錨定內(nèi)需政策導(dǎo)向 基金積極尋找消費(fèi)投資“密碼”

　　近日，京東發(fā)布的《京東白條國家貼息數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，自9月1日“國家貼息”上線以來，該平臺相關(guān)品類的交易額同比去年增長近45%，提振了部分投資者的改善型消費(fèi)需求。

　　上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼對上海證券報(bào)記者表示，2025年，國家層面密集出臺促消費(fèi)政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)合理增加消費(fèi)信貸。各地方政府積極與電商等平臺合作，將“國補(bǔ)”與白條“免息”等支付工具相結(jié)合，使政策紅利能更順暢地觸達(dá)消費(fèi)者。這種“財(cái)政補(bǔ)貼+金融工具”的組合，產(chǎn)生了“杠桿撬動”效果。

　　當(dāng)前，政策正進(jìn)一步釋放出提振內(nèi)需的明確信號：中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定了八大重點(diǎn)任務(wù)，首個(gè)就是“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場”。會議還提到：要深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動，制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃；擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給；優(yōu)化“兩新”政策實(shí)施等。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國內(nèi)消費(fèi)市場正處于溫和但有所分化的回暖通道中，隨著消費(fèi)支持政策的持續(xù)發(fā)力，2026年可以在消費(fèi)板塊中找到更多細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會。

　　消費(fèi)支持政策未來可期

　　匯豐晉信消費(fèi)紅利基金的基金經(jīng)理費(fèi)馨涵對上海證券報(bào)記者表示，中國居民的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿仍是個(gè)慢變量，對居民消費(fèi)信心的恢復(fù)需保持更多的耐心。后續(xù)可關(guān)注消費(fèi)支持政策的持續(xù)情況。

　　消費(fèi)板塊明年投資價(jià)值幾何？富安達(dá)基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭良海認(rèn)為，這需要關(guān)注明年消費(fèi)政策、房地產(chǎn)市場變化及“反內(nèi)卷”政策變化等。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提到房地產(chǎn)“去庫存”和“鼓勵(lì)收購存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房”等內(nèi)容，若房地產(chǎn)市場企穩(wěn)，或有望成為消費(fèi)提振的支撐。在多維因素推動下，2026年消費(fèi)板塊或存在企業(yè)盈利改善和估值修復(fù)的可能。

　　“消費(fèi)需求的恢復(fù)和彈性，對明年A股消費(fèi)板塊的表現(xiàn)有重要影響。消費(fèi)板塊的股價(jià)表現(xiàn)要結(jié)合盈利和估值兩個(gè)維度去考量。結(jié)合2025年的表現(xiàn)看，消費(fèi)板塊多數(shù)子行業(yè)的預(yù)期和估值均處于較為安全的位置。若企業(yè)的盈利能實(shí)現(xiàn)修復(fù)，后續(xù)表現(xiàn)有望會較為突出。”費(fèi)馨涵表示，2026年她將積極尋找消費(fèi)板塊的投資機(jī)會。

　　基金關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域分化

　　今年以來，消費(fèi)板塊的表現(xiàn)呈現(xiàn)出了較大分化。多位基金經(jīng)理表示，這一點(diǎn)或在明年延續(xù)。

　　“當(dāng)前消費(fèi)板塊整體業(yè)績承壓，但細(xì)分領(lǐng)域明顯分化，部分領(lǐng)域明年具備投資價(jià)值。”某公募基金經(jīng)理為上海證券報(bào)記者舉例道：一些家電公司憑借出口業(yè)務(wù)的較快增長及業(yè)績穩(wěn)定性，疊加低估值與有保障的分紅率，在市場偏好紅利類資產(chǎn)的背景下或表現(xiàn)亮眼；白酒行業(yè)受到批發(fā)價(jià)持續(xù)下行影響，短期內(nèi)難現(xiàn)趨勢性向上的機(jī)會。

　　從今年“火”過的消費(fèi)方向來看，上述基金經(jīng)理分析道：“新消費(fèi)”因定期報(bào)告業(yè)績兌現(xiàn)不及預(yù)期，正在經(jīng)歷盈利預(yù)測下調(diào)與估值消化的過程；寵物食品、黃金珠寶等品類仍保持著可觀的業(yè)績增速，待估值調(diào)整到位后，明年的增長優(yōu)勢或進(jìn)一步凸顯。

　　鄭良海補(bǔ)充道，后續(xù)還可關(guān)注AI技術(shù)驅(qū)動下的消費(fèi)升級機(jī)會：健康可穿戴設(shè)備、智能家電、數(shù)碼產(chǎn)品、智能家居等；符合數(shù)智化、個(gè)性化、綠色化新業(yè)態(tài)趨勢的商品；儲能設(shè)備、新能源汽車等在跨境電商火爆下具有“出海”競爭力的商品。此外，隨著未來“兩新”政策的進(jìn)一步優(yōu)化，或帶動相關(guān)商品的消費(fèi)需求。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：錨定內(nèi)需政策導(dǎo)向 基金積極尋找消費(fèi)投資“密碼”)

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