發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能進(jìn)入加息通道 只有美國是個例外

　　12月10日周三，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從3.75%至4.00%下調(diào)至3.50%至3.75%。這是美聯(lián)儲今年連續(xù)第三次降息，每次均降25個基點(diǎn)。自去年9月以來，本輪寬松周期合計(jì)降息175個基點(diǎn)。會后公布的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲決策層預(yù)計(jì)明年會有一次25個基點(diǎn)的降息。這意味著，明年的降息動作將較今年明顯放緩。

　　本次會議上有三位官員對降息25基點(diǎn)持異議，通脹下行停滯和就業(yè)市場降溫導(dǎo)致此次會議成為近些年來分歧最大的一次。

　　就在美聯(lián)儲降息過程中，全球長債收益率已重返2009年以來最高水平。即使正在降息的美國長期債券收益率也在高位，30年期美債收益率重回多月高位，10年期美債收益率亦徘徊在9月以來的最高水平。

　　這是因?yàn)槭袌龊V定，美國的財(cái)政赤字導(dǎo)致特朗普對美聯(lián)儲繼續(xù)有效并迫切地施加壓力，未來貨幣政策獨(dú)立性將是一句空話。鮑威爾將在2026年年中下臺，哈塞特或者沃什這些對特朗普忠誠的經(jīng)濟(jì)學(xué)家可能掌舵美聯(lián)儲，他們不止一次的建議此次將利率下調(diào)50個基點(diǎn)，而特朗普直接建議將聯(lián)儲利率降至1%，這將會使得美國剛剛有所成效的通脹治理火上澆油。

　　更為重要的是，全球的利率環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了根本變化，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體可能已經(jīng)從降息通道走出來，切換到加息通道。最明顯的例子是澳大利亞。

　　12月9日，澳大利亞聯(lián)儲宣布將現(xiàn)金利率維持在3.60%不變，澳聯(lián)儲在聲明中指出，國內(nèi)需求表現(xiàn)出超出預(yù)期的韌性，這對物價(jià)構(gòu)成了潛在的上行壓力，導(dǎo)致通脹風(fēng)險(xiǎn)的天平已發(fā)生傾斜。

　　自今年2月以來，澳大利亞央行已連續(xù)三次降息。然而，隨著經(jīng)濟(jì)活動在消費(fèi)者支出、政府支出和企業(yè)投資的推動下復(fù)蘇，通脹壓力也隨之卷土重來。

　　最新公布的數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞10月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）年率達(dá)到3.8%，高于前值3.5%和市場預(yù)期的3.6%。這是繼2025年第三季度CPI同比上漲3.2%，創(chuàng)下自2024年第二季度以來的最高水平后的又一次超預(yù)期增長。盡管第三季度實(shí)際GDP增長放緩，但民間最終需求依然強(qiáng)勁，表明經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力仍在。

　　通脹壓力主要來自三個方面，一是住房成本：作為CPI的重要組成部分，住房類價(jià)格在第三季度上漲了2.5%，其中電力成本的顯著上漲是主要原因之一；二是服務(wù)與商品支出：10月份的數(shù)據(jù)顯示，商品支出和服務(wù)支出均有所增長，特別是服裝、鞋類、家具和電子產(chǎn)品等可自由支配品類的支出激增，可能對價(jià)格形成支撐；三是通脹預(yù)期：當(dāng)前的通脹預(yù)期已升至2023年底以來的最高水平，達(dá)到5.5%。高企的通脹預(yù)期本身就會成為一種通脹壓力，因?yàn)樗赡艽偈瓜M(fèi)者和企業(yè)提前做出消費(fèi)或定價(jià)決策，從而推升實(shí)際通脹。

　　加拿大貨幣政策的趨勢跟澳大利亞非常相似。加拿大央行于2025年12月10日維持基準(zhǔn)利率在2.25%不變，但強(qiáng)勁的就業(yè)與GDP數(shù)據(jù)推動市場押注未來可能轉(zhuǎn)向加息。最新經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，第三季度GDP增長2.6%，遠(yuǎn)超預(yù)期，就業(yè)市場連續(xù)三個月新增超5萬個崗位。

　　日本是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中唯一的目前處于加息通道中的國家，盡管顯得非常小心翼翼，非常謹(jǐn)慎，日本央行已宣布于2025年12月18日至19日的政策會議上加息，將利率從0.5%上調(diào)至0.75%，這是其年內(nèi)第二次加息。此次加息旨在應(yīng)對國內(nèi)通脹壓力，并可能進(jìn)一步收緊貨幣政策，部分官員認(rèn)為利率需升至0.75%以上才能達(dá)到中性水平。

　　日本加息對全球最大的影響在于，由于巨量的套息交易，日本是全球流動性的邊際提供者，將對全球資金流向產(chǎn)生重大影響。

　　其實(shí)最影響美國金融市場的是歐洲，歐洲的貨幣政策可能也將會轉(zhuǎn)向。

　　12月10日，歐洲央行行長拉加德周三表示，“在最近的預(yù)測工作中，我們已經(jīng)上調(diào)了我們的預(yù)測。我懷疑我們可能會在十二月再次這么做?！痹?月的經(jīng)濟(jì)預(yù)期中，歐洲央行將2025年歐元區(qū)GDP增長預(yù)期從6月時的0.9%上調(diào)至1.2%，這是自2024年3月以來該機(jī)構(gòu)首次上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)第三季度環(huán)比增長0.2%，超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，主要?dú)w因于數(shù)字服務(wù)投資增加的提振。

　　面對拉加德的這番表態(tài)，投資者們小幅上調(diào)了歐洲央行明年底前加息的押注。歐洲央行的本輪降息從2024年6月開始，從高點(diǎn)4.5%降至目前的2.15%，自今年6月以來再也沒有變動過。拉加德形容當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)“相當(dāng)接近潛在產(chǎn)出水平”。

　　歐洲國家的長期債券利率飆升，英國30年期國債收益率一度升至5.270%；德國30年期國債收益率最高觸及2.160%，法國三十年期國債收益率近期呈現(xiàn)上升趨勢，并在2025年12月達(dá)到約4.47%的水平，創(chuàng)下自2009年以來的新高。當(dāng)然歐洲國家的長債收益率飆升也有市場對其財(cái)政狀況擔(dān)憂，俄烏戰(zhàn)爭焦灼，戰(zhàn)爭的影子揮之不去，歐洲國家提高了軍工開支，這不僅助推通脹，也導(dǎo)致財(cái)政赤字的增加。

　　幾乎所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能都走上了加息通道，這對美國未來的貨幣政策和美元匯率將產(chǎn)生什么影響呢，答案是明顯的，不過還要繼續(xù)看。

（文章來源：華夏時報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能進(jìn)入加息通道，只有美國是個例外)

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