從輝煌2025邁向2026：舊經(jīng)濟遇上新引擎 人工智能為歐洲銀行股漲勢再添動力

　　在經(jīng)歷了輝煌的 2025 年之后，投資者預(yù)計歐洲銀行股將在 2026 年繼續(xù)走高，這得益于強勁的盈利能力，以及至關(guān)重要的人工智能帶來成本節(jié)約。隨著對經(jīng)濟衰退和歐洲央行降息的擔憂逐漸消退，投資者對歐洲銀行業(yè)的看法更加樂觀，盡管背景復(fù)雜，但他們?nèi)匀惶岣吡藢υ撔袠I(yè)的期望。

　　與此同時，人工智能已成為吸引投資者關(guān)注歐洲銀行股票的新力量，部分原因是該地區(qū)缺乏科技公司，迫使許多投資者在傳統(tǒng)經(jīng)濟市場中尋找人工智能的受益者。銀行已開始利用人工智能來提高運營效率和欺詐檢測能力，并降低員工成本。

　　歐洲銀行股2025年有望創(chuàng)下最佳年度表現(xiàn)

　　歐洲銀行股在 2025 年實現(xiàn)了歷史性的上漲，成為該行業(yè)有史以來表現(xiàn)最強勁的年份之一，也標志著在經(jīng)歷了十多年的表現(xiàn)不佳之后，投資者情緒發(fā)生了決定性的轉(zhuǎn)變。截至 12 月 12 日，EURO STOXX 銀行指數(shù)今年迄今已上漲 76%，有望創(chuàng)下有史以來最佳年度表現(xiàn)，甚至超過了 1997 年創(chuàng)下的 74% 的漲幅。

　　此輪上漲行情最引人注目之處在于其覆蓋面之廣。指數(shù)中的所有成分股均錄得正收益，且越來越多的貸款機構(gòu)實現(xiàn)了三位數(shù)的漲幅。其中表現(xiàn)最為突出的包括法國興業(yè)銀行和德國商業(yè)銀行，它們的股價分別上漲了139%和136%;西班牙桑坦德銀行的股價上漲了110%，荷蘭銀行的股價上漲了102%。

　　為什么歐洲銀行股在2025年出現(xiàn)上漲?

　　該行業(yè)受益于許多戰(zhàn)略家所描述的宏觀經(jīng)濟“最佳時機”。

　　歐元區(qū)利率保持在足夠高的水平以支撐利潤率，經(jīng)濟增長足夠強勁以保護資產(chǎn)質(zhì)量，資本緩沖充足以回報股東。歐洲央行于2025年6月停止了降息周期，此后一直將存款便利利率維持在2%。雖然遠低于2023-2024年的峰值，但政策利率仍遠高于疫情前的水平，使歐元區(qū)貸款機構(gòu)得以維持較高的凈息差。

　　與此同時，經(jīng)濟增長結(jié)果超出了市場謹慎的預(yù)期。德國避免了嚴重的工業(yè)衰退，南歐繼續(xù)受益于強勁的旅游業(yè)和歐盟投資流入，歐盟各國的財政政策也保持了溫和的支持性。

　　即便人們擔憂特朗普重啟關(guān)稅政策可能引發(fā)更廣泛的經(jīng)濟沖擊，最終也并未造成實質(zhì)性影響。信貸環(huán)境保持穩(wěn)定，貸款損失得到控制，市場對銀行資產(chǎn)負債表的信心有所增強。資本回報也成為股票市場的重要組成部分。

　　大多數(shù)歐洲銀行的資本充足率遠高于監(jiān)管要求，CET1比率通常保持在15%左右。這些比率用于衡量銀行應(yīng)對嚴峻貨幣環(huán)境的能力。強勁的資本要求使得管理團隊能夠提高股息、股票回購和其他形式的股東分配。

　　全球投資組合流動也發(fā)揮了作用。國際投資者轉(zhuǎn)向歐洲價值股和金融股，而歐元走強則提升了歐元區(qū)資產(chǎn)對美元投資者的相對吸引力。估值上漲加劇了這波漲勢。

　　但這其中也存在風險。包括國際貨幣基金組織和英國央行在內(nèi)的各方都對人工智能相關(guān)的過度繁榮以及類似互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的風險發(fā)出警告。

　　而且風險并非只與人工智能有關(guān)。歐洲央行表示，歐元區(qū)銀行面臨“前所未有的高風險”，包括地緣政治緊張局勢、貿(mào)易政策轉(zhuǎn)變、氣候相關(guān)危機，甚至對那些接觸波動劇烈的美元貨幣的銀行而言，還可能面臨美元緊縮。

　　雖然存在風險，但投資者們卻開始瘋狂搶購歐洲銀行股，因為歐洲銀行股的交易價格年初以來遠低于賬面價值和全球同行水平，這反映出多年來負利率、嚴格監(jiān)管和低迷的回報。投資者也認為歐洲銀行股相對便宜，尤其與美國銀行股相比更是如此。根據(jù)LSEG的數(shù)據(jù)，目前歐洲銀行股的市凈率約為1.17倍，比2007年的峰值低約40%，也低于美國同行的1.7倍。

　　展望2026年：貸款再持續(xù)增長，AI助力盈利預(yù)期大幅上升

　　展望未來，投資銀行分析師對歐洲貸款機構(gòu)的前景總體上仍持樂觀態(tài)度。

　　高盛分析師在最近一份關(guān)于該行業(yè)的報告中表示，投資者關(guān)注的焦點可能會在 2026 年從利率和信貸轉(zhuǎn)向增長和效率。高盛預(yù)計，持續(xù)的存款流入、以存款為中心的戰(zhàn)略以及貸款增長的逐步增強將推動增長動力。

　　根據(jù)歐洲央行最新數(shù)據(jù)，歐元區(qū)企業(yè)銀行貸款增速仍接近2023年年中以來的最高水平。10月份企業(yè)信貸增速與上月持平，為2.9%，略低于8月份的3%(2023年5月以來的最高水平);而家庭貸款增速則從2.6%加速至2.8%，創(chuàng)兩年半新高。

　　其次，人工智能將有望從成本端發(fā)力，進而提高歐洲銀行股的盈利。高盛在一份報告中指出，就成本而言，2025年至2027年間成本的復(fù)合年增長率僅為1%。高盛還預(yù)計，效率提升的勢頭將持續(xù)到2026年，銀行的成本收入比將逐年改善130個基點，這意味著企業(yè)有望以更少的支出創(chuàng)造收入。

　　貝萊德首席投資官Helen Jewell表示：“歐洲銀行業(yè)可能會成為人工智能的真正受益者。人工智能領(lǐng)域的很多報道都集中在盈利方面，但我們也知道，在人工智能領(lǐng)域，成本降低也會帶來受益者?！?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="106,BLK">貝萊德是全球最大的資產(chǎn)管理公司，管理著約 12 萬億美元的資產(chǎn)。

　　瑞銀在給投資者的報告中表示，他們認為人工智能是銀行近期估值和長期盈利潛在上漲的關(guān)鍵來源。瑞銀表示，即使人工智能實施帶來的成本節(jié)約需要數(shù)年時間才能完全顯現(xiàn)，但這也將是一次足以推動估值大幅提升的重大轉(zhuǎn)變。

　　咨詢公司麥肯錫去年估計，人工智能每年可為全球銀行業(yè)帶來高達 3400 億美元的額外價值，同時運營成本下降 20%。因此，根據(jù) IBES 的數(shù)據(jù)，上個月分析師對該行業(yè)的凈預(yù)期進行了自 2023 年 5 月以來最大幅度的上調(diào)，未來 12 個月的盈利增長預(yù)期也躍升至 2023 年以來的最高水平。

　　貝萊德的Jewell預(yù)計，未來三年歐洲銀行將通過分紅和股票回購向股東返還 20-25% 的市值。

　　此外，并購市場的潛力也有望將帶來上漲動力。Equita 研究聯(lián)席主管 Domenico Ghilotti 表示：“如果你把估值和……股東回報放在一起考慮，你會發(fā)現(xiàn)這仍然是一個相當有吸引力的資產(chǎn)類別，并購活動是支撐該行業(yè)的另一個驅(qū)動因素?！?/p>

　　例如，意大利國有銀行Monte dei Paschi di Siena對意大利同行Mediobanca的收購是今年該行業(yè)規(guī)模最大的交易之一，徹底改變了意大利銀行業(yè)格局。未來可能還會出現(xiàn)更多類似的交易。

　　Jewell表示：“我們看到的是歐洲經(jīng)濟的韌性，這意味著即使我們看到更多降息，這種經(jīng)濟韌性……對歐洲銀行業(yè)也是有利的?！?/p>

　　在過去的幾年里，杠桿收購公司紛紛采取各種手段延長資產(chǎn)持有期限，而IPO投資者則大多在等待疫情時期瘋狂交易所帶來的影響消退。如今，從工業(yè)領(lǐng)域到科技領(lǐng)域的一系列大型企業(yè)將于 2026 年上市。投行期望私募股權(quán)公司能將旗下的一大批企業(yè)上市，以期打破自疫情以來 IPO 活動低迷的現(xiàn)狀，使其重新活躍起來。

　　這些潛在的交易遍布全球。印度首富Mukesh Ambani旗下的無線通訊公司 Jio Platforms Ltd. 在五年前曾獲得包括KKR & Co.在內(nèi)的多家公司的投資支持，若上市，其估值可能高達 1700 億美元。而在歐洲和美國，由收購公司支持的公司將在 2026 年的首次公開募股中占據(jù)重要地位，其中包括 Advent 和 Cinven 支持的TK Elevator、HgCapital旗下軟件公司 Visma、黑石旗下Copeland 以及EQT旗下ABReworld等公司。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年首次公開募股(不包括空殼公司)共籌集資金 1460 億美元。但這一數(shù)字仍低于新冠疫情爆發(fā)前十年的平均水平。鑒于一些由私募股權(quán)支持的首次公開募股候選企業(yè)的規(guī)模之大，只要市場配合，企業(yè)大規(guī)模上市就有可能使募集資金總額重新超過這一門檻。

　　在歐洲地區(qū)，鑒于類似General Atlantic旗下SMG Swiss Marketplace Group這類公司的上市活動在大型IPO上市中所占比例較高，以及該地區(qū)IPO規(guī)模落后于全球其他地區(qū)，因此歐洲地區(qū)私募股權(quán)公司IPO的進一步增長將受到密切關(guān)注。

　　巴克萊銀行全球企業(yè)并購部門主管John Kolz在談到歐洲時說道：“交易數(shù)量仍相對較少，但總體而言，交易活動正在逐漸增多。我們在美國所談到的所有情況，在某種程度上在歐洲也有類似的表現(xiàn)?！?/p>

（文章來源：智通財經(jīng)）

(原標題：從輝煌2025邁向2026：舊經(jīng)濟遇上新引擎，人工智能為歐洲銀行股漲勢再添動力)

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