公募“固收+”業(yè)績(jī)分化 基金公司強(qiáng)化資產(chǎn)配置能力

　　四季度以來(lái)，公募“固收+”產(chǎn)品業(yè)績(jī)進(jìn)一步分化。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，近一年“固收+”產(chǎn)品的平均凈值增長(zhǎng)率為5.05%。其中，榜單首位的華安智聯(lián)LOF近一年凈值增長(zhǎng)50.40%，排名其后的華商雙翼平衡混合、南方昌元可轉(zhuǎn)債和融通穩(wěn)信增益6個(gè)月持有期混合凈值分別增長(zhǎng)39.60%、39.06%和37.50%。而榜單的另一頭，數(shù)只純債產(chǎn)品凈值跌幅超5%，榜單頭尾最大相差超過(guò)56個(gè)百分點(diǎn)。

　　盡管如此，2025年依然是公募“固收+”大年。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，全市場(chǎng)“固收+”產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模達(dá)2.44萬(wàn)億元，較二季度末增長(zhǎng)超5000億元，相較2024年三季度末的1.33萬(wàn)億元增加了1.11萬(wàn)億元。時(shí)至年末，多家基金公司更是將工作重心放在“固收+”產(chǎn)品上，通過(guò)新發(fā)和持營(yíng)來(lái)提升規(guī)模。

　　“固收+”何以受到投資者青睞？興證全球基金固定收益部副總監(jiān)劉琦表示，這是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好和宏觀環(huán)境變化的共同體現(xiàn)。“一方面，利率在下降，一些傳統(tǒng)的穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品收益率越來(lái)越低；另一方面，老齡化加劇，居民對(duì)財(cái)務(wù)安排的穩(wěn)定性有了更高要求。如果有一個(gè)產(chǎn)品能穩(wěn)定維持在3%至5%的回報(bào)率，且波動(dòng)率長(zhǎng)期較低，投資者會(huì)覺(jué)得這是一個(gè)很好的選擇。展望后市，以可控波動(dòng)率滿足投資者需求的‘固收+’產(chǎn)品會(huì)成為家庭資產(chǎn)越來(lái)越重要的配置產(chǎn)品?！眲㈢f(shuō)。

　　“固收+”怎樣“加”才是關(guān)鍵，這也是各家基金公司正在比拼的能力。“簡(jiǎn)單的股債搭配已難以滿足‘固收+’平滑市場(chǎng)波動(dòng)、兼顧穩(wěn)健收益的需求?！睎|方紅資產(chǎn)管理公司表示，公司旗下“固收+”產(chǎn)品中，不僅加入了股票、轉(zhuǎn)債等多元資產(chǎn)，還會(huì)考量不同類(lèi)型債券（如利率債、信用債）、不同風(fēng)格股票（如成長(zhǎng)、紅利），以及其他資產(chǎn)（如衍生品）之間的配比，以實(shí)現(xiàn)更好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和增強(qiáng)收益效果。

　　劉琦分析稱(chēng)，決定具體“加”什么有以下幾個(gè)步驟：第一，產(chǎn)品定位決定了“加”的東西是不一樣的，因此要確定產(chǎn)品是低波、中波還是高波；第二，考慮它的資產(chǎn)配置，主要是債券、股票、可轉(zhuǎn)債這幾類(lèi)主要的資產(chǎn)之間的動(dòng)態(tài)配置，這是一個(gè)非線性的過(guò)程；第三，確定要加某一類(lèi)資產(chǎn)之后要選擇具體的標(biāo)的，這就要對(duì)股票或發(fā)債主體的公司有一個(gè)比較清楚的認(rèn)知；第四，面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，要做相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，按照產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)決定做什么樣的戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置。

　　展望未來(lái)，應(yīng)如何進(jìn)行“固收+”的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置？對(duì)此，興證全球基金固定收益部副總監(jiān)張睿表示，四季度是一個(gè)觀察的時(shí)間窗口，股市有一定漲幅后波動(dòng)加大，而債券市場(chǎng)收益率上下行空間均相對(duì)有限，對(duì)“固收+”產(chǎn)品來(lái)說(shuō)控制波動(dòng)可能是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

　　“市場(chǎng)依然處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段。從硬件端投資到端側(cè)應(yīng)用的科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、供應(yīng)鏈出海等依然會(huì)是成長(zhǎng)端的主線。而從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)視角來(lái)看，絕大多數(shù)工業(yè)企業(yè)在周期所處的位置已較2022年初明顯改善。明年的價(jià)格彈性可能增加，盈利驅(qū)動(dòng)會(huì)帶來(lái)一些傳統(tǒng)順周期板塊的投資機(jī)會(huì)?！睆堫１硎尽?/p>

　　在大類(lèi)資產(chǎn)配置方面，劉琦認(rèn)為，有三個(gè)因素值得重點(diǎn)關(guān)注：“一是AI，持續(xù)關(guān)注AI技術(shù)和投資的發(fā)展，以及其定價(jià)和對(duì)金融市場(chǎng)的影響；二是物價(jià)水平變化；三是地緣因素，地緣因素和全球治理結(jié)構(gòu)的變化，已與產(chǎn)業(yè)（如AI算力）緊密綁定，要考慮如何將這些變化定價(jià)到資產(chǎn)配置中?！?/p>

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：公募“固收+”業(yè)績(jī)分化 基金公司強(qiáng)化資產(chǎn)配置能力)

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