AI熱潮掩蓋了華爾街“老登交易”的大年：多元化策略回報創(chuàng)多年新高

　　AI狂熱敘事的2025年，多元化投資策略取得了多年來最強勁的回報。

　　本周的通脹數(shù)據(jù)印證了多元化策略的價值。周四美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，引發(fā)股債罕見的同步上漲。風(fēng)險平價基金當(dāng)周錄得收益，提醒市場均衡配置仍能在AI主導(dǎo)的投資環(huán)境中獲得回報。

　　今年傳統(tǒng)的股債平衡組合錄得兩位數(shù)漲幅，創(chuàng)下2019年以來最佳表現(xiàn)。Cambria Investments旗下一只持有29只ETF的全球配置基金錄得成立以來最佳年度表現(xiàn)，多資產(chǎn)量化組合的回報超越標(biāo)普500指數(shù)。

　　盡管多元化策略在2025年表現(xiàn)出色，資金卻持續(xù)流向集中的大型科技股敞口和主題交易。一些策略師警告稱，在市場估值高企和集中度加深之際，放棄多元化可能在錯誤的時機讓投資組合暴露于風(fēng)險之中。

　　投資者持續(xù)背離平衡策略

　　2025年，多元化投資策略錄得多年來最強表現(xiàn)，但這一成就在AI熱潮中幾乎未獲關(guān)注。

　　BCA Research首席策略師Marko Papic表示：

　　盡管所有焦點都集中在AI故事上，但2025年并非股票的故事，關(guān)鍵在于全球多元化配置。

　　2025年可能標(biāo)志著華爾街傳統(tǒng)謹慎策略的回歸，但今年投資者仍然紛紛拋售這些策略。

　　據(jù)摩根大通數(shù)據(jù)，包括公共風(fēng)險平價基金和60/40組合在內(nèi)的平衡型及多資產(chǎn)基金類別已連續(xù)13個季度出現(xiàn)資金外流，直到今年秋季才出現(xiàn)溫和反彈。

　　資金繼續(xù)向集中的大型科技股敞口、從核心能源到量子計算的主題交易，以及黃金等直接對沖工具遷移。

　　摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou將此歸因于多年的表現(xiàn)不佳，疊加異常的跨資產(chǎn)相關(guān)性削弱了回報。

　　2022年由美聯(lián)儲激進緊縮引發(fā)的債券市場暴跌，進一步損害了投資者對固定收益作為跨資產(chǎn)組合緩沖工具的信心。Bianco Research的Jim Bianco表示：

　　這摧毀了散戶投資者對債券市場的心理預(yù)期。這是關(guān)鍵因素，這就是為什么投資者不斷從一個資產(chǎn)跳到另一個資產(chǎn)。

　　市場表面下的輪動已然展開

　　今年市場擴散趨勢在大部分時間內(nèi)展開。

　　由于許多價值型股票ETF規(guī)避了科技股集中度過高的問題，今年這類型的ETF吸引了超過560億美元資金流入，創(chuàng)下自2000年以來第二大年度流入規(guī)模。Cambria旗下全球價值ETF大漲約50%，創(chuàng)下推出以來最佳表現(xiàn)。

　　同時國際股票在財政改革利好和美元走弱的推動下反彈，小盤股在第四季度表現(xiàn)優(yōu)于大盤。

　　一些策略師認為這一轉(zhuǎn)向?qū)⒀永m(xù)至2026年。

　　高盛資產(chǎn)管理全球公開市場投資聯(lián)席主管Greg Calnon預(yù)計美國企業(yè)盈利增長將擴散，小盤股和國際股票將表現(xiàn)出色。他認為美國地方債券將持續(xù)走強，相對美債的稅后收益率具有吸引力且投資者需求強勁。

　　摩根大通資產(chǎn)管理的David Lebovitz正在向新興市場債券和英國國債傾斜，同時保持對美股和AI股票的選擇性敞口。

　　謹慎信號浮現(xiàn)

　　不過也有人看到泡沫跡象。美國銀行指出，2025年顯示出近一個世紀(jì)以來第二強的逢低買入沖動。

　　Manulife John Hancock Investments聯(lián)席首席投資策略師Emily Roland表示，市場與基本面的脫節(jié)日益加劇。她說：

　　今年對短期投資者而言是夢幻之年，我們會對近期的垃圾股保持謹慎。這是動能驅(qū)動的一年，基本面和盈利增長似乎無關(guān)緊要。

　　盡管投資者放棄經(jīng)典的60/40配置，但許多人并未放棄多資產(chǎn)方法。

　　資金流入另類資產(chǎn)，從私人信貸、基礎(chǔ)設(shè)施投資到對沖基金和數(shù)字資產(chǎn)。在某些情況下，投資者追求的不再是投資組合的平衡，而是獲得另類資產(chǎn)的機會、收益或抵御公開市場波動的能力。摩根大通的Lebovitz表示：

　　他們并未失去信心，但60/40正在演變，重要的是要認識到過去25年有效的方法在未來25年可能不會那么有效，多元化的核心概念仍然成立，但如今的投資者擁有更多可以拉動的杠桿。

（文章來源：華爾街見聞）

(原標(biāo)題：AI熱潮掩蓋了華爾街“老登交易”的大年：多元化策略回報創(chuàng)多年新高)

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