美聯(lián)儲(chǔ)“三連降” 中國(guó)資產(chǎn)迎新機(jī)｜經(jīng)濟(jì)周刊·理財(cái)

　　全球市場(chǎng)緊盯的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議正式落地——再度降息25個(gè)基點(diǎn)。據(jù)新華社消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月10日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從3.75%~4.00%下調(diào)至3.5％~3.75％之間，符合市場(chǎng)預(yù)期，這是美聯(lián)儲(chǔ)自今年9月以來(lái)連續(xù)第三次降息，年內(nèi)已累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)每一次利率調(diào)整都牽動(dòng)著全球市場(chǎng)的神經(jīng)，那么，這一次降息有何不同？又是如何影響錢(qián)袋子呢？

　　點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)明后年各降息一次機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)下月按兵不動(dòng)

　　往前看，備受關(guān)注的點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)顯示，在2026年和2027年各有一次25個(gè)基點(diǎn)的降息。

　　但決議背后，仍是美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）內(nèi)部加劇的分歧。在FOMC 12名票委中，有3人投下反對(duì)票，為2019年9月以來(lái)最多。

　　機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)明年 1 月美聯(lián)儲(chǔ)將按兵不動(dòng)。中金公司研報(bào)指出，鑒于經(jīng)濟(jì)與就業(yè)仍面臨下行壓力，2026 年大概率繼續(xù)降息，但通脹韌性將放緩降息節(jié)奏，下一次降息可能推遲至3月。

　　中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期明年降息2次，但這個(gè)預(yù)期大概率會(huì)頻繁調(diào)整。一方面，當(dāng)前利率已處于中性區(qū)間上端，未來(lái)降息空間有限；但另一方面，如果新任美聯(lián)儲(chǔ)主席態(tài)度偏 “鴿派”，實(shí)際降息幅度可能會(huì)超過(guò)點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)。不過(guò)，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加大，再加上潛在的貿(mào)易摩擦等不確定因素，美國(guó)通脹的黏性和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)，可能會(huì)讓降息路徑呈現(xiàn) “走走停?！?的特點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的預(yù)期也會(huì)隨之頻繁修正。

　　重啟擴(kuò)表釋放流動(dòng)性，美股短債成直接受益者

　　相比 12 月降息本身，美聯(lián)儲(chǔ)的兩項(xiàng)動(dòng)作對(duì)市場(chǎng)影響更為深遠(yuǎn)：一是啟動(dòng)擴(kuò)表操作，二是新主席提名進(jìn)程臨近。

　　在 12 月 1 日正式停止縮表后，降息當(dāng)日美聯(lián)儲(chǔ)也宣布將于12月12日啟動(dòng)首輪短期國(guó)庫(kù)券購(gòu)買(mǎi)操作，購(gòu)買(mǎi)約400億美元的短期國(guó)庫(kù)券，超出市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)還稱，隨后幾個(gè)月保持較高水平，隨后會(huì)顯著縮減。

　　中金公司研究部海外策略首席分析師劉剛認(rèn)為，短期內(nèi)降息已被市場(chǎng)充分定價(jià)，且新主席提名前的政策觀望預(yù)期可能使美債和美元波動(dòng)受限，不過(guò)擴(kuò)表有望直接提供流動(dòng)性，直接利好美股和短債。

　　市場(chǎng)反應(yīng)印證了這一判斷：決議公布后，美股三大指數(shù)集體收高，道瓊斯指數(shù)上漲1.05%，標(biāo)普500指數(shù)上漲0.67%逼近歷史高點(diǎn)；美債收益率同步下行，2年期美債收益率下跌超7個(gè)基點(diǎn)至 3.54%，10年期美債收益率跌3.5個(gè)基點(diǎn)至4.14%。

　　而在美聯(lián)儲(chǔ)降息的同時(shí)，日本央行已強(qiáng)烈暗示將于12月19日加息。美日央行“一降一升”，可能導(dǎo)致日元套息交易逆轉(zhuǎn)。市場(chǎng)人士提醒，需同時(shí)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏、日本央行加息進(jìn)程及其對(duì)全球資本流動(dòng)的綜合影響。

　　中國(guó)資產(chǎn)：人民幣有望破7 A股流動(dòng)性改善

　　對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息客觀上打開(kāi)了貨幣政策操作窗口?；涢_(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，這為中國(guó)貨幣政策“以我為主”提供了有利條件，人民幣匯率有望保持韌性。

　　瑞銀財(cái)富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)主管胡一帆預(yù)計(jì)，人民幣對(duì)美元能夠繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，今年到明年6月份都會(huì)保持在7左右，明年下半年有望在6.9左右。

　　當(dāng)日，美元指數(shù)震蕩下行，失守99關(guān)口并刷新7周低位，現(xiàn)匯價(jià)交投于98.60附近。人民幣對(duì)美元匯率在岸和離岸市場(chǎng)雙雙升破7.06關(guān)口，其中更多反映國(guó)際投資者預(yù)期的離岸人民幣盤(pán)中最高升至7.0538，創(chuàng)下2024年10月9日以來(lái)的新高。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)，雖然美聯(lián)儲(chǔ)降息并未能點(diǎn)燃昨日A股市場(chǎng)，不過(guò)多位受訪分析人士均認(rèn)為，人民幣升值趨勢(shì)將吸引國(guó)際資金轉(zhuǎn)向A股、港股等估值較低的市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)。

　　上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家、主任曾剛認(rèn)為，美元走弱推動(dòng)外資回流估值洼地的中國(guó)資產(chǎn)，半導(dǎo)體、AI等科技成長(zhǎng)板塊因融資成本降低最受益，出口鏈也會(huì)因美國(guó)消費(fèi)需求穩(wěn)定間接受益。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛也表示，一方面，全球權(quán)益市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，A股大盤(pán)大概率在震蕩中重返3900點(diǎn)，科技板塊可能進(jìn)一步上漲；另一方面，中美利差收窄，人民幣匯率大概率延續(xù)升勢(shì)，對(duì)A股估值形成一定支撐。不過(guò)，A股最終走勢(shì)依然取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求。

　　羅志恒也表示，中國(guó)科創(chuàng)發(fā)展與資本市場(chǎng)改革仍在繼續(xù)，國(guó)內(nèi)外中長(zhǎng)期資金仍將流入，在美元流動(dòng)性適度寬松的背景下，中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)仍值得期待。

（文章來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào)新花城）

(原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)“三連降” 中國(guó)資產(chǎn)迎新機(jī))

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