基金經(jīng)理慌了：超60%主動(dòng)基金過(guò)去三年沒(méi)能跑贏基準(zhǔn) 多家公募加緊“內(nèi)查”

　　“基民虧錢、基金還賺錢”的行業(yè)痼疾或?qū)⒌玫綇氐捉鉀Q。日前，證監(jiān)會(huì)向公募管理人發(fā)布《基金管理公司績(jī)效考核指引（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》），相比此前2022年6月份的版本重點(diǎn)增加了薪酬調(diào)整的細(xì)則。

　　《征求意見(jiàn)稿》第十八條關(guān)于薪酬調(diào)整中明確規(guī)定，基金管理公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理過(guò)去三年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比、基金利潤(rùn)率的不同情形建立階梯化的績(jī)效薪酬調(diào)整機(jī)制。

表：《征求意見(jiàn)稿》要求建立階梯化的績(jī)效薪酬調(diào)整機(jī)制 來(lái)源：《征求意見(jiàn)稿》、界面新聞?wù)?

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，全市場(chǎng)共有8546只主動(dòng)權(quán)益基金（普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型），刨除成立時(shí)間不足三年的2417只 ，納入統(tǒng)計(jì)的共有6129只基金（不同份額分開(kāi)計(jì)算）。

　　如果按照此次《征求意見(jiàn)稿》對(duì)于薪酬調(diào)整的業(yè)績(jī)劃分，有3708只主動(dòng)權(quán)益基金過(guò)去三年沒(méi)有跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，占總數(shù)比例為60.5%。其中，低于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)超過(guò)10%的基金有2454只，占比40%。

　　超出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不足10%的有943只，超出10%不足50%的有1261只，超出50%不足100%的有181只，超出100%的有36只。

表：32只主動(dòng)權(quán)益基金（只計(jì)算主代碼）過(guò)去三年業(yè)績(jī)低于比較基準(zhǔn)超過(guò)50% 來(lái)源：Wind 界面新聞?wù)?

　　由于目前公募基金的利潤(rùn)僅在每個(gè)中報(bào)和年報(bào)內(nèi)披露，所以暫時(shí)無(wú)法完整統(tǒng)計(jì)主動(dòng)權(quán)益基金過(guò)去三年的凈利潤(rùn)情況。不過(guò)，根據(jù)基金2023年報(bào)、2024年報(bào)、2025中報(bào)的利潤(rùn)情況顯示，目前的28只百億主動(dòng)基金中，過(guò)去三年獲得超額收益、并且連續(xù)利潤(rùn)為正的僅有諾安成長(zhǎng)、大成高鑫、華泰柏瑞鼎利三只基金。

　　以張坤、葛蘭、趙詣、劉彥春、劉格菘、范妍等多位基金經(jīng)理為例，他們管理的百億基金在過(guò)去三年均跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)10%以上，其中劉格菘管理的廣發(fā)科技先鋒過(guò)去三年的收益率為-8.99%，而同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率則達(dá)到了34.02%，兩者相差43.01%。

　　再以劉彥春管理的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)為例，該基金過(guò)去三年回報(bào)率為-23.05%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為14.41%，兩者相差37.47%。張坤的代表作易方達(dá)藍(lán)籌精選，過(guò)去三年回報(bào)率為-3.32%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為24.8%，兩者差距為28.12%。

　　從單只基金的年度收益來(lái)看，2023年，易方達(dá)藍(lán)籌精選虧112.67億元，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)虧72.24億元，中歐醫(yī)療健康虧60.33億元，東方新能源汽車主題基金虧56.95億元，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值虧47.71億元，廣發(fā)科技先鋒虧40.62億元。2024年，中歐醫(yī)療健康虧35.01億元、景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)虧26.78億元、匯添富創(chuàng)新醫(yī)藥虧損為14.01億元。

　　今年上半年，隨著市場(chǎng)回暖，百億基金中僅有景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)、易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、興全趨勢(shì)投資、廣發(fā)科技先鋒、華夏能源革新五只基金凈利潤(rùn)為負(fù)。

表：截至2025年上半年，28只百億主動(dòng)基金經(jīng)理過(guò)去三年超額收益和凈利潤(rùn)明細(xì) 來(lái)源：Wind 界面新聞?wù)?

　　大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，反映了基金經(jīng)理對(duì)于“超額收益”的漠視。這些大筆的虧損背后，更是投資者的真金白銀。

　　“對(duì)主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理而言，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)成為‘生死線’，超額收益不再是錦上添花的數(shù)據(jù)，而是保住飯碗的及格線。”有基金分析人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，?dāng)薪酬與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、產(chǎn)品的盈利情況直接掛鉤后，基金經(jīng)理將徹底不再有動(dòng)力追求規(guī)模。

　　“對(duì)于存量基金來(lái)說(shuō)，目前業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)仍在調(diào)整和制定中，所以這是一套政策的組合拳，我們并不能拿現(xiàn)在的數(shù)據(jù)對(duì)基金經(jīng)理的績(jī)效薪酬進(jìn)行評(píng)判。但從總體來(lái)看，全面拋棄規(guī)模導(dǎo)向，產(chǎn)品的超額收益、投資者的持有體驗(yàn)，將成為公募行業(yè)最重要的考核指標(biāo)?！蹦彻己弦?guī)部門負(fù)責(zé)人告訴界面新聞?dòng)浾摺?/p>

　　今年5月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，要求強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用。10月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引（征求意見(jiàn)稿）》，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)同步發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)操作細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》。

　　界面新聞?dòng)浾吡私獾?，目前，多家公募正在?nèi)部加緊檢查產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和基金投資策略是否一致、以及是否需要調(diào)整。可以預(yù)見(jiàn)的是，一場(chǎng)以業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為基石的行業(yè)整體變革已經(jīng)展開(kāi)。

　　“《征求意見(jiàn)稿》如果落地，大多數(shù)主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理只有一條路，就是持倉(cāng)向?qū)捇笖?shù)的成分股靠攏，減少對(duì)熱點(diǎn)和賽道的追逐，加大配置權(quán)重股，從而使主動(dòng)權(quán)益基金逐步變成另一種形式的‘指數(shù)增強(qiáng)’工具?！蹦愁^部公募投顧團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

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（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：基金經(jīng)理慌了：超60%主動(dòng)基金過(guò)去三年沒(méi)能跑贏基準(zhǔn)，多家公募加緊“內(nèi)查”)

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