10次風(fēng)險提示！白銀LOF站上風(fēng)口浪尖

　　近日，在白銀價格大漲的影響下，國投白銀LOF產(chǎn)品出現(xiàn)大幅溢價，已在多個交易日停牌一小時。12月19日，對于國投白銀LOF出現(xiàn)的大幅溢價，國投瑞銀基金發(fā)布風(fēng)險提示公告稱，基金二級市場收盤價明顯高于基金份額凈值，投資者如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能面臨較大損失。

　　12月以來，這已經(jīng)是該公司就國投白銀LOF產(chǎn)品發(fā)布的第10次風(fēng)險提示。國投瑞銀基金表示，基金管理人將調(diào)整國投白銀LOF的A類基金份額申購限額，基金二級市場價格的高溢價率不具備可持續(xù)性。公告顯示，12月22日起，國投白銀LOF的A類、C類基金份額業(yè)務(wù)申購上限調(diào)整為500元。此前，該基金A份額申購上限僅有100元。

　　警惕高溢價風(fēng)險

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，12月19日，國投白銀LOF在早盤停牌一小時，復(fù)牌后大幅下跌，截至收盤，該產(chǎn)品場內(nèi)交易價格漲0.39%，溢價率仍超過30%。近期，該基金場內(nèi)交易價格已連續(xù)多個交易日出現(xiàn)溢價，溢價率更是一度超過40%。

　　12月18日，國投瑞銀基金專門就該產(chǎn)品溢價風(fēng)險發(fā)布致投資者一封信。其中提到，國投白銀LOF的高溢價水平可能遠(yuǎn)超合理估值區(qū)間，反映出當(dāng)前市場情緒高漲，交易行為趨于非理性。

　　國投瑞銀基金表示，基金二級市場溢價可能無法準(zhǔn)確反映實際價值，高價買入并不等于獲得更高收益；高溢價環(huán)境下入場，實質(zhì)上承擔(dān)了較大的估值回歸風(fēng)險；商品期貨基金本身具有杠桿性、波動性強(qiáng)、跟蹤誤差等固有特性，不適合追求穩(wěn)健回報或風(fēng)險承受能力較低的投資者。長期來看，價格終將回歸價值。建議投資者理性決策。

　　12月19日下午，國投瑞銀基金再度發(fā)布致投資者的一封信，提示國投白銀LOF存在的高溢價風(fēng)險，并對基金份額申購限制的調(diào)整做出解釋。

　　其中提到，國投白銀LOF適度提高A類份額申購限額，主要目的在于增加場內(nèi)份額的有效供給，希望通過這一舉措，能夠緩解二級市場的供需失衡壓力，為過熱的交易情緒提供“冷卻”機(jī)制，引導(dǎo)市場價格回歸理性區(qū)間。而將C類份額申購限額下調(diào)，主要是鑒于近期C類份額申贖頻繁，大量資金的頻繁進(jìn)出會顯著擴(kuò)大基金的“跟蹤誤差”。此舉旨在提高投資運作的有序性。

　　白銀ETF獲期待

　　國投白銀LOF持續(xù)高溢價背后存在多方面原因。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，除了白銀價格大漲刺激投資者涌入外，目前國內(nèi)投資白銀期貨的公募基金數(shù)量有限、基金場外申購受限、LOF產(chǎn)品套利機(jī)制效率偏低等也是重要影響因素。

　　一方面，國投白銀LOF是目前國內(nèi)投資白銀期貨的唯一一只場內(nèi)基金，投資者選擇相對有限，加上白銀價格大漲，致使投資者蜂擁而入。

　　另一方面，國投白銀LOF場外申購設(shè)置金額上限，這也使得大量資金無法進(jìn)行場外申購，進(jìn)而涌入二級市場交易，推高場內(nèi)溢價。

　　此外，由于LOF套利機(jī)制中場內(nèi)外基金份額轉(zhuǎn)化存在T+2的時滯，這也使得短期難以有效抑制溢價。在此情形下，套利效率更高的白銀ETF受到部分投資者期待。

　　業(yè)內(nèi)人士提示，產(chǎn)品高溢價往往難以持續(xù)，一旦白銀期貨價格下跌，疊加基金場外申購限額的放開，基金交易價格或面臨較大的回調(diào)風(fēng)險。

　　從盤面上看，國投白銀LOF場內(nèi)資金或已出現(xiàn)松動跡象，Wind數(shù)據(jù)顯示，近日該基金成交額和換手率均明顯增加。12月18日，該基金成交額超過17億元，創(chuàng)上市以來新高，換手率超過29%；19日基金換手率超過20%，交易價格波動明顯增大，振幅超過11%。

　　廣發(fā)期貨認(rèn)為，白銀大幅上漲或進(jìn)入超買區(qū)間，交易擁擠情況下波動風(fēng)險增加。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：10次風(fēng)險提示！白銀LOF站上風(fēng)口浪尖)

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