摩爾線程75億的關鍵，不是現金管理，而是研發(fā)“密度”

　　12月5日，國產GPU公司摩爾線程（688795.SH）以114.28元發(fā)行上市。12月11日，其股價創(chuàng)出了941.08/股的歷史新高。面對市場熱烈關注，摩爾線程也主動提示投資風險。12月12日晚間發(fā)布公告，擬使用不超過 75 億元的部分閑置募集資金進行現金管理。

　　該公告迅速引起討論。摩爾線程相關負責人于12月13日回應稱：本次審議的 75 億元為現金管理額度上限，并非實際現金管理金額。公司將持續(xù)加大研發(fā)投入，以加速產品快速迭代、攻堅核心技術壁壘，并構建自主可控的技術與產品體系，絕不會因現金管理影響募投項目的正常實施和公司主營業(yè)務的正常發(fā)展。

　　那么，摩爾線程究竟是怎樣一家公司？為何其上市備受矚目？我們不妨從其核心業(yè)務的初心出發(fā)，重新捋一捋這家公司的核心競爭力和成長邏輯。

　　摩爾線程成立于2020年，主要業(yè)務就是全功能GPU的設計與研發(fā)。五年時間，其已構建了從芯片、板卡到大規(guī)模集群及軟件方案的全棧布局，業(yè)務場景全面覆蓋“云邊端”。作為國內唯一在技術路徑上與英偉達對標的全功能GPU公司，摩爾線程承載的不僅是商業(yè)期待，更是中國在高性能計算領域實現自主可控的戰(zhàn)略寄托。

　　從圖形芯片到算力巨頭：一條被驗證的黃金賽道

　　1993年，當英偉達創(chuàng)始人黃仁勛在加州一家咖啡館里勾勒出公司首個產品NV1的草圖時，他或許沒想到，這家專注圖形處理芯片的公司會在三十年后成為全球AI算力的“心臟”。從專為游戲行業(yè)設計的圖形芯片起步，英偉達經歷了PC游戲崛起、CUDA生態(tài)構建、深度學習爆發(fā)三次關鍵躍遷，最終站在了人工智能時代的基礎設施之巔。

　　在中國，有一家企業(yè)正在重走這條技術長征路，它就是摩爾線程。

　　2020年，時任英偉達全球副總裁、大中華區(qū)總經理的張建中離職創(chuàng)辦摩爾線程。這位曾將英偉達中國市占率從 50% 推升至 80% 的 “掌舵人”，帶領團隊正復刻英偉達的成長邏輯：以全功能 GPU 為核心，從消費級市場切入，最終瞄準千億級算力藍海。招股書顯示，公司自2020年成立以來，“以自主研發(fā)的全功能GPU為核心，致力于為AI、數字孿生、科學計算等高性能計算領域提供計算加速平臺”。

　　與英偉達的發(fā)展軌跡相似，摩爾線程同樣選擇了全功能GPU這條技術路徑。這不僅意味著其產品能處理圖形渲染任務，更具備通用計算能力，可支持AI訓練與推理、科學模擬、大數據處理等多樣化計算需求。

　　在短短五年間，公司已成功量產五顆芯片，推出四代GPU架構，并拓展出覆蓋AI智算、云計算和個人智算等應用領域的計算加速產品矩陣。

　　目前國內稀有的全功能GPU研發(fā)企業(yè)

　　當AI成為全球科技企業(yè)追捧的重要風口，全球AI算力軍備競賽已進入白熱化階段。大模型參數規(guī)模從千億邁向萬億，訓練所需算力呈指數級增長。OpenAI 訓練 GPT-4 動用超 2.5 萬顆 GPU，谷歌 TPU 集群規(guī)模年增 3 倍，而中國每年進口 GPU 規(guī)模超 200 億美元，95% 依賴英偉達 A 系列芯片。招股書在 “行業(yè)競爭” 章節(jié)明確指出：“GPU 作為數字時代的發(fā)動機，其自主可控程度直接關系國家算力安全。”

　　在這場沒有硝煙的戰(zhàn)爭中，GPU作為提供并行計算能力的核心硬件，已成為比石油更重要的戰(zhàn)略資源。英偉達憑借其強大的GPU產品和CUDA生態(tài)，在全球AI芯片市場占據超過80%的份額，形成近乎壟斷的地位。這種壟斷不僅體現在市場份額上，更體現在供應鏈、軟件生態(tài)和人才體系的全面主導。

　　摩爾線程是目前國內極少數在技術路徑上可與英偉達對標的GPU公司——他們與英偉達一樣，做的是全功能GPU。全功能 GPU 需在單芯片架構上集成 AI 計算加速、圖形渲染、物理仿真、超高清視頻編解碼四大核心能力，區(qū)別于僅專注單一場景的 GPGPU 或 ASIC 芯片。更關鍵的是其技術延展性 ——摩爾線程在招股書中披露，其第四代 GPU 已支持 AI4S（科學智能）、具身智能等未來場景：在生命科學領域，可加速 AlphaFold 模型訓練與分子動力學仿真；在具身智能領域，通過低功耗 SoC 芯片為機器人提供本地大模型運行能力。

　　全功能GPU的稀缺性在于其技術復雜度和生態(tài)壁壘。與專為AI計算設計的ASIC芯片不同，全功能GPU需要同時支持圖形渲染、AI計算、科學計算和物理仿真、超高清視頻編解碼等多種功能，技術挑戰(zhàn)更大。

　　摩爾線程的核心價值

　　透視摩爾線程的核心價值，可以從技術壁壘、團隊實力、研發(fā)投入、生態(tài)構建和戰(zhàn)略定位五個維度展開。

　　自研架構是全功能GPU的技術基石。

　　摩爾線程的MUSA架構實現了在單芯片上支持多樣化計算能力的突破。相比采用GPGPU或ASIC等技術路線的單一AI加速卡產品，MUSA架構技術具備更強的計算通用性、更優(yōu)的技術演進能力、更佳的生態(tài)兼容性以及更廣泛的市場適應性。

　　這種全功能設計使公司產品能夠覆蓋從云計算、邊緣計算到終端設備的全場景需求。招股書披露，基于公司MTT S5000產品構建的千卡GPU智算集群效率“超過同等規(guī)模國外同代系GPU集群計算效率”。

　　而團隊背景，則是另一個讓我們觀察摩爾線程的維度。

　　GPU芯片設計是典型的技術密集型和經驗密集型產業(yè)。摩爾線程核心團隊具有深厚的行業(yè)積累，創(chuàng)始人張建中及多位聯(lián)合創(chuàng)始人擁有豐富的芯片研發(fā)和產業(yè)經驗。而公司對人才的重視也是一以貫之，摩爾線程在招股書中強調，“通過本次上市，公司將提升自身品牌影響力，進一步構建規(guī)范管理體系與完善人才發(fā)展機制，吸引全球頂尖人才”。

　　再次，持續(xù)高強度的研發(fā)投入，是公司構建長期技術競爭力的關鍵支柱。

　　據招股書顯示，2022-2025年6月，摩爾線程累計研發(fā)投入超過43億元。這一投入已轉化為扎實的知識產權成果：截至同期，公司已獲授權專利514項，在國內GPU企業(yè)中位居前列，為核心技術的自主可控與持續(xù)迭代提供了強大支撐。

　　第四，摩爾線程擁有從芯片到解決方案的生態(tài)構建能力。

　　與多數國產 GPU 企業(yè) “只賣芯片” 不同，摩爾線程在招股書中將自己定位為 “算力基礎設施解決方案提供商”。摩爾線程不僅提供GPU芯片，還拓展出板卡、一體機、集群等產品形態(tài)。公司采取Fabless模式，專注于芯片設計與銷售，將晶圓制造、封裝測試等環(huán)節(jié)委托專業(yè)廠商完成。在軟件生態(tài)方面，公司產品“高度兼容全球現有GPU應用生態(tài)，無縫集成開發(fā)框架與工具鏈，可大幅降低遷移成本”。這種兼容性策略有助于加速客戶采納和生態(tài)建設。

　　最后，摩爾線程的主營業(yè)務本身，深度契合自主可控浪潮下的戰(zhàn)略定位。

　　在當前國際形勢下，高性能自主可控GPU產品已經成為我國集成電路產業(yè)中亟須攻關的重要環(huán)節(jié)，具有非常強的戰(zhàn)略意義。摩爾線程的定位不僅是一家GPU芯片公司，更是國家在高性能計算領域實現自主可控的重要力量。招股書顯示，公司股東名單涵蓋中國移動、上海國盛、建銀國際等國資機構，以及騰訊、字節(jié)跳動等產業(yè)資本。其中中移基金持股 2.12%，中國電信旗下天翼資本參與戰(zhàn)略配售，央企背景的南方工業(yè)資產亦在投資方之列。這種多元股東結構既保障了研發(fā)資金（本次募資 80 億元將全部投入芯片研發(fā)），也凸顯其在國產替代中的戰(zhàn)略地位。摩爾線程在招股書中表示，將“全力解決國家戰(zhàn)略發(fā)展重點領域的GPU技術難題，為千行百業(yè)的高質量發(fā)展賦能”。

　　國產GPU產業(yè)的“成人禮”

　　摩爾線程的上市，被業(yè)內視為國產 GPU 產業(yè)的 “成人禮”。招股書數據顯示，公司營收從 2022 年的 4608 萬元增至 2024 年的 4.38 億元，復合增長率達 208.44%，2025 年上半年營收進一步攀升至 7.02 億元，虧損規(guī)模從 2022 年的 18.94 億元收窄至 2025 年上半年的 2.71 億元。這種增長軌跡印證了國產 GPU 從 “技術可用” 向 “市場好用” 的跨越。

　　參考英偉達的崛起史不難發(fā)現，GPU 的價值從來不止于圖形渲染，而是成為定義時代的算力核心。摩爾線程的上市，標志著國產 GPU 從 “單點突破” 進入 “生態(tài)作戰(zhàn)” 的新階段。在 AI 算力軍備競賽與國產替代的雙重驅動下，這家 “最像英偉達的中國公司”，或許正在開啟國產 GPU 的黃金時代。

（文章來源：澎湃新聞）

(原標題：摩爾線程75億的關鍵，不是現金管理，而是研發(fā)“密度”)

(責任編輯：3)