明年如何配置？AI還能投嗎？這些基金經(jīng)理發(fā)聲

　　近日，華安基金、富國基金、長城基金、朱雀基金等召開策略會(huì)，對于市場風(fēng)格再平衡、科技和AI如何投資、債券市場如何演繹等，進(jìn)行了全方位分析。

　　整體來看，上述公募基金認(rèn)為，2026年，市場將邁向盈利驅(qū)動(dòng)，風(fēng)格的再平衡或?qū)l(fā)生。硬科技和AI領(lǐng)域的投資，仍將有明顯機(jī)會(huì)。

　　市場：從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)邁向盈利驅(qū)動(dòng)

　　展望2026年，公募基金不約而同地將“盈利驅(qū)動(dòng)”作為關(guān)鍵詞。

　　12月15日—17日，華安基金舉辦2026馬年投資嘉年華。華安基金副總經(jīng)理、首席投資官翁啟森在會(huì)上表示，2026年市場有望從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)逐步邁向盈利驅(qū)動(dòng)。全A（非金融）盈利增長有望進(jìn)一步改善，預(yù)計(jì)TMT/制造業(yè)保持高增長、周期/消費(fèi)利潤逐步恢復(fù)。

　　在日前舉行的年度策略會(huì)上，朱雀基金總經(jīng)理梁躍軍分享了對2026年A股市場的最新觀點(diǎn)。他認(rèn)為，市場本輪上漲在于資本市場生態(tài)已發(fā)生深刻變化，具備了持續(xù)向好的基礎(chǔ)。

　　梁躍軍認(rèn)為，A股市場在功能定位、資金格局、支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)三個(gè)方面已經(jīng)出現(xiàn)積極變化，從而帶來流動(dòng)性與估值修復(fù)驅(qū)動(dòng)的上漲，這是A股市場持續(xù)走好的充分條件。展望2026年，他認(rèn)為，A股市場的上漲有望由流動(dòng)性和估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換為由盈利驅(qū)動(dòng)，這是A股市場持續(xù)走好的必要條件之一。

　　在2026年度投資策略會(huì)上，長城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理蘇俊彥認(rèn)為，市場上漲動(dòng)力將從單純估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利與估值雙輪驅(qū)動(dòng)，結(jié)構(gòu)上從外需拉動(dòng)轉(zhuǎn)向內(nèi)外需共振。

　　蘇俊彥表示，A股盈利2025年已出現(xiàn)企穩(wěn)拐點(diǎn)，隨著供給端固定資產(chǎn)投資增速下降、需求端財(cái)政支出持續(xù)發(fā)力，2026年有望迎來盈利增長拐點(diǎn)，2027年增長趨勢將進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　配置：多元化、再平衡

　　記者觀察發(fā)現(xiàn)，對于2026年的投資配置，拓展多元化和尋找再平衡，是公募基金關(guān)注的重點(diǎn)。

　　首先是多元化的資產(chǎn)配置。公募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在復(fù)雜的宏觀環(huán)境下，資產(chǎn)配置的分散化和多元化，是投資者的必答題。

　　華安基金總經(jīng)理助理、首席指數(shù)投資官許之彥認(rèn)為，多元資產(chǎn)配置的關(guān)注度明顯提升，黃金依然是2026年值得重視的大類資產(chǎn)。除了黃金以外，創(chuàng)業(yè)板50、港股通央企紅利等配置方向也值得關(guān)注。

　　同時(shí)，華安基金首席固收投資官鄒維娜認(rèn)為，債券市場基本面總體溫和，貨幣環(huán)境較為呵護(hù)，債券收益率上行有頂，下行空間錨定政策利率，債券收益率仍有配置價(jià)值。

　　其次是具體到權(quán)益資產(chǎn)的配置上，公募機(jī)構(gòu)提醒市場風(fēng)格再平衡的可能性，投資者需要做好相應(yīng)的改變。

　　長城基金核心投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場將圍繞科技自主、內(nèi)需復(fù)蘇與高股息資產(chǎn)，勾勒出一幅穿越低利率周期的多維投資路線圖。

　　華安基金聯(lián)席首席權(quán)益投資官萬建軍認(rèn)為，自上而下看，市場從估值向盈利驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換，市場配置有望經(jīng)歷再平衡。從2026年全年看，以下方向值得關(guān)注：一是把握儲(chǔ)能、人工智能等產(chǎn)業(yè)趨勢，自上而下挖掘制造出海標(biāo)的；二是新周期，受益新興產(chǎn)業(yè)趨勢，儲(chǔ)能上游的鋰電化學(xué)品、AI上游的存儲(chǔ)等有望漲價(jià)；三是新消費(fèi)，可以關(guān)注創(chuàng)新藥與CXO產(chǎn)業(yè)鏈等。

　　科技：延續(xù)強(qiáng)勢但趨向均衡

　　展望2026年的市場，硬科技、AI等強(qiáng)勢主線，仍然是基金機(jī)構(gòu)的核心關(guān)注。在策略會(huì)上，公募機(jī)構(gòu)重點(diǎn)分析了科技行情未來的演化。

　　長城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理趙鳳飛與北京投資管理部基金經(jīng)理尤國梁一致認(rèn)為，2025年科技股亮眼表現(xiàn)的核心驅(qū)動(dòng)力是技術(shù)變革與產(chǎn)業(yè)突破，全球AI技術(shù)革命與中國科技實(shí)力崛起形成共振。展望2026年，科技板塊行情將具備延續(xù)性且更趨均衡。

　　華安基金聯(lián)席首席權(quán)益投資官胡宜斌看好的兩大方向之一即成長方向：關(guān)注海外算力（PCB、光通信）、自主創(chuàng)新（國產(chǎn)算力、國產(chǎn)軟件和應(yīng)用）、AI應(yīng)用（垂類Agent、機(jī)器人、自動(dòng)駕駛、多模態(tài)軟件和應(yīng)用）、創(chuàng)新藥（處于商業(yè)開發(fā)前的管線）。

　　科技領(lǐng)域投資中，AI是最受關(guān)注也最有爭議的話題。

　　富國價(jià)值增長基金基金經(jīng)理張富盛認(rèn)為，泛AI產(chǎn)業(yè)仍是未來核心的投資方向，當(dāng)前AI仍處于周期的上半場。展望下半場，以端側(cè)消費(fèi)電子、智能汽車、機(jī)器人為代表的AI應(yīng)用均有望迎來產(chǎn)業(yè)爆發(fā)。

　　朱雀基金公募投資部投資副總監(jiān)、基金經(jīng)理陳飛認(rèn)為，AI仍是資本密集、人才密集、數(shù)據(jù)密集型的實(shí)業(yè)，能否形成應(yīng)用、數(shù)據(jù)與模型之間的飛輪效應(yīng)，是每家AI企業(yè)成功的關(guān)鍵。

　　針對“AI泡沫”之問，長城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理韓林與劉疆認(rèn)為，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)仍處于早期成長階段，并不存在實(shí)質(zhì)性泡沫。韓林認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的“泡沫”是資產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)超內(nèi)在價(jià)值且缺乏業(yè)績支撐，當(dāng)前AI核心企業(yè)估值僅35倍左右（明年預(yù)期更低），且GPU龍頭、CSP（云計(jì)算服務(wù)提供商）龍頭等已實(shí)現(xiàn)收入與現(xiàn)金流的實(shí)質(zhì)性兌現(xiàn)。

（文章來源：中國證券報(bào)）

(原標(biāo)題：明年如何配置？AI還能投嗎？這些基金經(jīng)理發(fā)聲)

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