年末QDII限額低至10元 552份風(fēng)險(xiǎn)提示攔不住溢價(jià)搶籌

　　臨近年末，當(dāng)投資者希望布局海外市場時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)部分產(chǎn)品的大門正在徐徐關(guān)閉。

　　近日，多只QDII基金再度大幅收緊和限購，個(gè)別熱門產(chǎn)品甚至將單日申購上限壓降至象征性的10元人民幣，近乎“關(guān)門”。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全市場近半QDII產(chǎn)品處于限購或暫停申購狀態(tài)，單日限額10元的產(chǎn)品有11只。

　　“一額難求”直接催生了相關(guān)產(chǎn)品高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)演繹。近一個(gè)月來，相關(guān)產(chǎn)品已密集發(fā)布超550份風(fēng)險(xiǎn)提示，部分溢價(jià)率仍超過20%。在額度緊缺與價(jià)格扭曲的現(xiàn)實(shí)困境背后，是投資者對(duì)美股等海外資產(chǎn)的熱烈追逐。

　　QDII限購升級(jí)

　　QDII基金市場再度迎來限購潮。多只產(chǎn)品密集下調(diào)申購上限，部分熱門產(chǎn)品的單日申購額度甚至已壓降至10元的“極致管控”水平，引發(fā)市場關(guān)注。

　　12月18日，摩根基金公告稱，旗下摩根納斯達(dá)克100指數(shù)基金將對(duì)申購、定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)進(jìn)行限制，單日單個(gè)基金賬戶單筆申請(qǐng)金額上限調(diào)整至10元。同日，摩根歐洲動(dòng)力策略、摩根日本精選也均將額度上限從10萬元大幅調(diào)降至500元。

　　上述產(chǎn)品均在本月出現(xiàn)數(shù)次降低每日申購額度的情況。如摩根納斯達(dá)克100指數(shù)基金在12月9日將申購額度放寬至10萬元，但次日便驟降至1萬元，11日進(jìn)一步收緊至100元。短短數(shù)日內(nèi)完成從“萬元級(jí)”到“10元級(jí)”的多輪調(diào)整，額度緊張程度可見一斑。

　　此類限購調(diào)整并非個(gè)例，多家頭部公募也將旗下熱門QDII的單日申購限額從萬元級(jí)砍至百元級(jí)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，截至12月21日，四季度以來至少超過90只QDII產(chǎn)品（僅計(jì)算初始基金，下同）陸續(xù)調(diào)整申購規(guī)則，覆蓋美股、日股等熱門海外市場。

　　其中，華泰柏瑞基金旗下納斯達(dá)克100ETF聯(lián)接在四季度已完成多輪限購額度下調(diào)，從1萬元限額逐步收緊至100元；嘉實(shí)納斯達(dá)克100ETF聯(lián)接、匯添富納斯達(dá)克100ETF聯(lián)接均將額度調(diào)控至100元。

　　“這并非饑餓營銷，確實(shí)是額度不夠用。”某公募基金相關(guān)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，每家公募的QDII業(yè)務(wù)均面臨類似額度壓力，下調(diào)申購額度是保障基金平穩(wěn)運(yùn)作的常規(guī)應(yīng)對(duì)手段。但由于投資者配置海外資產(chǎn)的需求旺盛，部分產(chǎn)品一旦短暫放開額度，便會(huì)瞬間售罄，機(jī)構(gòu)只能再度收緊申購?fù)ǖ馈?/p>

　　事實(shí)上，限購已成為QDII基金市場的常態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，在全市場322只QDII產(chǎn)品中，目前處于“閉門謝客”狀態(tài)的有21只，出現(xiàn)不同程度大額限購的有138只，兩類合計(jì)為159只，占全市場QDII產(chǎn)品總數(shù)的近一半。

　　從限購額度看，不同產(chǎn)品的限制范圍差異較大，單日申購上限從10元至5000萬元不等。除了前述產(chǎn)品外，華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF聯(lián)接、寶盈納斯達(dá)克100指數(shù)A、華寶標(biāo)普油氣A人民幣等16只基金的單日限額均不超過50元。

　　高溢價(jià)持續(xù)發(fā)酵

　　QDII額度的緊缺并非一日之寒，而額度緊俏催生的高溢價(jià)現(xiàn)象持續(xù)發(fā)酵，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示公告密集發(fā)布，給年末海外資產(chǎn)配置市場敲響警鐘。

　　12月20日，南方基金公告，南方標(biāo)普500ETF出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)，提示投資者關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，該產(chǎn)品近一個(gè)月以來已發(fā)布了32條溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。截至12月19日收盤，該產(chǎn)品的IOPV溢折率仍超過5%。

　　類似的高溢價(jià)與密集提示風(fēng)險(xiǎn)場景，在多只熱門跨境ETF中上演。如華夏納斯達(dá)克100ETF、富國納斯達(dá)克100ETF、匯添富納斯達(dá)克生物科技ETF、易方達(dá)MSCI美國50ETF等產(chǎn)品，近一個(gè)月的風(fēng)險(xiǎn)提示公告均在35條（含）以上，最新IOPV溢折率同樣均超5%。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，截至12月19日，近一個(gè)月以來至少有29只（不同份額合并計(jì)算，僅計(jì)算初始基金）QDII產(chǎn)品發(fā)布了552份溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。即使基金公司多次強(qiáng)調(diào)“盲目投資可能遭受重大損失”，但當(dāng)日IOPV溢折率超過3%的QDII產(chǎn)品仍有27只。

　　其中，景順長城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF的IOPV溢折率為22.59%，是當(dāng)前全市場溢價(jià)最高的QDII基金；匯添富納斯達(dá)克100ETF以10.36%的IOPV溢折率緊隨其后，國泰納斯達(dá)克100ETF、博時(shí)標(biāo)普500ETF等產(chǎn)品的IOPV溢折率也均超過8%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，QDII產(chǎn)品高溢折率本質(zhì)是資金追捧下的“熱炒”現(xiàn)象，部分產(chǎn)品在基金公司多次提示風(fēng)險(xiǎn)后仍難平抑溢價(jià)，核心是套利機(jī)制失效與市場追漲情緒共同作用的結(jié)果。

　　“部分冷門QDII產(chǎn)品原本規(guī)模小、流動(dòng)性弱，當(dāng)行情啟動(dòng)后，旺盛需求推動(dòng)二級(jí)市場價(jià)格持續(xù)走高，最終形成高溢價(jià)?！比A南某投研人士提醒，一旦市場情緒轉(zhuǎn)向、需求下降，這類高溢價(jià)產(chǎn)品的交易價(jià)格可能快速回落，投資者將面臨直接虧損。

　　美股：從“科技?！钡健皵U(kuò)散?！?？

　　QDII產(chǎn)品的受熱捧與高溢價(jià)，背后離不開投資者對(duì)海外市場的樂觀預(yù)期。對(duì)于美股短期及2026年走勢(shì)，受訪人士給出了差異化判斷與展望。

　　“美股短期內(nèi)以及2026年還有進(jìn)一步上漲空間，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將在明年6月升至7300點(diǎn)，并在2026年底達(dá)到7700點(diǎn)?！比疸y財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，人工智能（AI）價(jià)值進(jìn)一步得到實(shí)現(xiàn)，將造就更多股市領(lǐng)頭羊。

　　“投資者應(yīng)為明年美股上漲做好準(zhǔn)備?！痹摲治鰩熯M(jìn)一步分析稱，AI的影響正在擴(kuò)大到科技以外的領(lǐng)域，如醫(yī)療保健和金融，差異化數(shù)據(jù)集和知識(shí)型員工可以顯著提高生產(chǎn)力。此外，他認(rèn)為，企業(yè)盈利是推動(dòng)股票表現(xiàn)的關(guān)鍵，“預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)的每股收益將在2026年再增長10%，這將繼續(xù)支撐股市漲勢(shì)”。

　　嘉實(shí)財(cái)富全球資產(chǎn)配置總監(jiān)王智強(qiáng)則聚焦科技股估值爭議。他認(rèn)為，過去幾年美股牛市主要由AI領(lǐng)域的科技股驅(qū)動(dòng)，雖然對(duì)科技泡沫的擔(dān)憂近期甚囂塵上，但對(duì)比千禧年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫階段，當(dāng)下的美股科技股還是具有更強(qiáng)的基本面支撐。

　　“對(duì)科技泡沫的問題我們認(rèn)為不必過于擔(dān)憂?！彼^察發(fā)現(xiàn)，在明年的盈利預(yù)期上，美股“七姐妹”同其他股票的盈利增速差距將進(jìn)一步收窄，這有利于更廣泛意義上的美股牛市，而不僅僅是過去幾年的科技牛市。

　　基于此，王智強(qiáng)表示，美股2026年將是一個(gè)從“科技?！钡健皵U(kuò)散?！钡碾A段，科技股公司表現(xiàn)與其他行業(yè)板塊表現(xiàn)的差異性將收窄?！霸跍睾团Ｊ械念A(yù)期下，美股漲幅或低于過去幾年，預(yù)計(jì)將有大一位數(shù)到小兩位數(shù)的漲幅空間”。

　　招商基金資深策略分析師汪洋從政策視角給出預(yù)判，他對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，2026年美聯(lián)儲(chǔ)政策將進(jìn)入“走走看”的謹(jǐn)慎模式，或?qū)⑷缏谋”卦谝种仆浐屯信e經(jīng)濟(jì)間尋找平衡，每一步都將被數(shù)據(jù)嚴(yán)格校準(zhǔn)，全球資金或也將開始重新布局。

　　針對(duì)普通投資者，汪洋建議，避免過度押注美國基準(zhǔn)利率持續(xù)快速下行這一情境，構(gòu)建更均衡的投資組合。“在組合中保留一定比例的、能應(yīng)對(duì)各種情況的穩(wěn)健資產(chǎn)，做好風(fēng)險(xiǎn)管理永遠(yuǎn)是第一課。”他說。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：年末QDII限額低至10元，552份風(fēng)險(xiǎn)提示攔不住溢價(jià)搶籌)

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