17張圖 洞察行業(yè)輪動關(guān)鍵因素

　　1、一般來說，專業(yè)機構(gòu)習(xí)慣把行業(yè)板塊劃分為四大類別：金融、科技、消費、周期。當經(jīng)濟環(huán)境、政策或產(chǎn)業(yè)趨勢變化時，資金會從景氣度下滑的行業(yè)流向盈利確定性更高的領(lǐng)域，形成資產(chǎn)輪動的接力效應(yīng)。

　　2、四大板塊在不同時期呈現(xiàn)出不同的演變情形，雖然行業(yè)輪動不會完全準確地按照過往規(guī)律演變，但了解重要影響因素，可以一定程度幫助我們把握宏觀趨勢，力爭提高勝率。

　　3、行業(yè)之間具有相似的盈利驅(qū)動內(nèi)核，如果能夠把握每個階段的行業(yè)風(fēng)格，收益率將會相當可觀。不過行業(yè)輪動并非固定時長，短則數(shù)月，長則數(shù)年，平均為3-5年。

　　4、周期行業(yè)的整體行情基本取決于大宗商品價格走勢，價格上漲直接提升企業(yè)收入和利潤，改善市場預(yù)期，從而驅(qū)動板塊行情走強。

　　5、部分周期行業(yè)與相關(guān)經(jīng)濟指標高度相關(guān)，鋼鐵，建材與國內(nèi)經(jīng)濟及地產(chǎn)周期掛鉤，常作為經(jīng)濟“晴雨表”。

　　6、科技行業(yè)的輪動，本質(zhì)上是由顛覆性技術(shù)的出現(xiàn)和其商業(yè)化進程驅(qū)動的。當一項新技術(shù)展現(xiàn)出變革潛力時，資本市場會經(jīng)歷一個典型的“敘事-資本-業(yè)績”的傳導(dǎo)周期。

　　7、電子半導(dǎo)體是科技行業(yè)“敘事-資本-業(yè)績”傳導(dǎo)周期中最典型的代表。在移動互聯(lián)網(wǎng)、AI、云計算、新能源等歷史上科技成長的大行情中，均有電子半導(dǎo)體的身影。

　　8、每段科技成長的大行情中，相應(yīng)板塊均有核心主線邏輯驅(qū)動，多數(shù)相關(guān)的核心指標表現(xiàn)為銷量、出貨量、裝機量的“量”增特點。

　　9、消費行業(yè)的整體行情取決于居民收入和消費需求情況。在經(jīng)濟發(fā)展較好、收入穩(wěn)步增長時，居民消費意愿較強，帶動消費行業(yè)快速發(fā)展；反之，消費行業(yè)則顯著萎靡。

　　10、消費行業(yè)內(nèi)部也存在著顯著的輪動梯隊，不同子行業(yè)在經(jīng)濟周期不同階段表現(xiàn)分化。整體表現(xiàn)為：傳統(tǒng)消費與新興消費交織、必選消費與可選消費周期錯位的輪動特征。

　　11、不同細分消費行業(yè)的行情核心指標各有不同，必選消費看CPI與銷量，可選消費看地產(chǎn)銷售與政策，服務(wù)消費關(guān)注居民收入水平與閑暇時間。

　　12、金融行業(yè)的超額行情往往在政策寬松與改革環(huán)境下開啟，需密切關(guān)注貨幣政策。此外，經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的信貸需求回暖，也有利于推動金融板塊超額行情。

　　13、金融行業(yè)是一個兼具進攻性和防御性的行業(yè)。金融行業(yè)在高社融增速環(huán)境下可能獲得超額收益；在市場大跌期間，憑借估值低、業(yè)績增速相對穩(wěn)定，也可能相對抗跌，力爭獲得超額收益。

　　14、除行業(yè)自身因素外，行業(yè)輪動也有一些共性規(guī)律。市場的“比價效應(yīng)”與“均值回歸”邏輯，往往會形成估值差驅(qū)動的行業(yè)補漲輪動機會。

　　15、宏觀政策通過調(diào)節(jié)資金成本與市場預(yù)期，直接影響不同行業(yè)的景氣度，是驅(qū)動行業(yè)輪動的關(guān)鍵外生變量。當國家出臺重大產(chǎn)業(yè)或區(qū)域政策時，相關(guān)行業(yè)會獲得額外發(fā)展動力。

　　16、資金流向與板塊輪動猶如一對形影不離的伙伴，相互影響。資金是推動股價上漲的直接動力，北向資金等“聰明錢”的動向是重要觀測指標，其流入流出與行業(yè)輪動密切相關(guān)。

　　17、市場環(huán)境不斷變化，歷史規(guī)律不會簡單重演，投資者應(yīng)結(jié)合當時市場環(huán)境靈活應(yīng)用行業(yè)規(guī)律，同時注意投資不同行業(yè)時需注意的風(fēng)險事項。

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(原標題：17張圖，洞察行業(yè)輪動關(guān)鍵因素)

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