七位券商首席研判2026年市場(chǎng)：A股、港股大概率繼續(xù)上行 “科技+出?！比允侵骶€

　　2025年，A股、港股上演超預(yù)期的結(jié)構(gòu)性行情，科技與有色板塊共舞，年初的研判是否“兌現(xiàn)”？展望2026年，宏觀經(jīng)濟(jì)走向如何？資本市場(chǎng)大勢(shì)怎么看？有哪些機(jī)會(huì)？

　　中國(guó)基金報(bào)采訪了七位券商首席策略分析師，把脈2026年市場(chǎng)走勢(shì)，他們分別是中信證券首席A股策略師裘翔、華泰證券研究所策略首席兼金工首席何康、招商證券首席策略分析師張夏、中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤、興業(yè)證券A股首席策略分析師張啟堯、國(guó)投證券策略首席分析師林榮雄、西部證券研究發(fā)展中心首席策略分析師曹柳龍。

　　2025年市場(chǎng)震蕩上行

　　“科技+出海”超預(yù)期

　　中國(guó)基金報(bào)：能否簡(jiǎn)單點(diǎn)評(píng)2025年的市場(chǎng)？與你年初預(yù)期的最大不同是什么？

　　裘翔：2025年A股呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)。春節(jié)后受DeepSeek催化，小盤成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。二季度A股經(jīng)歷急跌修復(fù)的“V形”走勢(shì)，“科技?！碧卣餮永m(xù)。6月末至8月，海外AI算力需求大增，催化了一輪快漲行情，直至10月上證指數(shù)突破4000點(diǎn)關(guān)口后出現(xiàn)震蕩調(diào)整，市場(chǎng)情緒有所降溫。

　　超出年初預(yù)期的領(lǐng)域主要在中企出海以及海外AI商業(yè)化。出海方面，一些企業(yè)出海收入和利潤(rùn)潛力超出預(yù)期。海外AI商業(yè)化方面，谷歌等大廠推理Token使用量的激增打破了其商業(yè)化僵局，推動(dòng)科技板塊趨勢(shì)超預(yù)期延續(xù)。

　　黃文濤：本輪牛市以政策轉(zhuǎn)向?yàn)槠瘘c(diǎn)，以流動(dòng)性改善為核心，同時(shí)受科技產(chǎn)業(yè)景氣突破、中美博弈態(tài)勢(shì)變化和全球資產(chǎn)配置調(diào)整等多方面因素共同作用。展望2026年，全球流動(dòng)性寬松格局將進(jìn)一步深化，弱美元周期下人民幣有望維持強(qiáng)勢(shì)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)政策紅利持續(xù)增厚，個(gè)人投資者入市的動(dòng)力正在增強(qiáng)，A股市場(chǎng)增量資金有望覆蓋更大基礎(chǔ)。整體來(lái)看，支持牛市的核心邏輯預(yù)計(jì)將延續(xù)甚至強(qiáng)化。

　　何康：2025年A股上漲行情主要由充裕的流動(dòng)性帶來(lái)的估值擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)，并且部分定價(jià)了明年盈利周期上行的預(yù)期。2025年的預(yù)期差為：中國(guó)經(jīng)濟(jì)在美國(guó)關(guān)稅政策的考驗(yàn)下展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性；DeepSeek和創(chuàng)新藥等主題崛起，中國(guó)涌現(xiàn)出一批在全球產(chǎn)業(yè)鏈具有獨(dú)特地位的大型頭部公司。

　　張啟堯：今年市場(chǎng)超預(yù)期的地方在于，以DeepSeek、半導(dǎo)體、機(jī)器人、六代機(jī)、創(chuàng)新藥等為代表的各領(lǐng)域“多點(diǎn)開(kāi)花”引發(fā)產(chǎn)業(yè)價(jià)值重估，以及市場(chǎng)中長(zhǎng)期宏觀“敘事”和認(rèn)知的轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步強(qiáng)化本輪牛市的邏輯并拔高行情天花板。

　　林榮雄：2025年，最超預(yù)期的是中國(guó)股市、債市和匯率三大最重要資本市場(chǎng)首次共振，持續(xù)明確地對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格下跌“脫敏”，這意味著2025年至少在資產(chǎn)定價(jià)層面能看到房地產(chǎn)的負(fù)面影響在逐漸削弱，這也是我們?cè)诤暧^基本面層面逐步明確新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換曙光的積極信號(hào)?！翱萍?出海”強(qiáng)勢(shì)崛起，正在重塑A股盈利格局，A股三季報(bào)基本面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，并有望推動(dòng)A股盈利在2026年~2027年進(jìn)入一個(gè)全新的向上周期。

　　張夏：2025年指數(shù)走勢(shì)一波三折，主要寬基指數(shù)錄得了不同程度漲幅，科技類指數(shù)表現(xiàn)較好，以AI、機(jī)器人、固態(tài)電池、可控核聚變、軍工航天為代表的賽道型行業(yè)表現(xiàn)較好。此外，大宗商品價(jià)格持續(xù)大漲，有色金屬漲幅靠前。表現(xiàn)較差的行業(yè)主要是過(guò)去三年表現(xiàn)較好的紅利類行業(yè)和內(nèi)需消費(fèi)。總體來(lái)看，海外需求和賽道進(jìn)展超預(yù)期主導(dǎo)了2025年的行業(yè)選擇思路。

　　曹柳龍：全年走勢(shì)可以概括為“前穩(wěn)后升”，科技成長(zhǎng)是最強(qiáng)主線。今年超預(yù)期的部分，一是全球算力資本支出快速擴(kuò)張，二是大宗商品價(jià)格大幅上漲。

　　盈利驅(qū)動(dòng)成共識(shí)

　　A股、港股2026年大概率繼續(xù)上行

　　中國(guó)基金報(bào)：對(duì)2026年的A股、港股市場(chǎng)怎么看？會(huì)不會(huì)有牛市行情？成色如何？

　　裘翔：展望2026年，A股盈利增速或呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)；港股或迎來(lái)風(fēng)格切換，更傾向于港股核心資產(chǎn)的趨勢(shì)性行情。同時(shí)，關(guān)注內(nèi)需提振對(duì)應(yīng)的潛在行情。

　　黃文濤：2026年總體看好“政策支持+內(nèi)需企穩(wěn)+產(chǎn)業(yè)升級(jí)”。A股、港股的新崛起，有“新四?！边壿嫞阂皇恰百Y金流入牛”，二是“科技創(chuàng)新?！保恰爸贫雀母锱！保氖恰跋M(fèi)升級(jí)?！?。從資金流入看，目前有外資流入、長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)資金流入、居民存款流入三重支持。

　　何康：A股方面，得益于漸行漸近的產(chǎn)能周期與庫(kù)存周期拐點(diǎn)，盈利周期有望于明年上半年步入復(fù)蘇通道，修復(fù)彈性的預(yù)期差與勝負(fù)手在于地產(chǎn)周期與企業(yè)出海，當(dāng)前兩者均現(xiàn)積極信號(hào)。此外，A股相對(duì)估值仍有抬升空間，中國(guó)資產(chǎn)仍具備相對(duì)吸引力，增量資金不構(gòu)成行情約束。

　　港股方面，2026年盈利增速改善是主要驅(qū)動(dòng)力，建議關(guān)注攻守兼?zhèn)涞某?span id="Info.116.00001">長(zhǎng)和周期，并增配“真價(jià)值”。

　　張啟堯：展望2026年，宏觀經(jīng)濟(jì)最確定的變化在于名義經(jīng)濟(jì)修復(fù)、價(jià)格回升。隨著整體PPI繼續(xù)上行，全A非金融的毛利率也有望止跌企穩(wěn)，并帶動(dòng)整體盈利回升。與此同時(shí)，全球流動(dòng)性大概率延續(xù)寬松，疊加AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振，A股、港股大概率有望繼續(xù)上行。

　　曹柳龍：A股方面，明年有望維持溫和上漲、結(jié)構(gòu)占優(yōu)的行情。歷史上，A股很難連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)估值擴(kuò)張，明年大概率需要由盈利驅(qū)動(dòng)，而內(nèi)需持續(xù)偏弱、外需基數(shù)較高，盈利改善幅度可能較為有限，需要留意。

　　港股方面，受益于基本面修復(fù)，疊加弱美元環(huán)境，有望迎來(lái)修復(fù)行情。

　　張夏：中國(guó)經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)邏輯已從過(guò)去依賴地產(chǎn)、基建的“信用周期”切換到以廣義財(cái)政支出為核心的“政策周期”。2026年作為中國(guó)“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年與美國(guó)中期選舉年，將形成關(guān)鍵的政策共振。盈利增長(zhǎng)將為A股上行提供關(guān)鍵動(dòng)力，港股也有望震蕩上行。

　　林榮雄：作為“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，2026年GDP增速預(yù)計(jì)將保持在合理區(qū)間。隨著房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累效應(yīng)逐漸減弱，以及化債政策深入實(shí)施，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量將顯著提升。從全球?qū)用鎭?lái)看，2026年全球有望實(shí)現(xiàn)過(guò)去幾年動(dòng)蕩政治周期的緩和，并開(kāi)啟經(jīng)濟(jì)周期力量的回?cái)[。A股向“基本面?！边^(guò)渡的概率在明年上半年或明顯提升。

　　“科技+出?！比允鞘袌?chǎng)主線

　　有色、消費(fèi)等均有進(jìn)攻機(jī)會(huì)

　　中國(guó)基金報(bào)：2026年，你看好哪些領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)？

　　林榮雄：從產(chǎn)業(yè)賽道角度看，未來(lái)3年，“科技+出?！币廊皇亲顖?jiān)定鮮明推薦的中期主線，因?yàn)椤翱萍?出?！笔俏磥?lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)A股盈利增長(zhǎng)的主要來(lái)源。

　　就科技投資而言，2026年主要跟蹤AI應(yīng)用的實(shí)質(zhì)性爆發(fā)。若AI重大下游應(yīng)用突破，將被視為科技反轉(zhuǎn)定價(jià)，對(duì)應(yīng)大幅增倉(cāng)產(chǎn)業(yè)鏈供需缺口，即以電力與儲(chǔ)能為主的上游供需缺口，以及機(jī)器人、智能駕駛、消費(fèi)電子及相關(guān)AI生態(tài)軟件為主的下游供需缺口。

　　企業(yè)出海方面，盡管地緣政治擾動(dòng)猶在，但中國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力已從單純的成本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為技術(shù)與供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。諸多行業(yè)龍頭企業(yè)通過(guò)海外建廠和全球化運(yùn)營(yíng)，已具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，能夠分享全球市場(chǎng)的增長(zhǎng)紅利。2026年重點(diǎn)關(guān)注工程機(jī)械、電力設(shè)備、家電以及化工等領(lǐng)域。

　　曹柳龍：我們重點(diǎn)看好“有新高”組合，即有色金屬、新消費(fèi)以及高端制造。其中，高端制造主要關(guān)注具備出口優(yōu)勢(shì)的新能源、化工、醫(yī)療器械、工程機(jī)械等，以及自主可控背景下具備后發(fā)優(yōu)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)算力鏈。

　　黃文濤：展望2026年，我國(guó)“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能重構(gòu)”與“大類資產(chǎn)價(jià)格換錨”的螺旋式上升與波浪式前進(jìn)的交相輝映。A股和港股將繼續(xù)錨定“新四牛”邏輯，沿“新四牛上升走廊”的三條主線前進(jìn)，即科技自立自強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、戰(zhàn)略資源安全。

　　從具體賽道看，包括AI、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、初級(jí)品、小金屬、新能源、高端制造、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、軍工、醫(yī)藥在內(nèi)的多個(gè)板塊均有進(jìn)攻機(jī)會(huì)。

　　何康：2026年關(guān)注七大投資主線：一是政策周期，關(guān)注內(nèi)需、科技、安全和綠色轉(zhuǎn)型等；二是技術(shù)周期，AI應(yīng)用逐步進(jìn)入“奇點(diǎn)時(shí)刻”；三是地產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)有望于明年年中筑底企穩(wěn)，是當(dāng)前市場(chǎng)最大的預(yù)期差之一；四是產(chǎn)能周期，關(guān)注出清及準(zhǔn)出清行業(yè)；五是庫(kù)存周期，消費(fèi)率提升和全球制造業(yè)周期回升是兩大抓手；六是能源周期，結(jié)構(gòu)性供需錯(cuò)配下，能源價(jià)格有望上漲；七是資本市場(chǎng)改革，公募基金生態(tài)變革下配置變遷。此外，關(guān)注國(guó)有資產(chǎn)并購(gòu)重組和資產(chǎn)證券化。

　　張夏：2026年將會(huì)形成中美共振的順周期大年，工業(yè)品價(jià)格有望持續(xù)回升，推動(dòng)PPI上行。重點(diǎn)關(guān)注以有色、建材、化工、鋼鐵為代表的漲價(jià)資源品，兼顧工程機(jī)械、建筑等與投資相關(guān)的中游行業(yè)。此外，地產(chǎn)鏈的相關(guān)方向也值得重點(diǎn)關(guān)注。內(nèi)需消費(fèi)復(fù)蘇是市場(chǎng)的重要主線，重點(diǎn)關(guān)注服務(wù)消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)。

　　在科技領(lǐng)域，自主可控和新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)算力處于歷史性機(jī)遇期，支持核心技術(shù)突破的超常規(guī)政策也值得期待。

　　裘翔：展望2026年，出海仍將是基本面韌性的主要線索，A股上市公司正陸續(xù)從本土化企業(yè)轉(zhuǎn)型為全球敞口的跨國(guó)公司?！笆逦濉睍r(shí)期，中企在全球價(jià)值鏈中的位置有望進(jìn)一步提升，把份額優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為定價(jià)權(quán)。

　　從板塊配置來(lái)看，四大線索值得重視：一是資源、傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)，把份額優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為定價(jià)權(quán)和利潤(rùn)率持續(xù)抬升；二是中企出海與全球化，大幅打開(kāi)市值天花板和利潤(rùn)增長(zhǎng)空間；三是AI進(jìn)一步拓展商用版圖，延續(xù)科技趨勢(shì)并放大中企相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；四是內(nèi)需的超預(yù)期修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)格上，低波可能是未來(lái)市場(chǎng)的主題。追求穩(wěn)健回報(bào)的絕對(duì)收益資金持續(xù)入市應(yīng)是未來(lái)資本市場(chǎng)增量流動(dòng)性格局的核心特征，指數(shù)低波動(dòng)、板塊高波動(dòng)可能在未來(lái)成為常態(tài)。策略上，在中美簽署協(xié)議后到美國(guó)中期選舉前，相對(duì)穩(wěn)定的中美格局使得這個(gè)階段成為做多權(quán)益市場(chǎng)的黃金期。

　　張啟堯：景氣將是明年市場(chǎng)配置的重要抓手。預(yù)計(jì)明年上市公司的景氣來(lái)源主要集中在四大賽道：一是具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的AI、新能源、軍工、創(chuàng)新藥；二是受益于PPI回暖、“反內(nèi)卷”和全球AI資本開(kāi)支向?qū)嵨飩鲗?dǎo)的“漲價(jià)鏈”；三是向外尋求增量、具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的“出海鏈”；四是紅利板塊。

　　未來(lái)市場(chǎng)分化有望收斂

　　中國(guó)基金報(bào)：2025年市場(chǎng)分化明顯，明年分化會(huì)不會(huì)收斂？背后邏輯是什么？

　　裘翔：未來(lái)分化會(huì)有所收斂，其背后的邏輯在于對(duì)內(nèi)需產(chǎn)生積極變化的潛在預(yù)期。去年底，投資者對(duì)外需普遍謹(jǐn)慎，對(duì)內(nèi)需充滿期待，但最終外需的表現(xiàn)大超預(yù)期；而今年擇時(shí)重倉(cāng)布局外需敞口品種，市場(chǎng)對(duì)外需預(yù)期相對(duì)充分，但對(duì)內(nèi)需品種欠缺信心。2026年，外需繼續(xù)超預(yù)期的難度可能加大，相比之下，內(nèi)需可期待的因素在增多，內(nèi)需敞口品種若超預(yù)期，估值彈性不小。

　　張啟堯：今年大部分行業(yè)均在不同程度的“拔估值”，盈利成為最終決定各行業(yè)表現(xiàn)的“分水嶺”。明年，隨著高增長(zhǎng)行業(yè)增多，更多行業(yè)有望步入盈利復(fù)蘇通道，行業(yè)表現(xiàn)或圍繞景氣從“淘汰賽”轉(zhuǎn)為“競(jìng)速賽”。這意味著，第一，各行業(yè)之間的分化或收斂，風(fēng)格由今年的“結(jié)構(gòu)”擴(kuò)散至明年的“全面”；第二，各板塊都涌現(xiàn)高增速行業(yè)后，市場(chǎng)的配置邏輯或由此前依據(jù)景氣淘汰弱勢(shì)行業(yè)，轉(zhuǎn)為從各板塊內(nèi)部篩選優(yōu)勝行業(yè)。

　　黃文濤：這種分化短期內(nèi)仍將持續(xù)，主要受產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)、政策支持力度和資金偏好的驅(qū)動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著科技板塊盈利兌現(xiàn)、傳統(tǒng)行業(yè)政策邊際改善及市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)，分化程度可能逐步收斂，但難以完全彌合，結(jié)構(gòu)性特征仍將主導(dǎo)市場(chǎng)。可重點(diǎn)關(guān)注科技股的盈利兌現(xiàn)能力，傳統(tǒng)行業(yè)則需警惕估值陷阱。

　　林榮雄：2025年A股結(jié)構(gòu)定價(jià)最為明確的特征是“新勝于舊”，2026年將轉(zhuǎn)向“新舊共舞”，“風(fēng)格再均衡”會(huì)是2026年投資的重要話題。這點(diǎn)會(huì)隨著“流動(dòng)性?！毕颉盎久媾！钡倪^(guò)渡得到一定糾正，但真正的大幅收斂需要等到“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換?！睂?shí)現(xiàn)。

　　張夏：2026年，隨著PPI回升，A股本輪上行周期正從以流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)、高成長(zhǎng)賽道占優(yōu)的“牛市第二階段”，向以盈利改善為驅(qū)動(dòng)力的“牛市第三階段”過(guò)渡，順周期風(fēng)格有望持續(xù)占優(yōu)。后周期屬性的部分消費(fèi)行業(yè)，如食品飲料、家電等，在這個(gè)階段也往往表現(xiàn)較好。進(jìn)入“牛市第三階段”，新興科技股和傳統(tǒng)消費(fèi)股、地產(chǎn)股的分化可能會(huì)有所收斂。

　　曹柳龍：當(dāng)前極致的分化格局難以長(zhǎng)期維持，2026年市場(chǎng)將逐步進(jìn)入一個(gè)“收斂”與“再平衡”的過(guò)程。未來(lái)科技主導(dǎo)的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變，但“順周期”資產(chǎn)的性價(jià)比正在持續(xù)上升。

　　中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)的股權(quán)投資機(jī)會(huì)

　　值得關(guān)注

　　中國(guó)基金報(bào)：能否談?wù)?026年最值得關(guān)注的機(jī)會(huì)點(diǎn)，以及最需要注意的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)？

　　張夏：漲價(jià)將會(huì)成為今年四季度到明年的一大主旋律，未來(lái)但凡出現(xiàn)供求缺口的產(chǎn)品，漲價(jià)的幅度都會(huì)讓人吃驚。我們已經(jīng)在黃金、白銀、存儲(chǔ)芯片和部分新能源材料上看到端倪。

　　曹柳龍：2026年最值得重點(diǎn)關(guān)注的機(jī)會(huì)在于中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)。今年11月，中國(guó)出口已實(shí)現(xiàn)1萬(wàn)億美元順差，創(chuàng)人類經(jīng)濟(jì)史新高。中國(guó)作為全球最大的貿(mào)易供給國(guó)，正處于“需求有托底+供給無(wú)對(duì)手”的環(huán)境，順差總量仍將進(jìn)一步擴(kuò)張，并推動(dòng)人民幣升值與跨境資本加速回流。

　　當(dāng)前，中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)既是穩(wěn)定現(xiàn)金流的安全資產(chǎn)，又是新康波周期AI的重要載體，還將受益于人民幣升值下跨境資本加速回流的PPI交易，有望迎來(lái)“戴維斯雙擊”。

　　張啟堯：明年在價(jià)格回升、“反內(nèi)卷”拉動(dòng)、需求端刺激的共振下，傳統(tǒng)周期板塊有望演繹更強(qiáng)有力的行情。市場(chǎng)將從今年TMT一枝獨(dú)秀的“結(jié)構(gòu)?！保D(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)更為均衡、各板塊齊頭并進(jìn)、更全面的牛市。行情主線也將圍繞景氣從“淘汰賽”轉(zhuǎn)為“競(jìng)速賽”，建議把握高景氣方向的機(jī)會(huì)。

　　裘翔：2026年我們關(guān)注的投資機(jī)會(huì)主要圍繞前面提及的四個(gè)線索展開(kāi)，包括制造業(yè)爭(zhēng)奪全球定價(jià)權(quán)、企業(yè)出海、科技行情延續(xù)、消費(fèi)內(nèi)需機(jī)遇。需要注意的外部風(fēng)險(xiǎn)主要是政策的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期變化會(huì)造成流動(dòng)性擾動(dòng)。

　　林榮雄：2025年多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)與弱美元相關(guān)。需要注意的是，明年某個(gè)時(shí)刻美元是否會(huì)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)——這是我們團(tuán)隊(duì)時(shí)刻在跟蹤評(píng)估的。

　　何康：彈性的預(yù)期差與勝負(fù)手在于地產(chǎn)周期與企業(yè)出海，其中，地產(chǎn)銷量已于2025年年中率先企穩(wěn)，明年地產(chǎn)對(duì)盈利的拖累有望被“抹平”；當(dāng)前A股公司海外營(yíng)收占比創(chuàng)下歷史新高，短期貿(mào)易摩擦不改長(zhǎng)期趨勢(shì)，“賺海外的錢”量?jī)r(jià)邏輯兼?zhèn)洹?/p>

　　最需要注意的是政策的力度和節(jié)奏，如國(guó)內(nèi)的財(cái)政投放、海外的美聯(lián)儲(chǔ)降息等，仍是決定行情走勢(shì)的重要因素。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：關(guān)鍵時(shí)刻！重磅研判，信息量大)

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