首席看經(jīng)濟(jì)｜章?。盒聞?dòng)能重塑產(chǎn)業(yè)格局，三大維度撬動(dòng)消費(fèi)意愿

　　12月10日至11日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京召開。作為來年宏觀經(jīng)濟(jì)政策最權(quán)威的風(fēng)向標(biāo)，這次會(huì)議在“十四五”圓滿收官與“十五五”開篇布局的歷史交匯點(diǎn)上，明確了2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的工作重點(diǎn)。

　　在此背景下，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)推出“首席看中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議”系列專訪，深度解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，明晰2026年重點(diǎn)工作任務(wù)。本期對(duì)話嘉賓為中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊。

　　今年消費(fèi)相關(guān)主題再度成為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)新一年部署的首要任務(wù)。對(duì)此，章俊認(rèn)為，要撬動(dòng)居民消費(fèi)意愿，政策可從夯實(shí)收入基礎(chǔ)、消除消費(fèi)顧慮、優(yōu)化消費(fèi)供給等多個(gè)核心維度發(fā)力。

　　中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊。受訪者供圖

　　國(guó)際機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，彰顯中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性與潛力

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：近期，多個(gè)國(guó)際組織相繼上調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，如何看待這一現(xiàn)象？

　　章俊：近期世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、亞洲開發(fā)銀行等國(guó)際組織密集上調(diào)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，反映了國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)短期韌性與長(zhǎng)期潛力的雙重認(rèn)可。

　　這一積極預(yù)期的形成，主要源于三大方面：一是宏觀政策協(xié)同發(fā)力，托底效應(yīng)顯著。2025年財(cái)政政策更加積極、接續(xù)發(fā)力，狹義赤字率比上年提高1個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到4%，廣義赤字率由2024年的6.6%提升至2025年的8.5%；貨幣政策以降準(zhǔn)降息等工具引導(dǎo)資金流向科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，既為企業(yè)研發(fā)提供資金支持，也為社會(huì)資本降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是內(nèi)外需互補(bǔ)展現(xiàn)強(qiáng)大韌性。1-11月我國(guó)出口累計(jì)同比增長(zhǎng)5.4%，在美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”等政策沖擊影響下，出口增速保持較強(qiáng)韌性；社零累計(jì)增速4%，服務(wù)類消費(fèi)持續(xù)改善，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率穩(wěn)步提升。

　　三是產(chǎn)業(yè)升級(jí)與創(chuàng)新動(dòng)能。以DeepSeek為代表的AI技術(shù)擁有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)處理能力、深度學(xué)習(xí)算法以及廣泛的產(chǎn)業(yè)滲透性，這些新增長(zhǎng)點(diǎn)正在重塑中國(guó)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)格局。

　　如何撬動(dòng)居民消費(fèi)？政策可從收入、保障、供給三方面發(fā)力

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：今年消費(fèi)相關(guān)主題再度成為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)新一年部署的首要任務(wù)。有什么政策著力點(diǎn)可以繼續(xù)撬動(dòng)居民的消費(fèi)意愿？

　　章俊：要撬動(dòng)居民消費(fèi)意愿，政策可從夯實(shí)收入基礎(chǔ)、消除消費(fèi)顧慮、優(yōu)化消費(fèi)供給等多個(gè)核心維度發(fā)力：

　　一是優(yōu)化收入分配格局。“十五五”時(shí)期要深入實(shí)施收入分配體制改革，通過推動(dòng)形成橄欖型分配格局，縮小貧富差距。初次分配方面，完善工資性收入機(jī)制，推行工資集體協(xié)商制度，健全最低工資標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整機(jī)制，加強(qiáng)企業(yè)工資分配宏觀指導(dǎo)，多渠道增加城鄉(xiāng)居民財(cái)產(chǎn)性收入；再分配要“加強(qiáng)稅收、社會(huì)保障、轉(zhuǎn)移支付等再分配調(diào)節(jié)”，第三次分配則要“促進(jìn)和規(guī)范公益慈善事業(yè)發(fā)展”。

　　二是強(qiáng)化公共服務(wù)投入。“十五五”時(shí)期要合理提高公共服務(wù)支出占財(cái)政支出比重，以減輕教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等必要支出對(duì)家庭消費(fèi)的擠出效應(yīng)，將惠民生和促消費(fèi)相結(jié)合，以政府消費(fèi)帶動(dòng)整體消費(fèi)，提高居民可支配收入和消費(fèi)傾向，增強(qiáng)居民消費(fèi)能力。

　　三是擴(kuò)大消費(fèi)供給。強(qiáng)調(diào)品牌引領(lǐng)、標(biāo)準(zhǔn)提升和新技術(shù)應(yīng)用，推動(dòng)商品消費(fèi)由“量”向“質(zhì)”提升。同時(shí)，以“放寬準(zhǔn)入、業(yè)態(tài)融合”為重點(diǎn)擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，在教育、文化、康養(yǎng)、體育、旅游、家政等領(lǐng)域制度上逐漸松綁，通過清理住房、汽車等方面存在的不合理的限制性消費(fèi)政策、完善適應(yīng)新業(yè)態(tài)新模式的監(jiān)管體系、強(qiáng)化消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，進(jìn)一步破除制度性消費(fèi)約束。

　　發(fā)揮金融政策集成效應(yīng)：存量深化與增量協(xié)同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”的表述引人關(guān)注，這一要求落實(shí)到金融領(lǐng)域可以有哪些具體體現(xiàn)？

　　章俊：這一表述的核心是讓存量政策保障政策連續(xù)性，增量政策精準(zhǔn)補(bǔ)位，二者協(xié)同形成合力。具體體現(xiàn)在貨幣政策、財(cái)政政策、金融機(jī)構(gòu)改革等多個(gè)維度：

　　貨幣政策方面：存量政策深化落地體現(xiàn)在持續(xù)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具；同時(shí)延續(xù)新型政策性金融工具的運(yùn)作模式。增量政策的精準(zhǔn)補(bǔ)充則可能包括：預(yù)計(jì)2026年會(huì)有1-2次降息，總計(jì)調(diào)降政策利率10-20BP，從而引導(dǎo)LPR下行，并傳導(dǎo)至貸款、存款利率的進(jìn)一步下行；全年50BP的降準(zhǔn)仍有望落地；此外，聚焦科技、消費(fèi)、外貿(mào)、樓市、股市、資本市場(chǎng)，有望繼續(xù)創(chuàng)設(shè)或優(yōu)化現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

　　財(cái)政政策方面：存量政策深化落地體現(xiàn)在：預(yù)計(jì)2026年專項(xiàng)債額度有望提升至4.8萬億元左右，超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行規(guī)?；虮３衷?.3萬億元左右，特別國(guó)債補(bǔ)充商業(yè)銀行一級(jí)資本總規(guī)?；蛟?000億元左右。增量政策精準(zhǔn)補(bǔ)充則可能聚焦于：在支出方向上，以舊換新政策更多向服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域傾斜；在育兒補(bǔ)貼和免除學(xué)前教育的基礎(chǔ)上，推動(dòng)更多資金資源投資于人、服務(wù)民生的政策導(dǎo)向?qū)?huì)延續(xù)強(qiáng)化。

　　金融機(jī)構(gòu)改革方面：存量制度深化優(yōu)化包括落實(shí)存量保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)政策；強(qiáng)化上市公司信息披露、現(xiàn)金分紅等存量治理要求。增量制度則傾向于補(bǔ)齊短板，包括推出適配中小金融機(jī)構(gòu)的資本補(bǔ)充工具，助力其提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力；建立公募基金長(zhǎng)周期考核的增量制度等。

　　構(gòu)建投融資平衡新生態(tài)：深化資本市場(chǎng)改革與“十五五”金融強(qiáng)國(guó)路徑

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”；“十五五”規(guī)劃建議也已明確要“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”。你認(rèn)為應(yīng)如何實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)型的生態(tài)重構(gòu)？

　　章俊：實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)從偏重融資功能向投融資功能平衡協(xié)調(diào)的生態(tài)重構(gòu)，是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要從融資端和投資端同時(shí)發(fā)力，深化改革，優(yōu)化制度，營(yíng)造良性生態(tài)。

　　融資端，著力提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，積極開展股權(quán)和債權(quán)融資，引導(dǎo)金融資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。一方面，以科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所為抓手深化改革。進(jìn)一步優(yōu)化各板塊發(fā)行與上市制度安排，突出對(duì)企業(yè)研發(fā)、核心技術(shù)等創(chuàng)新屬性的評(píng)價(jià)導(dǎo)向。穩(wěn)妥推進(jìn)科創(chuàng)板IPO預(yù)先審閱機(jī)制試點(diǎn)，提升優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的上市效率。持續(xù)完善區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)與新三板之間的銜接機(jī)制，更好發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的“苗圃”功能。

　　另一方面，推動(dòng)債市“科技板”常態(tài)化、制度化建設(shè)，豐富科創(chuàng)債券產(chǎn)品體系、完善配套機(jī)制，提升科技企業(yè)融資可得性和便利性。

　　投資端，著力增強(qiáng)資本市場(chǎng)的投資吸引力。一是提升上市公司的質(zhì)量。引導(dǎo)上市公司建立常態(tài)化分紅與回購(gòu)機(jī)制，更加注重長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)和股東回報(bào)。同時(shí)，保持“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)打”高壓態(tài)勢(shì)，嚴(yán)懲欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為，夯實(shí)市場(chǎng)誠(chéng)信基礎(chǔ)。二是創(chuàng)新優(yōu)化中長(zhǎng)期資金考核機(jī)制，打通中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)和卡點(diǎn)。三是縱深推進(jìn)公募基金改革，發(fā)展權(quán)益類公募基金，將提升功能性建設(shè)作為首要目標(biāo)，增強(qiáng)投資者的長(zhǎng)期回報(bào)。

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：會(huì)議提出“堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加緊培育壯大新動(dòng)能”，在你看來，如何設(shè)計(jì)有效的激勵(lì)機(jī)制，才能真正引導(dǎo)社會(huì)資本“投早、投小、投硬科技”？

　　章?。?/strong>引導(dǎo)社會(huì)資本“投早、投小、投硬科技”，關(guān)鍵在于破解退出不暢的核心顧慮，并發(fā)揮政府引導(dǎo)基金的撬動(dòng)作用。

　　第一，暢通多元化退出渠道，降低退出成本、縮短退出周期。比如，加快推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的功能升級(jí)，強(qiáng)化與產(chǎn)權(quán)交易所、S基金市場(chǎng)的互聯(lián)互通。拓寬企業(yè)境外上市渠道，強(qiáng)化香港作為連接內(nèi)地與國(guó)際市場(chǎng)的樞紐功能。加大并購(gòu)重組支持力度，落實(shí)并完善“并購(gòu)六條”配套機(jī)制，破解估值、審核、支付等環(huán)節(jié)的難點(diǎn)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)做優(yōu)做強(qiáng)。

　　第二，發(fā)揮政府引導(dǎo)基金對(duì)社會(huì)資本的撬動(dòng)作用。具體可從三方面出發(fā)：一是深化政府引導(dǎo)基金的容錯(cuò)機(jī)制改革，對(duì)早期科創(chuàng)項(xiàng)目設(shè)置分級(jí)虧損容忍區(qū)間。二是推行全生命周期差異化考核機(jī)制。對(duì)產(chǎn)業(yè)類基金，可重點(diǎn)考核產(chǎn)業(yè)鏈完善度與補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈成效；對(duì)創(chuàng)投類基金，重點(diǎn)關(guān)注“投早、投小”比例及科創(chuàng)成果轉(zhuǎn)化率，鼓勵(lì)中長(zhǎng)期投資導(dǎo)向。三是深化市場(chǎng)化改革，完善基金治理結(jié)構(gòu)。清晰界定政府與基金管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)邊界，讓政府回歸“規(guī)則制定者”角色，基金管理人則專注“專業(yè)運(yùn)營(yíng)者”職能，充分發(fā)揮基金管理團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)判斷能力和專業(yè)優(yōu)勢(shì)，讓市場(chǎng)機(jī)制在資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：拉長(zhǎng)時(shí)間來看，你覺得“十五五”時(shí)期我國(guó)金融體系改革的核心任務(wù)是什么？

　　章俊：“十五五”規(guī)劃建議首次把“加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”納入五年規(guī)劃，是在“十四五”基礎(chǔ)之上的全面的戰(zhàn)略性升級(jí)。金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的定位明確，以金融高質(zhì)量發(fā)展助力中國(guó)式現(xiàn)代化。

　　“十五五”時(shí)期我國(guó)金融體系改革有五大看點(diǎn)：完善中央銀行制度位列金融重點(diǎn)工作之首；資本市場(chǎng)被置于更加突出的位置，金融改革創(chuàng)新的重點(diǎn)領(lǐng)域仍在資本市場(chǎng)；加快建設(shè)上海國(guó)際金融中心，上海定位再上新臺(tái)階；優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)體系，推動(dòng)各類金融機(jī)構(gòu)專注主業(yè)、完善治理、錯(cuò)位發(fā)展；全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，更趨嚴(yán)格、協(xié)同和高效。

（文章來源：新京報(bào)）