耐心資本加碼區(qū)域經(jīng)濟(jì) 險資與地方成就雙向奔赴

　　近日，河南、陜西、山東、遼寧等地密集開展險資對接活動，通過項目庫上線、政策扶持、產(chǎn)融懇談會等形式，加速引導(dǎo)萬億險資流向地方重大項目。專家認(rèn)為，險資規(guī)模大、周期長的特點與地方中長期項目需求高度契合，但需破解信息不對稱、退出機(jī)制不暢等痛點，以進(jìn)一步釋放耐心資本對實體經(jīng)濟(jì)的賦能效應(yīng)。

　　各地對接險資忙

　　12月11日，2025年“保險資管河南行”產(chǎn)融對接會在河南鄭州航空港區(qū)舉辦。會上專項推介了河南省征信有限公司暨“險資入豫”項目庫，目前入駐項目已達(dá)60余個，總投資金額超1300億元，覆蓋了先進(jìn)制造、基礎(chǔ)設(shè)施、綠色低碳等多個重點領(lǐng)域。在項目路演現(xiàn)場，河南省多家重點企業(yè)攜基礎(chǔ)設(shè)施、先進(jìn)制造、科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)項目集中亮相，與在場金融機(jī)構(gòu)面對面洽談，達(dá)成多項初步合作意向。

　　除河南以外，近期還有多地積極出臺政策、開展招商引資活動，向險資伸出橄欖枝。11月27日，陜西省出臺的《關(guān)于深化資本市場改革助力陜西高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》明確，建立健全險資入陜機(jī)制，支持險資參與設(shè)立私募創(chuàng)投基金。9月23日，山東組織召開“險資入魯：保險資管助力山東產(chǎn)業(yè)升級與創(chuàng)新發(fā)展”懇談會，73個基礎(chǔ)設(shè)施、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)項目建設(shè)方與保險機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人進(jìn)行了深入洽談。9月16日至9月17日，遼寧省險資引入發(fā)展大會在沈陽舉辦，會議介紹了遼寧省險資運用情況，發(fā)布地方企業(yè)融資需求，開展險資運用經(jīng)驗分享和項目路演。

　　險資與地方需求互補(bǔ)

　　“這是一場雙向奔赴的市場化合作，合作基礎(chǔ)是需求互補(bǔ)、長期共贏?！鄙虾Ｊ绣\天城（北京）律師事務(wù)所合伙人梁冰向記者介紹，通過加強(qiáng)與險資的合作，地方有望填補(bǔ)新基建、保障性租賃住房等長期項目資金缺口，盤活存量資產(chǎn)，并支持綠色能源、科技創(chuàng)新、養(yǎng)老服務(wù)等領(lǐng)域的發(fā)展，促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)升級。而險資則有機(jī)會獲得與負(fù)債久期相匹配的投資項目，獲取長期穩(wěn)健收益，同時也能拓展合規(guī)投資渠道，豐富投資組合，更好履行社會責(zé)任。

　　梁冰表示，險資的投資手段日趨多元，目前可分為四類：一是股權(quán)類投資，比如直接投資地方實體企業(yè)股權(quán)，或作為有限合伙人（LP）參與私募股權(quán)基金、保險私募基金，重點投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)；二是債權(quán)類投資，這是傳統(tǒng)且重要的方式，主要通過債權(quán)投資計劃、信托計劃，投向地方基建、保障性住房、城市更新等項目，這類項目通?，F(xiàn)金流穩(wěn)定、風(fēng)險可控，與險資風(fēng)險偏好高度契合；三是資產(chǎn)證券化與REITs，推動地方存量資產(chǎn)循環(huán)利用；四是股債結(jié)合模式。

　　北京國家會計學(xué)院金融研究所研究員沈慶劼表示，債權(quán)類投資仍是險資參與地方投資的主流方式。根據(jù)具體操作方式不同，險資可通過認(rèn)購信托計劃的受益權(quán)和債權(quán)投資計劃實現(xiàn)投資。

　　仍有完善空間

　　專家表示，近年來，有關(guān)部門加強(qiáng)國有商業(yè)保險公司長周期考核、引導(dǎo)險資入市的政策陸續(xù)出臺，有助于險資發(fā)揮耐心資本作用，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。同時，險資在投資地方項目時存在的痛點、難點也不容忽視。

　　沈慶劼表示，目前，保險資管在分支機(jī)構(gòu)和人員配備上仍有短板，導(dǎo)致對投資項目的后期管理與把控能力存在不足?！皩椖苛私獠粔蛏钊?，客戶黏性也不強(qiáng)，時間久了可能會與項目脫節(jié)?！彼f。

　　梁冰稱，保險資管面臨信息不對稱、風(fēng)險評估難的痛點。地方項目信息分散在多個部門，信息透明度不足，險資盡調(diào)成本高、效率低。同時，真正符合險資風(fēng)險收益要求的成熟優(yōu)質(zhì)項目偏少，供需匹配難度大。風(fēng)險評估程序也較復(fù)雜，險資在精準(zhǔn)判斷項目信用風(fēng)險上存在困難。

　　此外，梁冰認(rèn)為，退出通道狹窄與政策銜接不通暢也是制約險資投資地方項目的重要原因。地方股權(quán)投資項目退出機(jī)制不明確，周期長，流動性弱，與險資的流動性管理要求存在沖突。而部分創(chuàng)新型投資模式的合規(guī)性標(biāo)準(zhǔn)不清晰，不同地方政策差異大，審批流程繁瑣，影響投資效率。

　　對于上述難題，梁冰建議，各地可以搭建標(biāo)準(zhǔn)化信息對接平臺，整合項目權(quán)屬、審批文件、運營數(shù)據(jù)等信息，建立優(yōu)質(zhì)項目庫和常態(tài)化對接機(jī)制。引入中介機(jī)構(gòu)提前做合規(guī)盡調(diào)，降低險資盡調(diào)成本。另外，要健全信用風(fēng)險管理體系，推動地方企業(yè)完善信息披露制度，鼓勵第三方評級機(jī)構(gòu)建立多維度信用評估體系。險資自身也應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險評估團(tuán)隊建設(shè)，提升風(fēng)險識別能力，推廣信用風(fēng)險緩釋工具。

　　此外，梁冰還表示，機(jī)構(gòu)可以設(shè)計更多適合險資投資的股債結(jié)合、收益結(jié)構(gòu)靈活的產(chǎn)品，以拓寬險資退出渠道。監(jiān)管部門應(yīng)細(xì)化創(chuàng)新產(chǎn)品的合規(guī)邊界，出臺操作細(xì)則；地方政府應(yīng)統(tǒng)籌稅收優(yōu)惠、審批綠色通道等政策，確保與險資的監(jiān)管要求相互銜接；應(yīng)建立政保企三方溝通機(jī)制，及時解決政策執(zhí)行中的堵點問題。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：耐心資本加碼區(qū)域經(jīng)濟(jì) 險資與地方成就雙向奔赴)

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