分析師組團(tuán)“搬家”，投資者“靈魂拷問(wèn)”

　　國(guó)投證券研究團(tuán)隊(duì)人事變動(dòng)頻繁。中證協(xié)信息顯示，國(guó)投證券汽車(chē)行業(yè)首席分析師徐慧雄率核心團(tuán)隊(duì)集體跳槽至國(guó)金證券。

　　這不是國(guó)投證券研究所今年第一次遭遇分析師組團(tuán)跳槽。今年3月，國(guó)投證券原固收首席分析師尹睿哲攜帶多名核心成員加盟國(guó)金證券。不久前，國(guó)投產(chǎn)業(yè)研究院原院長(zhǎng)、國(guó)投證券原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文也從公司離職。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，國(guó)投證券2025年上半年僅實(shí)現(xiàn)分倉(cāng)傭金4187.89萬(wàn)元，同比降幅達(dá)68.63%，同比降幅超出行業(yè)平均。12月4日，國(guó)投資本投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，有投資者詢(xún)問(wèn)了國(guó)投資本，這些研究人才的離開(kāi)，是否會(huì)對(duì)國(guó)投證券造成較大影響，甚至影響國(guó)投資本的業(yè)績(jī)。

投資者詢(xún)問(wèn)是否影響業(yè)績(jī)

　　近日，中證協(xié)信息顯示，以徐慧雄為首的國(guó)投證券汽車(chē)行業(yè)分析師團(tuán)隊(duì)已集體“轉(zhuǎn)會(huì)”至國(guó)金證券，這已是年內(nèi)第二支從國(guó)投證券加入國(guó)金的研究團(tuán)隊(duì)。

　　中證協(xié)信息顯示，徐慧雄于2016年任職于國(guó)聯(lián)證券。2018年起，他分別在太平洋證券、開(kāi)源證券、安信證券（現(xiàn)為國(guó)投證券）任職。他從國(guó)投證券離職注銷(xiāo)的時(shí)間為2025年11月26日，11月28日他的執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)就變更為國(guó)金證券，幾乎實(shí)現(xiàn)了“無(wú)縫銜接”的跳槽。

　　徐慧雄團(tuán)隊(duì)的離開(kāi)并不是偶然事件。事實(shí)上，國(guó)金證券對(duì)國(guó)投證券研究力量的“接力式”吸納已成為行業(yè)關(guān)注的現(xiàn)象。

　　今年3月，國(guó)投證券原首席固定收益分析師尹睿哲已帶領(lǐng)其團(tuán)隊(duì)成員入職國(guó)金證券，出任首席資產(chǎn)配置官、首席固定收益分析師。

　　中證協(xié)信息顯示，尹睿哲曾就職于國(guó)泰君安、招商證券、國(guó)投證券。2025年3月14日，他從國(guó)投證券離職注銷(xiāo)；3月21日，其執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)登記信息就變更為國(guó)金證券。

　　此外，國(guó)投產(chǎn)業(yè)研究院原院長(zhǎng)、國(guó)投證券原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文近期已從公司離職，中證協(xié)網(wǎng)站目前已查詢(xún)不到高善文的相關(guān)信息。高善文深耕宏觀研究超過(guò)25年，被公認(rèn)為是中國(guó)資本市場(chǎng)上頗具影響力的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一。

　　12月4日，國(guó)投資本投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，有投資者詢(xún)問(wèn)，國(guó)投證券近期人事變化較大，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和多個(gè)優(yōu)秀研究團(tuán)隊(duì)的離開(kāi)，是否對(duì)國(guó)投證券造成較大影響，進(jìn)而影響國(guó)投資本的未來(lái)業(yè)績(jī)。

　　國(guó)投資本對(duì)此回復(fù)，國(guó)投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和汽車(chē)行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)相關(guān)人員因個(gè)人原因離職，屬于正常的人員流動(dòng)。國(guó)投證券正持續(xù)加大對(duì)研究業(yè)務(wù)的投入，不斷完善人才梯隊(duì)和平臺(tái)建設(shè)。國(guó)投資本對(duì)國(guó)投證券的長(zhǎng)期發(fā)展充滿信心，其研究業(yè)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，本次人事變動(dòng)不會(huì)對(duì)國(guó)投證券及國(guó)投資本的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和整體戰(zhàn)略構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年起，國(guó)投證券的分倉(cāng)傭金收入呈持續(xù)下滑趨勢(shì)。2021年，國(guó)投證券分倉(cāng)傭金收入達(dá)4.48億元，同比增長(zhǎng)40.65%。2022年至2024年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入分別為3.71億元、3.48億元、1.96億元。2025年上半年國(guó)投證券該項(xiàng)業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)4187.89萬(wàn)元，同比驟降68.63%。

　　2025年上半年，券商分倉(cāng)傭金收入為44.58億元，同比下滑34%。由此可見(jiàn)，2025年上半年國(guó)投證券分倉(cāng)傭金收入下滑幅度超出行業(yè)平均。

國(guó)金證券“接連挖角”

研究骨干不斷加盟

　　國(guó)金證券在一年內(nèi)連續(xù)從國(guó)投證券“挖角”多位分析師及團(tuán)隊(duì)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　實(shí)際上，這只是國(guó)金證券年內(nèi)研究業(yè)務(wù)持續(xù)“擴(kuò)軍”的一個(gè)縮影。今年以來(lái)，國(guó)金證券已吸引了包括宏觀、策略、固收、醫(yī)藥等多個(gè)領(lǐng)域的多位知名分析師加盟。

　　除上述團(tuán)隊(duì)外，原民生證券海外首席分析師易永堅(jiān)于2月入職國(guó)金證券，擔(dān)任海外及傳媒互聯(lián)網(wǎng)首席分析師；天風(fēng)證券原宏觀首席分析師宋雪濤于3月加盟，擔(dān)任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所常務(wù)副所長(zhǎng)；原民生證券策略首席分析師牟一凌、國(guó)泰海通原醫(yī)藥首席分析師甘壇煥則于6月同期加盟。

　　在近期一次校園宣講中，去年加盟國(guó)金證券任股票銷(xiāo)售交易部總經(jīng)理的馮誠(chéng)表示，研究所自2021年進(jìn)入了“3.0發(fā)展期”，發(fā)生了許多積極變化。“如果大家關(guān)注賣(mài)方研究行業(yè)，會(huì)看到國(guó)金研究頻頻見(jiàn)諸報(bào)端?！彼f(shuō)，“與公司身處第一梯隊(duì)的投行業(yè)務(wù)相比，國(guó)金研究業(yè)務(wù)應(yīng)該是在奔赴第一梯隊(duì)的路上?！?/p>

　　隨著眾多分析師“轉(zhuǎn)會(huì)”而來(lái)，國(guó)金證券研究的團(tuán)隊(duì)規(guī)模與架構(gòu)已今非昔比。Choice數(shù)據(jù)顯示，公司分析師人數(shù)已從2021年底的85人擴(kuò)充至目前的160人以上，2025年半年報(bào)亦顯示研究覆蓋行業(yè)達(dá)35個(gè)。截至12月5日，近一年來(lái)，國(guó)金證券研究所累計(jì)發(fā)布研究報(bào)告2275份，較去年同期有所增加，覆蓋上市公司接近500家。

　　人才的集結(jié)與架構(gòu)的完善，其最終目標(biāo)在于提升研究服務(wù)能力與市場(chǎng)影響力。國(guó)金證券2025年半年報(bào)顯示，公司上半年組織各類(lèi)路演及電話會(huì)議已超過(guò)1.8萬(wàn)場(chǎng)。不過(guò)，從分倉(cāng)傭金收入來(lái)看，將研究實(shí)力轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定的市場(chǎng)占有率仍需時(shí)間。數(shù)據(jù)顯示，公司2025年上半年分倉(cāng)傭金收入為1.06億元，同比下滑16.44%。

　　當(dāng)被問(wèn)及研究團(tuán)隊(duì)建設(shè)的后續(xù)規(guī)劃，國(guó)金證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者回應(yīng)稱(chēng)，目前研究所許多工作仍處于“待更新”狀態(tài)，不便透露更多信息。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：分析師組團(tuán)“搬家”，投資者“靈魂拷問(wèn)”)

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