合發(fā)起C，新進(jìn)華泰柏瑞消費(fèi)成長(zhǎng)混合。公開資料顯示，截至三季度末，上述多只基金對(duì)新消費(fèi)板塊均有布局。

　　并非所有投顧組合的調(diào)倉思路都偏向積極。中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，也有投顧組合小幅降低了權(quán)益?zhèn)}位，采取了偏防御風(fēng)格的調(diào)倉思路。11月14日，嘉實(shí)基金旗下的投顧組合嘉實(shí)百靈全天候策略表示，自上次調(diào)倉以來，股市和黃金的波動(dòng)幅度出現(xiàn)提升，本次調(diào)倉小幅調(diào)降了股票和黃金資產(chǎn)倉位，提升了債券的配置。具體來看，其對(duì)滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)和黃金等主題的指數(shù)類產(chǎn)品均進(jìn)行了小幅減倉，對(duì)一只主要投資金融債的債基進(jìn)行了小幅加倉。再比如，中歐基金旗下的中歐均衡偏債全明星在11月初表示，鑒于整體資產(chǎn)波動(dòng)率提升，已選擇降低權(quán)益?zhèn)}位。

　　等待不確定性因素落地

　　近期，多個(gè)投顧組合發(fā)布了新一期“發(fā)車”計(jì)劃。有業(yè)內(nèi)人士解釋，發(fā)車功能與定投類似，但相對(duì)定投來說更加靈活，不少投顧主理人會(huì)根據(jù)市場(chǎng)研判不定期發(fā)車，并靈活設(shè)定發(fā)車份額。該人士表示：“如果一段時(shí)間內(nèi)許多組合的發(fā)車動(dòng)作頻頻，那么可以視為較為積極的市場(chǎng)信號(hào)?！?/p>

　　12月3日，富國(guó)雙子星股債均衡在發(fā)車計(jì)劃中表示，近日市場(chǎng)在11月快速調(diào)整后迎來一定反彈，疊加海外寬松預(yù)期升溫，海內(nèi)外AI應(yīng)用端突破等邊際利好，目前科技板塊已出現(xiàn)短期的性價(jià)比，但市場(chǎng)仍在觀望國(guó)內(nèi)政策推出情況、AI應(yīng)用端趨勢(shì)以及美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期?？傮w上，確定性是當(dāng)前市場(chǎng)更希望追逐的方向。待不確定性因素落地后，股市跨年行情仍值得期待。

　　11月27日，中歐超級(jí)股票全明星在發(fā)車計(jì)劃中表示，總體來說，A股近期受海外風(fēng)險(xiǎn)偏好影響較大，在局勢(shì)明朗之前或維持震蕩格局，中期來看，基本面和流動(dòng)性環(huán)境仍對(duì)股市有利，調(diào)整之后股票的配置性價(jià)比或進(jìn)一步上升。

　　科技板塊長(zhǎng)期投資邏輯堅(jiān)實(shí)

　　多家公募投顧對(duì)當(dāng)下行情進(jìn)行了解讀，并對(duì)投資操作提出了建議。

　　華夏投顧認(rèn)為，三季度市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性漲幅較大，本身就有調(diào)整和風(fēng)格再平衡的內(nèi)在需求。四季度的調(diào)整，更像是長(zhǎng)期趨勢(shì)中一次必要的回撤，是曲折中前進(jìn)的常態(tài)部分。對(duì)于熱門賽道的劇烈波動(dòng)，可以解讀為市場(chǎng)機(jī)制在進(jìn)行“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。

　　華夏投顧認(rèn)為，部分行業(yè)因短期預(yù)期過于集中、交易過熱而出現(xiàn)回落，主要影響的是市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，而非整體大勢(shì)。市場(chǎng)整體估值并不貴，且存在大量低位板塊，這意味著市場(chǎng)整體下行空間有限。

　　廣發(fā)基金投顧表示，當(dāng)前市場(chǎng)狀況更像是風(fēng)格的“再平衡”。年底資金的避險(xiǎn)情緒讓紅利策略更受關(guān)注，但科技板塊的長(zhǎng)期邏輯依然堅(jiān)實(shí)，只是短期交易擁擠度較高，同時(shí)缺乏利好催化，暫時(shí)處于震蕩調(diào)整期。

　　具體到投資操作，華夏投顧建議，一方面，可適度關(guān)注農(nóng)業(yè)、券商、紅利等存在估值“高切低”空間的品種，以及A500ETF等核心寬基；另一方面，可考慮分批增配長(zhǎng)期投資邏輯堅(jiān)實(shí)的科技方向，如港股通科技ETF、恒生科技指數(shù)ETF、科創(chuàng)50ETF及聯(lián)接產(chǎn)品，以時(shí)間換空間。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：風(fēng)險(xiǎn)偏好各異 公募投顧調(diào)倉涇渭分明)

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