黑色系 | 鐵礦石：短期礦價(jià)走勢(shì)偏震蕩運(yùn)行

　　鐵礦石

　　鐵礦

　　一、市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)

　　供應(yīng)端，上周全球鐵礦發(fā)運(yùn)小幅回落，澳巴發(fā)運(yùn)均有部分減量，但非主流發(fā)運(yùn)略有回升。同期，國內(nèi)港口鐵礦到貨量也有所下降，但因壓港部分釋放，周一港口鐵礦庫存仍延續(xù)增長。國內(nèi)礦方面，隨著北方供應(yīng)進(jìn)入淡季，近期國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量仍有小幅減少。

　　需求端，上周鋼聯(lián)高爐開工率略有下降，但日均鐵水進(jìn)一步下滑2.65萬噸至226.55萬噸，同期鋼廠盈利率持平仍在35.93%。此外，本周鋼廠鐵礦庫存繼續(xù)減少，但因進(jìn)口礦日耗延續(xù)下降，鋼廠進(jìn)口礦庫銷比變動(dòng)不大，目前仍處同期最低水平。因年末檢修較多且盈利率仍處低位，當(dāng)前鋼廠對(duì)鐵礦仍維持按需采購。昨日鐵礦港口現(xiàn)貨及遠(yuǎn)期美元貨成交均有小幅回升，目前PB粉落地虧損略有擴(kuò)大，顯示當(dāng)前國外需求仍明顯強(qiáng)于國內(nèi)。

　　綜合而言，當(dāng)前鐵礦市場(chǎng)供應(yīng)略有回落，盡管鐵水也繼續(xù)下降，但因鋼廠庫存水平較低且1月鐵水有回升預(yù)期，短期礦價(jià)走勢(shì)偏震蕩運(yùn)行。

　　二、消息及數(shù)據(jù)

　　1.2025年12月15日-12月21日Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量3464.5萬噸，環(huán)比減少128.0萬噸。澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2814.7萬噸，環(huán)比減少150.8萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1950.6萬噸，環(huán)比減少102.0萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1694.5萬噸，環(huán)比減少7.6萬噸。巴西發(fā)運(yùn)量864.1萬噸，環(huán)比減少48.8萬噸。

　　2.2025年12月15日-12月21日中國47港到港總量2790.2萬噸，環(huán)比減少137.9萬噸；中國45港到港總量2646.7萬噸，環(huán)比減少76.7萬噸；北方六港到港總量1256.4萬噸，環(huán)比減少102.1萬噸。

　　3.12月21日，澳大利亞鐵礦石生產(chǎn)商Champion Iron Limited宣布，已向挪威鐵礦石生產(chǎn)商Rana Gruber發(fā)起現(xiàn)金要約收購，計(jì)劃以每股79挪威克朗（約7.4美元）的價(jià)格收購其全部已發(fā)行股份，交易總金額約2.89億美元。該交易旨在通過并購方式將Champion Iron的鐵礦石業(yè)務(wù)布局從北美擴(kuò)展至歐洲市場(chǎng)。RanaGruber是挪威唯一仍在運(yùn)營的鐵礦石生產(chǎn)商，主要生產(chǎn)高品位鐵礦石精礦，其年產(chǎn)量超過180萬噸，產(chǎn)品廣泛供應(yīng)歐洲鋼鐵及相關(guān)工業(yè)客戶。

　　4.日前，美國礦業(yè)公司MagIron宣布，其已與明尼蘇達(dá)州自然資源部完成了五份新的州立鐵礦采礦租約的簽訂。這五份新租約允許MagIron在明尼蘇達(dá)州伊塔斯卡縣（Itasca County）勘探、開采和加工原位氧化赤鐵礦石。租約將于2026年1月1日生效，有效期20年，覆蓋面積達(dá)760英畝。據(jù)估算，該區(qū)域鐵礦石儲(chǔ)量至少為1.28億噸，平均鐵品位達(dá)32.19%。該公司目前致力于重啟位于明尼蘇達(dá)州的一座鐵礦石選礦廠，該廠此前以約220萬噸/年的年化規(guī)模運(yùn)行。

　　5.22日鐵礦石成交量港口現(xiàn)貨：全國主港鐵礦累計(jì)成交100.9萬噸，環(huán)比上漲15.91%；本周平均每日成交100.9萬噸，環(huán)比上漲10.76%；本月平均每日成交99.6萬噸，環(huán)比下跌3.58%。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨：遠(yuǎn)期現(xiàn)貨累計(jì)成交112.0萬噸（4筆），環(huán)比上漲38.96%(其中礦山成交量為73萬噸)；本周平均每日成交112.0萬噸，環(huán)比下跌3.45%；本月平均每日成交126.3萬噸，環(huán)比上漲17.93%。

　　雙焦

　　雙焦

　　一、市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)

　　中長期矛盾：國內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)基本完成，房地產(chǎn)和基建需求弱，未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)基礎(chǔ)鋼材需求將持續(xù)走弱，鋼材整體供需過剩，市場(chǎng)陷入內(nèi)卷通縮螺旋，而當(dāng)前反內(nèi)卷政策可能改變雙焦長期預(yù)期。

　　當(dāng)前矛盾：煤價(jià)仍是政策主導(dǎo)，政府更傾向于煤價(jià)穩(wěn)定，我們預(yù)期動(dòng)力煤價(jià)格合理區(qū)間在700-800元/噸，焦煤區(qū)間可能在1100-1400元/噸。中央安全生產(chǎn)巡查工作正在進(jìn)行，煤炭產(chǎn)量持續(xù)受到影響，動(dòng)力煤和焦煤產(chǎn)量維持較低位，但進(jìn)口量增加，動(dòng)力煤港口價(jià)格繼續(xù)回落，接近下邊界。當(dāng)前焦煤產(chǎn)量維持低位，但進(jìn)口量維持高位，供需趨向于寬松，焦煤主力合約已跌至1100元/噸以下，價(jià)格在邊界，近日政府再提反內(nèi)卷，后續(xù)可能有相關(guān)政策，利好煤炭預(yù)期，并且雙焦有一定冬儲(chǔ)預(yù)期，可能有一波正反饋，建議逢低買入，重點(diǎn)還是在政策，關(guān)注政策變化。

　　觀點(diǎn)：偏多。

　　二、消息與數(shù)據(jù)

　　1.按照國務(wù)院安委會(huì)辦公室統(tǒng)一部署，由國家礦山安監(jiān)局、公安部、自然資源部、生態(tài)環(huán)境部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國家能源局等部門帶隊(duì)的6個(gè)專項(xiàng)工作組，近日分兩批赴全國12個(gè)重點(diǎn)地區(qū)，開展針對(duì)廢棄礦洞排查封堵整治、嚴(yán)厲打擊盜采盜挖礦產(chǎn)資源行為的明查暗訪工作。截至目前，已完成對(duì)廣西、湖北、貴州、遼寧、河南、湖南、福建等地的明查暗訪。此次明查暗訪重點(diǎn)圍繞“排查是否全面、封堵是否有效、打擊是否有力、機(jī)制是否健全”展開，推動(dòng)壓實(shí)屬地責(zé)任，全面擰緊打擊盜采“一件事”全鏈條責(zé)任。（新華社）

　　2.中國煤炭資源網(wǎng)冶金部12月22日重點(diǎn)關(guān)注:焦炭部分，河北主流鋼廠對(duì)焦炭開啟第三輪提降，本輪降幅為50-55元/噸。近日原料煤價(jià)格基本止跌，個(gè)別有小幅反彈跡象，落實(shí)三輪降價(jià)后部分焦企再度陷入虧損，不過生產(chǎn)主動(dòng)性尚可，除環(huán)保以及部分地區(qū)煤耗限制的焦企外多維持前期生產(chǎn)負(fù)荷，焦炭整體產(chǎn)量基本持穩(wěn)。需求方面，當(dāng)前高爐開工率整體偏低，剛需不強(qiáng)，且下行通道中焦企積極發(fā)貨導(dǎo)致鋼廠庫存穩(wěn)步增加，短期焦炭供需結(jié)構(gòu)延續(xù)偏寬松，焦價(jià)依舊承壓。焦煤方面，下游焦企經(jīng)過前期去庫以后，目前原料煤庫存已處于中低位水平，且考慮到主產(chǎn)地部分煤礦月底有停產(chǎn)計(jì)劃，焦企開始適當(dāng)補(bǔ)庫，煉焦煤成交有所好轉(zhuǎn)，部分煤種價(jià)格出現(xiàn)反彈，不過部分寬松煤種價(jià)格仍有下跌現(xiàn)象，市場(chǎng)整體弱穩(wěn)運(yùn)行，后期關(guān)注煤礦生產(chǎn)情況和下游補(bǔ)庫節(jié)奏。進(jìn)口蒙煤方面，隨著近期盤面上漲，口岸蒙煤價(jià)格出現(xiàn)反彈，但通關(guān)持續(xù)高位，下游采購需求未見明顯增長，實(shí)際成交有限，目前蒙5#原煤價(jià)格在970-980元/噸，蒙3#精煤1050元/噸左右。

　　鋼材

　　鋼材

　　一、市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)

　　供應(yīng)端，上周機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)均顯示鋼材產(chǎn)量繼續(xù)下降，但富寶電爐日耗小幅增長1.5%，整體鋼材供應(yīng)延續(xù)小幅減量。昨日國內(nèi)鋼坯價(jià)格略有上揚(yáng)，國外主要地區(qū)鋼坯價(jià)格依然持穩(wěn)，目前國內(nèi)外鋼坯價(jià)差略有收窄，國內(nèi)鋼坯出口空間趨減。

　　需求端，周一鋼銀城市鋼材庫存進(jìn)一步下降，且降幅有所擴(kuò)大。上周鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示五大材廠庫、社庫延續(xù)下降，找鋼數(shù)據(jù)顯示鋼材廠庫微增，社庫延續(xù)下降，但兩機(jī)構(gòu)鋼材總庫存降幅均有小幅擴(kuò)大，而鋼材表需則表現(xiàn)分化。另據(jù)百年建筑調(diào)研，上周全國水泥出庫量295.78萬噸，環(huán)比下降0.84%，基建水泥直供量環(huán)比下降1.18%；混凝土發(fā)運(yùn)量為152.53萬方，環(huán)比減少3.01%，顯示建筑下游需求有所走弱。海外方面，隨著降息預(yù)期回升，疊加海外即將進(jìn)入假期模式，近日外盤商品大多延續(xù)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。國內(nèi)方面，近日總理召開會(huì)議強(qiáng)調(diào)要謀劃一批重大工程項(xiàng)目，為擴(kuò)大內(nèi)需提供支撐，顯示國內(nèi)宏觀政策預(yù)期依然向好。進(jìn)出口方面，昨日印度鋼價(jià)有所回落，國外其它地區(qū)鋼價(jià)普遍持穩(wěn)，目前國內(nèi)外冷熱卷價(jià)差變動(dòng)不大，國內(nèi)鋼材仍有部分出口空間。

　　綜合而言，當(dāng)前鋼材市場(chǎng)供應(yīng)仍有減量，需求表現(xiàn)分化，總庫存降幅擴(kuò)大，疊加近日原料價(jià)格有所走強(qiáng)且國內(nèi)宏觀政策預(yù)期向好，短期鋼價(jià)震蕩略偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　二、消息及數(shù)據(jù)

　　1.日前，總理主持召開國務(wù)院“十五五”規(guī)劃《綱要草案》編制工作領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要謀劃一批能夠帶動(dòng)全局的重大工程、重大項(xiàng)目、重大載體，既為未來發(fā)展積聚新動(dòng)能、培育競爭力，又為當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供支撐。要深入貫徹改革創(chuàng)新的要求，準(zhǔn)確把握當(dāng)前發(fā)展的階段性特征，克服路徑依賴，善于運(yùn)用改革創(chuàng)新的辦法破解難題。堅(jiān)持政策支持和改革創(chuàng)新并舉，聚焦打通體制機(jī)制上的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，深入謀劃新政策新舉措，形成組合放大效應(yīng)。

　　2.央行發(fā)布一次性信用修復(fù)政策。其中提到，對(duì)于2020年1月1日至2025年12月31日期間，單筆金額不超過10000元人民幣的個(gè)人逾期信息，個(gè)人于2026年3月31日（含）前足額償還逾期債務(wù)的，金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫將不予展示。

　　3.中鋼協(xié)：2025年11月，會(huì)員企業(yè)總能耗同比下降4.53%；噸鋼綜合能耗同比增長4.75%；噸鋼可比能耗同比下降1.18%；噸鋼耗電量同比增長7.41%。

　　4.中國建筑：2025年1-11月新簽合同總額40408億元，同比增長0.9%；建筑業(yè)務(wù)新簽合同額37,162億元，同比增長1.9%；地產(chǎn)業(yè)務(wù)合約銷售額3,246億元，同比下降9.9%。

　　5.22日全國建材成交一般，市場(chǎng)活躍度尚可，期現(xiàn)出貨為主，剛需、投機(jī)均有部分成交，全天整體成交量較上一工作日有所增長。

　　玻璃純堿

　　1、市場(chǎng)情況

　　玻璃：今日浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)格1081，環(huán)比上一交易日-5。沙河市場(chǎng)成交不溫不火，部分小板規(guī)格價(jià)格松動(dòng)，大板多穩(wěn)定，但亦存在一定的促銷政策，市場(chǎng)價(jià)格較為靈活。東北市場(chǎng)暫穩(wěn)為主，整體出貨不一。華中市場(chǎng)今日價(jià)格暫穩(wěn)，變化不大。周末至今華東市場(chǎng)盤整操作，浙江個(gè)別企業(yè)價(jià)格略有松動(dòng)，蘇、魯、皖變化不大，而中、下游入市積極性仍謹(jǐn)慎，當(dāng)前表示回款為主。西北市場(chǎng)下移，個(gè)別企業(yè)年底出政策，周邊部分企業(yè)跟調(diào)，而加工廠零星開始放假，操作多偏淡。今日西南區(qū)域浮法玻璃價(jià)格穩(wěn)定，目前兩地主流商談仍在1010-1100之間，云南1000-1040，貴州貨源省內(nèi)出廠價(jià)集中在1040-1080。

　　純堿：今日，國內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)淡穩(wěn)，個(gè)別小幅度陰跌，整體波動(dòng)小。裝置波動(dòng)，企業(yè)檢修，供應(yīng)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。下游需求一般，按需為主，拿貨意向減弱，消費(fèi)前期庫存。企業(yè)產(chǎn)銷平衡，庫存變化收窄。

　　2、市場(chǎng)日評(píng)

　　玻璃：

　　中長期矛盾：根據(jù)房地產(chǎn)建設(shè)周期計(jì)算，當(dāng)前房地產(chǎn)竣工仍處于下行周期，新房玻璃需求仍在持續(xù)下滑，而二手房成交較好，汽車、家電、電子產(chǎn)品產(chǎn)量仍在增加，對(duì)玻璃需求有一定支撐，預(yù)期今年玻璃整體供給和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房銷售持續(xù)下降，房企資金緊張，部分項(xiàng)目持續(xù)推遲，新房玻璃需求超預(yù)期下降，玻璃供給和庫存壓力較大。

　　當(dāng)前矛盾：后市將逐步進(jìn)入玻璃需求淡季，玻璃供給和庫存壓力較大，價(jià)格跌至歷史低位，部分廠家開始冷修，但市場(chǎng)情緒持續(xù)悲觀，玻璃現(xiàn)貨繼續(xù)走弱，盤面低位震蕩。玻璃利潤較差，價(jià)格繼續(xù)下跌將會(huì)有更多廠家冷修，向下空間有限，政府再提反內(nèi)卷，可能加速落后產(chǎn)能淘汰，將利好遠(yuǎn)期，建議逢低買入遠(yuǎn)月，關(guān)注玻璃廠家冷修落實(shí)情況和政策變化。

　　觀點(diǎn)：偏多。

　　純堿：

　　中長期矛盾：純堿近兩年產(chǎn)能增長30%左右，并且需求開始走弱，供需明顯過剩，中長期偏空。

　　當(dāng)前矛盾：動(dòng)力煤價(jià)格有所回落，純堿成本略有下降，價(jià)格已跌破成本，向下空間有限，但整體供需過剩，廠家開工靈活，沒有向上動(dòng)力，預(yù)期短期內(nèi)價(jià)格在小區(qū)間內(nèi)震蕩，盤面跟隨市場(chǎng)情緒窄幅波動(dòng)，建議觀望，等待產(chǎn)能出清。

　　觀點(diǎn)：觀望。

（文章來源：混沌天成期貨）

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