中國銀河策略：在震蕩蓄勢中關(guān)注跨年小躁動

　　本周A股行情：（1）本周（12月15日-12月19日），A股市場呈現(xiàn)震蕩調(diào)整行情，主要寬基指數(shù)多數(shù)錄得下跌，全A指數(shù)下跌0.15%。雙創(chuàng)板塊跌幅靠前，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌2.99%、2.26%。而上證50、上證指數(shù)錄得小幅上漲。（2）從風(fēng)格來看，本周大盤風(fēng)格相對占優(yōu)，滬深300（-0.28%）表現(xiàn)優(yōu)于中證1000（-0.56%）；五大風(fēng)格指數(shù)中，成長風(fēng)格跌幅顯著，下跌1.58%，而金融風(fēng)格和消費風(fēng)格漲超1%。（3）從行業(yè)來看，一級行業(yè)漲跌分化，政策加碼與海南自貿(mào)港正式封關(guān)催化下，大消費板塊表現(xiàn)較好，而科技制造板塊多數(shù)回調(diào)。漲幅靠前的三個行業(yè)分別為商貿(mào)零售、非銀金融、美容護(hù)理，電子、電力設(shè)備、機械設(shè)備等跌幅靠前。

　　本周資金流向：（1）A股市場交投活躍度小幅下降。本周日均成交額為17605億元，較上周下降1925.61億元；日均換手率為1.6036%，較上周下降0.13個百分點。（2）本周北向資金日均成交額為2029.88億元，較上周下降294.83億元。截至周四，兩融余額為24993.45億元，較上周下降20.44億元。（3）本周新成立基金34只，發(fā)行份額為183.21億份。其中，權(quán)益類基金共有25只，發(fā)行份額84.43億份，較上周上升17.54億份，本周份額占比46.09%。

　　本周估值變動：全A指數(shù)PE(TTM)估值較上周上升0.27%至21.79倍，處于2010年以來85.71%分位數(shù)；PB(LF)估值本周上漲0.13%至1.79倍，處于2010年以來47.90%分位數(shù)。全A股債利差為2.7578%，位于3年滾動均值（3.339%）-1.18倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，處于2010年以來51.99%分位數(shù)水平。

　　A股市場投資展望：年內(nèi)最后一個“超級央行周”落地。在此前美聯(lián)儲12月議息會議宣布降息后，英國央行“鷹派式”降息25bp，歐洲央行決定維持存款利率在2%的水平不變，日本央行則如期加息25bp。全球主要央行貨幣政策分化態(tài)勢下，全球資本市場波動較大，A股也呈現(xiàn)震蕩分化行情。短期來看，受年末流動性階段性收緊、海外貨幣政策預(yù)期反復(fù)以及國內(nèi)基本面修復(fù)偏緩影響，市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩結(jié)構(gòu)行情，板塊輪動速度較快。隨著2026年即將開啟，A股市場進(jìn)入跨年布局的關(guān)鍵窗口，關(guān)注元旦前后的小躁動行情。2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，政策紅利釋放節(jié)奏預(yù)計相對靠前，結(jié)構(gòu)性機會將集中在政策導(dǎo)向與產(chǎn)業(yè)景氣共振的賽道，后續(xù)春季躁動行情值得期待。

　　配置機會：短期關(guān)注防御性板塊配置機會，同時布局明年政策紅利與產(chǎn)業(yè)景氣方向。（1）主線一：全球百年未遇之大變局加速演進(jìn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底層邏輯轉(zhuǎn)向新質(zhì)生產(chǎn)力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚變、量子科技、航空航天等“十五五”重點領(lǐng)域值得關(guān)注。（2）主線二：反內(nèi)卷政策溫和推進(jìn)，供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加價格回升預(yù)期帶動下，制造業(yè)、資源板塊盈利修復(fù)路徑清晰。（3）輔助線一：擴大內(nèi)需政策導(dǎo)向下消費板塊迎來布局窗口。（4）輔助線二：出海趨勢將帶動企業(yè)盈利空間進(jìn)一步打開。

　　風(fēng)險提示

　　國內(nèi)政策效果不確定的風(fēng)險；地緣因素擾動的風(fēng)險；市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險。

（文章來源：銀河證券）

(原標(biāo)題：【中國銀河策略】在震蕩蓄勢中關(guān)注跨年小躁動)

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