美聯(lián)儲如期降息，最新解讀來了！

　　【導(dǎo)讀】業(yè)內(nèi)專家解讀美聯(lián)儲降息，弱美元環(huán)境有利于全球多元資產(chǎn)配置

　　中國基金報記者曹雯璟張玲

　　美東時間12月10日，美聯(lián)儲宣布，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)25個基點至3.50%～3.75%區(qū)間。盡管降息25個基點符合市場預(yù)期，但6年來首次出現(xiàn)3名委員投出反對票，暴露其內(nèi)部分歧加大。

　　受訪人士認(rèn)為，此次降息符合市場預(yù)期，明年仍有降息可能，但在“通脹保持高位+失業(yè)率不會跳升”的經(jīng)濟基本面下，降息的空間和可能性都在縮減。同時，美聯(lián)儲降息帶來的弱美元環(huán)境，將有利于全球多元資產(chǎn)配置。

明年降息步伐或放緩

降息空間亦有限

　　在如期降息25個基點后，美聯(lián)儲實現(xiàn)連續(xù)第三次降息，每次均降25個基點，今年累計下降75個基點。

　　美聯(lián)儲在最新聲明中表示，現(xiàn)有指標(biāo)顯示經(jīng)濟活動以適度速度擴張，但今年就業(yè)增長放緩，失業(yè)率在9月前有所上升，近期指標(biāo)也與這些情況相符。

　　南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝指出，美聯(lián)儲連續(xù)第三次降息，釋放了明確的寬松信號。在當(dāng)前美聯(lián)儲主席引領(lǐng)下，未來降息路徑趨緩，但內(nèi)部分歧顯著，下一任主席大概率會更激進。后續(xù)經(jīng)濟韌性、通脹黏性及就業(yè)市場變化將成為關(guān)鍵變量，若數(shù)據(jù)超預(yù)期，則需更謹(jǐn)慎的貨幣政策調(diào)整?！按舜谓迪⑹侨蛄鲃有怨拯c，但市場需關(guān)注未來美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的節(jié)奏差異?！?/p>

　　“此次投票出現(xiàn)6年來首次3人反對的分歧，既有委員主張更大幅降息，也有委員堅持維持利率以防通脹反彈?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛分析稱，未來仍有降息可能，但節(jié)奏會顯著放緩，點陣圖顯示2026年至2027年各降息一次。多家機構(gòu)預(yù)測美聯(lián)儲1月大概率按兵不動，而特朗普提名的具有偏寬松傾向的人選出任新任美聯(lián)儲主席，2026年下半年降息空間或進一步打開。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛認(rèn)為，未來降息步伐或?qū)⒎啪?，明年一季度暫停降息概率較高，但2026年美聯(lián)儲還將降息2～3次。

　　在李湛看來，一是因為目前10年期TIPS收益率反映的實際利率為1.92%，意味著目前政策利率仍然偏高；二是預(yù)計明年美國勞動力市場或仍偏弱，維持“低雇傭、低解雇”狀態(tài)，且AI加速落地可能會放大這一現(xiàn)象；三是點陣圖顯示支持降息的官員明顯占多數(shù)，下一屆美聯(lián)儲主席候選人的貨幣政策態(tài)度普遍偏鴿，對降息預(yù)期起到“壓艙石”作用。

　　華安基金首席指數(shù)投資官、總經(jīng)理助理許之彥表示，2026年美聯(lián)儲有望繼續(xù)降息1～2次，但目前看1月降息概率不高。從降息空間看，美聯(lián)儲目前的降息仍屬于“預(yù)防式降息”，也就是應(yīng)對經(jīng)濟降溫，而非應(yīng)對衰退。

　　“在美聯(lián)儲中長期的框架下，如果經(jīng)濟不出現(xiàn)明顯衰退跡象，基準(zhǔn)利率的中性假設(shè)就是3%，當(dāng)前是3.5%～3.75%，對應(yīng)2～3次降息。這也反映降息的空間有限?！痹S之彥稱。

弱美元環(huán)境將有利于全球多元資產(chǎn)配置

　　美聯(lián)儲降息落地后，全球主要資產(chǎn)價格呈現(xiàn)差異化波動，其中，美股、貴金屬上漲，美元指數(shù)下跌，非美貨幣集體走強，美債收益率集體下行，原油市場完成“V形”反轉(zhuǎn)，加密貨幣則沖高回落。

　　“市場對美聯(lián)儲的信號反映比較積極?！崩钫勘硎荆皇侨蝻L(fēng)險資產(chǎn)集體走強，美股三大指數(shù)集體拉升，同時，中國資產(chǎn)明顯走強；二是貴金屬、原油價格亦出現(xiàn)明顯上漲；三是美債收益率下跌，市場認(rèn)為，這暗示美聯(lián)儲明年大概率繼續(xù)放松政策；四是寬松預(yù)期施壓美元走勢，美元指數(shù)下跌，收于近兩個月低位，而非美貨幣順勢反彈。

　　展望未來，許之彥表示，美聯(lián)儲降息帶來的弱美元環(huán)境，有利于實施全球多元資產(chǎn)配置策略。降息周期帶來的美國實際利率下行，為黃金等分散風(fēng)險的資產(chǎn)帶來吸引力。美股在流動性寬松與經(jīng)濟軟著陸預(yù)期的支撐下，行情有望保持?？偟膩碚f，全球流動性寬松成為驅(qū)動資產(chǎn)價格重估的核心邏輯。

　　田利輝認(rèn)為，降息推動美元走弱，人民幣等非美貨幣升值，中美利差收窄提升了人民幣資產(chǎn)吸引力。全球風(fēng)險資產(chǎn)分化：科技成長股因融資成本下降及估值修復(fù)而受益；黃金等避險資產(chǎn)上漲，反映了流動性寬松預(yù)期；大宗商品短期波動，需觀察需求復(fù)蘇強度。

A股走勢取決于國內(nèi)經(jīng)濟需求

債券市場警惕短期波動

　　今年以來，受益于政策“組合拳”、中長期資金入市等多重利好，A股整體走出趨勢向上的獨立行情。

　　在東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪看來，美聯(lián)儲此次降息打開了更充裕的“操作窗口”，但我國政策核心還是“以我為主”，最終看的還是國內(nèi)經(jīng)濟的需求。近日召開的中央政治局會議為2026年經(jīng)濟工作定下了“穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效”的總基調(diào)，并明確將繼續(xù)實施“更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，這意味著宏觀政策的擴張取向基本確立。后續(xù)人民幣對美元匯率有望獲得支撐，甚至延續(xù)升值態(tài)勢，這有助于吸引海外資金流入人民幣資產(chǎn)，對A股估值形成一定支撐。

　　李湛也表示，一方面，全球權(quán)益市場整體風(fēng)險偏好提升，A股大盤大概率在震蕩中重返3900點，科技板塊可能進一步上漲；另一方面，中美利差收窄，人民幣匯率大概率延續(xù)升勢，對A股估值形成一定支撐。不過，A股最終走勢依然取決于國內(nèi)經(jīng)濟需求。

　　曾剛認(rèn)為，美元走弱推動外資回流估值洼地的中國資產(chǎn)，半導(dǎo)體、AI等科技成長板塊因融資成本降低最受益，出口鏈也會因美國消費需求穩(wěn)定間接受益。

　　許之彥表示，受美聯(lián)儲降息周期影響，美元指數(shù)走勢偏弱，人民幣匯率持續(xù)走強，將利好A股的流動性環(huán)境。隨著“十五五”規(guī)劃落地，政策紅利將成為中國資本市場健康發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。

　　債市方面，李湛表示，全球流動性寬松疊加中美利差收窄，利好中國寬松的貨幣政策環(huán)境，這對國內(nèi)債市構(gòu)成基本面利好。但國內(nèi)債市主要受國內(nèi)因素影響，近期受到國內(nèi)供給、通脹預(yù)期變化等因素擾動較大，因此，短期波動可能加劇。

　　田利輝也指出，債券市場受益于國內(nèi)寬松預(yù)期，利率中樞或下移，信用周期下半場標(biāo)配策略仍有效。中國政策協(xié)同性增強，為資本市場提供支撐，投資者應(yīng)聚焦高成長板塊與政策導(dǎo)向，同時，防范短期波動風(fēng)險。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：美聯(lián)儲如期降息，最新解讀來了！)

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