頭部助貸業(yè)績(jī)折射生存戰(zhàn)：獲客路徑分化 輕資本模式迎變

　　日前，頭部互聯(lián)網(wǎng)金融科技企業(yè)已陸續(xù)披露2025年第三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　值得關(guān)注的是，此階段恰逢助貸新規(guī)生效前過(guò)渡期，行業(yè)調(diào)整態(tài)勢(shì)正通過(guò)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)逐步顯現(xiàn)。

　　報(bào)告期內(nèi)，除了樂(lè)信（NASDAQ：LX），信也科技（NYSE：FINV）、奇富科技（NASDAQ：QFIN；HKEX：03660）均呈現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩，甚至奇富科技出現(xiàn)增收不增利的情況。

　　根據(jù)公開(kāi)資料，2025年第三季度，信也科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35億元，同比增長(zhǎng)6.43%；凈利潤(rùn)6.4億元，同比增長(zhǎng)2.66%。奇富科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.06億元，同比增長(zhǎng)19.1%；凈利潤(rùn)為14.33億元，同比減少20.3%。樂(lè)信實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.17億元，同比降低6.64%；凈利潤(rùn)為5.21億元，同比增長(zhǎng)68.06%。

　　對(duì)比來(lái)看，信也科技2024年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.76億元，同比增長(zhǎng)2.5%；凈利潤(rùn)6.24億元，同比增長(zhǎng)8.6%。奇富科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.70億元，同比增長(zhǎng)2%；凈利潤(rùn)17.99億元，同比增長(zhǎng)58.11%。樂(lè)信營(yíng)業(yè)收入為35.09億元，同比增長(zhǎng)4.4%；凈利潤(rùn)為3.1億元，同比下降16.5%。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，營(yíng)收數(shù)據(jù)變動(dòng)的背后，是助貸第一梯隊(duì)在助貸新規(guī)過(guò)渡期的戰(zhàn)略賽跑。探索不同的新興增長(zhǎng)點(diǎn)，正在成為拉開(kāi)業(yè)績(jī)差距的核心變量。

　　拓新、國(guó)際化、降低融資成本

　　互聯(lián)網(wǎng)貸款利率定價(jià)下調(diào)成為趨勢(shì)，客群的調(diào)整擴(kuò)容也成為必然。

　　根據(jù)奇富科技披露，公司目前搭建了線(xiàn)上線(xiàn)下多渠道獲客體系。在線(xiàn)上層面，一方面依托AI驅(qū)動(dòng)的線(xiàn)上廣告，與頭部互聯(lián)網(wǎng)流量平臺(tái)聯(lián)手，借助營(yíng)銷(xiāo)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)獲客；另一方面布局嵌入式金融（API），與互聯(lián)網(wǎng)流量平臺(tái)、支付機(jī)構(gòu)、電商平臺(tái)、網(wǎng)約車(chē)公司、智能手機(jī)廠商及金融機(jī)構(gòu)等74家合作方合作，滲透線(xiàn)上生活與商業(yè)場(chǎng)景。在線(xiàn)下層面，搭建借款人推薦體系的同時(shí)，組建地面銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，觸達(dá)信貸需求更為復(fù)雜的用戶(hù)群體。

　　值得注意的是，2025年三季度，奇富科技獲批信貸額度用戶(hù)平均獲取成本降低，從二季度的370元降低至340元。

　　有負(fù)責(zé)新客獲取的互聯(lián)網(wǎng)金融人士表示，在獲客渠道方面，一部分主體認(rèn)為當(dāng)前成本處于低位，是加大投放、儲(chǔ)備新客的良好時(shí)機(jī)；另一部分主體則出于對(duì)未來(lái)潛在監(jiān)管政策的擔(dān)憂(yōu)，選擇收縮投放與謹(jǐn)慎觀望。

　　“API渠道被普遍認(rèn)為在2026年將面臨較大壓力。一方面，該渠道的收益空間收窄；另一方面，其客群質(zhì)量偏低，用戶(hù)多頭借貸現(xiàn)象突出，且平臺(tái)難以獲取用戶(hù)在自有APP內(nèi)的行為數(shù)據(jù)，風(fēng)控識(shí)別能力受限，導(dǎo)致API渠道的逾期率顯著高于自營(yíng)產(chǎn)品渠道。在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)上行周期中，該模式的利潤(rùn)損耗更為明顯?！鼻笆鋈耸拷榻B道。

　　在該人士看來(lái)，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融自營(yíng)產(chǎn)品渠道被視作更具發(fā)展?jié)摿Φ姆较颉?/p>

　　記者注意到，2025年第三季度，樂(lè)信分期電商平臺(tái)服務(wù)的商品交易總額（GMV）達(dá)23.13億元，較2024年第三季度的8.27億元增長(zhǎng)180%。

　　樂(lè)信相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，電商作為整個(gè)樂(lè)信生態(tài)的重要組成部分，發(fā)揮了在樂(lè)信獲客、活客及拓展經(jīng)營(yíng)邊界的關(guān)鍵作用。第三季度，分期樂(lè)商城帶動(dòng)民生消費(fèi)品類(lèi)交易額實(shí)現(xiàn)環(huán)比58.5%、同比133.8%的增長(zhǎng)，同時(shí)商城升級(jí)物流和配送體系，配送時(shí)效縮短20小時(shí)以上。

　　但是前述人士也對(duì)記者表達(dá)了對(duì)商城獲客模式的悲觀態(tài)度：“該模式的客群天花板較低，目標(biāo)客群多為通過(guò)消費(fèi)套現(xiàn)實(shí)現(xiàn)融資需求的群體，客群范圍狹窄，且對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)、輿情投訴問(wèn)題更為突出。”

　　持續(xù)降低融資成本，則是機(jī)構(gòu)資金端的重要目標(biāo)。

　　今年前三季度，奇富科技資產(chǎn)支持證券（ABS）發(fā)行規(guī)模接近189億元，較去年同期增長(zhǎng)超40%。

　　奇富科技方面告訴記者，ABS發(fā)行量增長(zhǎng)主要受到兩方面推動(dòng)，其一是政策面支持力度加大，發(fā)行額度更為充裕，加之公司資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)控能力持續(xù)獲得投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可，吸引了較多認(rèn)購(gòu)；其二是今年利率中樞下行明顯，帶來(lái)了較好的發(fā)行窗口，公司抓住時(shí)機(jī)獲取了更低成本的資金。

　　海外業(yè)務(wù)仍是一些機(jī)構(gòu)尋找新增長(zhǎng)的重要來(lái)源。信也科技披露信息顯示，其國(guó)際市場(chǎng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)，其國(guó)際市場(chǎng)累計(jì)借款用戶(hù)達(dá)1000萬(wàn)，較2024年9月30日增長(zhǎng)58.7%。2025年第三季度國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)收為8.733億元（約合1.227億美元），較2024年同期增長(zhǎng)37.4%，占第三季度總營(yíng)收的25.0%。

　　輕資本模式迎來(lái)挑戰(zhàn)

　　此外，輕資本與重資本模式的變化趨勢(shì)成為關(guān)注焦點(diǎn)。

　　輕資本模式通常為助貸機(jī)構(gòu)僅向流量推薦，比如通過(guò)向持牌金融機(jī)構(gòu)（銀行、消費(fèi)金融公司等）提供獲客引流、信用評(píng)估、貸后催收、技術(shù)系統(tǒng)支持等中間服務(wù)收取費(fèi)用，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的模式。而重資本模式則是助貸機(jī)構(gòu)通過(guò)自營(yíng)貸款、擔(dān)保兜底等方式參與，需要承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　某持牌消費(fèi)金融公司從業(yè)者告訴記者，助貸機(jī)構(gòu)及消費(fèi)金融公司更傾向于采取輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，多以推薦服務(wù)等形式參與業(yè)務(wù)合作，而非直接開(kāi)展信貸投放。這種模式既能有效規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，又可無(wú)需承擔(dān)貸后資金監(jiān)控、還款管理等相關(guān)責(zé)任。

　　以樂(lè)信為例，2025年第三季度，其信貸撮合服務(wù)收入為26.17億元，較2024年第三季度下降11.9%；科技賦能服務(wù)收入為4.56億元，較2024年第三季度增長(zhǎng)18.9%；分期電商平臺(tái)服務(wù)收入為3.45億元，較2024年第三季度增長(zhǎng)11.8%。

　　在樂(lè)信三季度的貸款總量中，科技賦能服務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入比例由10%升至13%，這主要得益于轉(zhuǎn)介服務(wù)的增長(zhǎng)。

　　有從業(yè)者坦言：“由于當(dāng)前資金來(lái)源收緊，民營(yíng)銀行等資金的退出，這種輕資本模式面臨被動(dòng)收縮。除了少部分互聯(lián)網(wǎng)流量大廠，其余的都要提供擔(dān)保兜底，以重資本模式展業(yè)?！?/p>

　　第三季度，奇富科技在重資本模式下獲得的貸款及撮合服務(wù)費(fèi)為38.69億元，同比增長(zhǎng)33%；輕資本模式下獲得的貸款及撮合服務(wù)費(fèi)為13.37億元，同比減少54%。

　　與此同時(shí)，信也科技也在投資者交流會(huì)上提到由于流量推薦業(yè)務(wù)收縮，預(yù)計(jì)該項(xiàng)服務(wù)收益率將進(jìn)一步收窄。

（文章來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）

(原標(biāo)題：頭部助貸業(yè)績(jī)折射生存戰(zhàn)：獲客路徑分化 輕資本模式迎變)

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