摩根大通豪言金價2026年劍指5055美元，兩大買家即將入場！

　　摩根大通表示，關(guān)稅政策的不確定性以及交易所交易基金（ETF）和各國央行的強(qiáng)勁需求，在2025年將黃金價格推升至每盎司4000美元以上的歷史新高。而來自中國保險業(yè)巨頭和加密貨幣領(lǐng)域的新需求，可能幫助這種貴金屬在2026年底前突破每盎司5055美元。

　　在經(jīng)歷了一年的需求爆發(fā)和前所未有的價格上漲之后，摩根大通在其2026年展望中預(yù)計，由于關(guān)鍵驅(qū)動因素依然強(qiáng)勁，黃金牛市將繼續(xù)。

　　“雖然此輪黃金漲勢并非直線上升，未來也不會是，但我們相信，推動黃金價格基準(zhǔn)走高的趨勢并未枯竭，”摩根大通全球大宗商品策略主管娜塔莎·卡內(nèi)娃（Natasha Kaneva）表示。“官方儲備和投資者多元化配置黃金的長期趨勢仍有發(fā)展空間。我們預(yù)計，到2026年底，黃金需求將推動價格向每盎司5000美元邁進(jìn)?！?/strong>

　　美元走弱、美國利率下降以及經(jīng)濟(jì)與地緣政治不確定性，傳統(tǒng)上是金價的積極推動因素，且都在此輪持續(xù)上漲中發(fā)揮了作用。這家投資銀行指出，黃金既發(fā)揮了對抗貨幣貶值的對沖作用，也成為了美國國債和貨幣市場基金的無息收益競爭者。

　　“2025年第三季度，投資者（通過ETF、期貨、金條和金幣）和央行的黃金需求總計約980噸，比此前四個季度的平均水平高出50%以上，”摩根大通基礎(chǔ)金屬及貴金屬策略主管格雷戈里·希勒（Gregory Shearer）表示。

　　報告指出，隨著價格上漲，“以2025年第三季度每盎司3458美元的平均金價計算，950噸黃金大約相當(dāng)于1090億美元的季度需求流入——比此前四個季度的平均水平高出約90%?！?/p>

　　摩根大通全球研究的價格預(yù)測基于持續(xù)強(qiáng)勁的投資者需求以及持續(xù)的央行需求，他們預(yù)計2026年央行平均每季度購金585噸。

　　“我們繼續(xù)依據(jù)季度投資者和央行需求噸數(shù)與價格之間的關(guān)系來推導(dǎo)我們的黃金價格預(yù)測，”希勒說。“展望2026年，我們預(yù)計季度投資者和央行需求平均約為585噸，其中包括約190噸的季度央行需求、330噸的季度金條和金幣需求，以及275噸的年度ETF和期貨需求，主要集中發(fā)生在明年。”

　　這種關(guān)系解釋了金價環(huán)比變化約70%的原因，并意味著要使金價每季度上漲，大約需要投資者和央行帶來350噸或更多的季度凈需求。報告指出：“需求每超出350噸100噸，就相當(dāng)于金價環(huán)比上漲約2%。”

　　事實上，央行預(yù)計將繼續(xù)成為黃金市場下方的關(guān)鍵支撐支柱。

　　“即使央行購金量已連續(xù)三年超過1000噸，央行購金量走高的結(jié)構(gòu)性趨勢在2026年仍有進(jìn)一步發(fā)展的空間，”摩根大通全球研究寫道，并補(bǔ)充稱他們預(yù)計2026年央行購金量為755噸——低于過去三年超過1000噸的峰值，但仍遠(yuǎn)高于2022年前接近400-500噸的平均水平。

　　“這種下降更多是央行行為上的機(jī)械性變化，而非結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，”報告指出?！霸诮饍r處于每盎司4000美元左右或更高水平時，央行只需購買較少的黃金噸數(shù)，即可將其黃金儲備占比調(diào)整到理想百分比。”

　　“我們相信央行需求明年將保持高位，并對2025年第三季度在高金價下的強(qiáng)勁購買感到鼓舞，”希勒表示。

　　央行總儲備中的黃金占比

　　國際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，全球央行黃金儲備總量近36200噸，約占官方儲備的近20%，高于2023年底的15%。

　　報告稱：“如果已報告黃金儲備占比低于10%的央行，在每盎司4000美元的價格下將其黃金持有量增加到10%，這將需要名義上約3350億美元的資金轉(zhuǎn)向黃金，相當(dāng)于購買約2600噸黃金。即使金價達(dá)到每盎司5000美元，同樣的操作也會導(dǎo)致1940億美元名義資金轉(zhuǎn)向黃金，相當(dāng)于購買1200噸?！?/p>

　　“考慮到這一點(diǎn)，我們持續(xù)關(guān)注那些已報告黃金占比低于10%的最大儲備持有者，”希勒說。“巴西報告稱9月購買了15噸，10月又購買了16噸，而韓國央行也公開討論了‘計劃從中長期角度考慮增購黃金’。”

　　投資者需求預(yù)計也將在2025年強(qiáng)勁表現(xiàn)的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長。

　　“在金融黃金市場，投資者的期貨頭寸仍為凈多頭，即預(yù)期未來金價上漲，”摩根大通分析師寫道。“雖然從資金流角度看，期貨頭寸是變動最快的部分，但它只是更廣泛的黃金投資者持倉（也包括黃金ETF以及實物金條和金幣持倉）中相對較小的一部分?！?/p>

　　摩根大通全球研究預(yù)測，2026年ETF將流入約250噸黃金，“而金條和金幣需求將再次超過1200噸的年需求量高位?！?/p>

　　分析師指出，截至9月底，投資者的黃金持倉——包括ETF、金條金幣和COMEX期貨——占股票、固定收益和另類資產(chǎn)總管理資產(chǎn)（AUM）的2.8%。

　　“盡管隨著價格和需求上漲，黃金占投資者總管理資產(chǎn)的份額在過去兩年增長了約一個百分點(diǎn)，但我們?nèi)哉J(rèn)為這一份額在未來幾年有潛力升至4%-5%，”希勒說。“從更長遠(yuǎn)看，我們認(rèn)為，今年黃金ETF持有量的表現(xiàn)優(yōu)于僅基于美國收益率變化的預(yù)期，部分反映了投資者更多元化配置黃金這一更具結(jié)構(gòu)性的趨勢?！?/p>

　　摩根大通還看到明年黃金持有者群體擴(kuò)大的進(jìn)一步潛力，中國的保險公司和加密貨幣行業(yè)可能成為新的需求來源。

　　“盡管精確預(yù)測推動價格上漲的催化劑和資金流入時機(jī)仍然困難，但我們?nèi)詧孕牛S金需求將有足夠的火力在2026年繼續(xù)推動價格向每盎司5000美元邁進(jìn)，”希勒說?！叭绻f的話，我們認(rèn)為我們的投資者需求假設(shè)可能偏于保守。我們描繪了一種情景：如果僅將0.5%的境外美元資產(chǎn)配置多元化至黃金，產(chǎn)生的新需求就足以將價格推高至每盎司6000美元?！?/strong>

　　“鑒于黃金礦產(chǎn)供應(yīng)相對缺乏彈性，對更高價格的反應(yīng)遲緩，而需求預(yù)計將保持強(qiáng)勁，風(fēng)險持續(xù)傾向于比預(yù)期更快地達(dá)到這一多年目標(biāo)，”希勒補(bǔ)充道。

　　摩根大通全球研究預(yù)測，到2026年第四季度，黃金平均價格將達(dá)到每盎司5055美元，并預(yù)計這種貴金屬到2027年底將達(dá)到每盎司5400美元。

（文章來源：金十?dāng)?shù)據(jù)）

(原標(biāo)題：摩根大通豪言金價2026年劍指5055美元，兩大買家即將入場！)

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