華金證券研究所所長楊燁輝：挖掘內(nèi)需新動力，譜寫十五五新篇章

　　華金證券研究所所長楊燁輝認(rèn)為，日前閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議為2026年經(jīng)濟(jì)工作制定了清晰的行動綱領(lǐng)。會議在堅持“穩(wěn)中求進(jìn)”總基調(diào)的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化了政策部署兼具戰(zhàn)略定力與務(wù)實(shí)靈活性，傳遞出全力推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長的明確信號。

　　楊燁輝認(rèn)為，本次會議最值得關(guān)注的是幾項(xiàng)新增的、超預(yù)期的政策表述，指明了明年宏觀調(diào)控的側(cè)重點(diǎn)與發(fā)力方向：

　　首先，會議新提出“必須充分挖掘經(jīng)濟(jì)潛能”“必須以苦練內(nèi)功來應(yīng)對外部挑戰(zhàn)”。這一表述凸顯了政策層立足國內(nèi)大市場、提升內(nèi)需增長潛力的堅定決心。這意味著擴(kuò)大內(nèi)需、疏通國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)堵點(diǎn)將成為明年經(jīng)濟(jì)工作的核心任務(wù)，后續(xù)積極的財政政策與穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策的支持力度有望保持。

　　其次，在貨幣政策層面，會議提出“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”，這一變化信號意義顯著，表明貨幣政策的重心正從兼顧內(nèi)外平衡，更多地轉(zhuǎn)向致力于改善國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境。這為明年適度寬松的貨幣政策操作打開了想象空間，準(zhǔn)備金率與政策利率的下調(diào)可能性有所增加。

　　最后，會議新增“倡導(dǎo)積極婚育觀，努力穩(wěn)定新出生人口規(guī)模”的表述，預(yù)計涵蓋生育支持、育兒減負(fù)、教育配套等政策措施將繼續(xù)加碼，以應(yīng)對中長期的人口結(jié)構(gòu)挑戰(zhàn)。

　　在重點(diǎn)任務(wù)部署上，楊燁輝強(qiáng)調(diào)，會議延續(xù)并強(qiáng)化了多個關(guān)鍵方向：一是將擴(kuò)大內(nèi)需置于首位，強(qiáng)調(diào)從商品與服務(wù)消費(fèi)兩端協(xié)同發(fā)力，并在投資端注重發(fā)揮好政府投資的帶動效應(yīng)，同時做好房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)健康發(fā)展工作。二是堅持創(chuàng)新驅(qū)動與發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，通過深化重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動與拓展“人工智能+”應(yīng)用，推動科技與產(chǎn)業(yè)深度融合。三是持續(xù)優(yōu)化市場環(huán)境，通過制定全國統(tǒng)一大市場建設(shè)條例、深入整治不當(dāng)競爭來落實(shí)“反內(nèi)卷”政策。四是支持民營企業(yè)，強(qiáng)調(diào)“完善民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法配套法規(guī)政策”，2026年可能進(jìn)一步細(xì)化民營企業(yè)市場準(zhǔn)入、公平競爭、融資支持等方面的措施。五是繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“雙碳”，提出“深入推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能降碳改造”、“制定能源強(qiáng)國建設(shè)規(guī)劃綱要”等舉措。

　　談及對資本市場的影響，楊燁輝分析認(rèn)為，會議定調(diào)積極下可能進(jìn)一步推動春季行情開啟。從基本面看，對充分挖掘潛能和擴(kuò)大內(nèi)需的強(qiáng)調(diào)，有望逐步改善市場對經(jīng)濟(jì)增長與企業(yè)盈利的預(yù)期。從流動性看，對物價目標(biāo)的重視及“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息”的表述，強(qiáng)化了市場對流動性環(huán)境保持充裕的預(yù)期。從風(fēng)險偏好看，一系列明確、積極的政策信號，有助于穩(wěn)定市場情緒。

　　行業(yè)配置方面，楊燁輝建議關(guān)注三條主線：第一是科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級主線，直接受益于創(chuàng)新驅(qū)動與新質(zhì)生產(chǎn)力部署，包括TMT（人工智能、算力、半導(dǎo)體）、高端機(jī)械制造、國防軍工等行業(yè)。第二是綠色轉(zhuǎn)型與供給優(yōu)化主線，圍繞“雙碳”目標(biāo)與“反內(nèi)卷”政策，有色金屬、化工行業(yè)的格局優(yōu)化，以及電新（新能源、儲能）行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步將帶來投資機(jī)會。第三是內(nèi)需復(fù)蘇與人口戰(zhàn)略主線，一方面，商貿(mào)零售、食品飲料、社會服務(wù)等板塊將受益于消費(fèi)促進(jìn)政策；另一方面，圍繞“穩(wěn)定新出生人口”的目標(biāo)，母嬰、兒童教育、家庭服務(wù)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望迎來長期的政策紅利期。

　　風(fēng)險提示：歷史經(jīng)驗(yàn)未來不一定適用、政策超預(yù)期變化、經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。（CIS）

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：華金證券研究所所長楊燁輝：挖掘內(nèi)需新動力，譜寫十五五新篇章)

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